Инвестиции в Индию: 30 лет роста и перспективы на будущее

Индия открыла свой рынок сравнительно недавно, внешние инвестиции были разрешены только в 90-х годах прошлого века. В 2023 г. страна стала самой населенной, обойдя Китай. В сочетании с неплохими темпами роста ВВП это делает инвестиции в Индию неплохим вариантом вложений. За последние десятилетия ВВП страны вырос в несколько раз и темпы роста остаются высокими. Множество индийских компаний демонстрируют темпы роста, значительно опережающие средний результат фондового рынка.

Предпосылки для 30-летнего роста

Предпосылки для текущего роста были заложены еще в 90-х годах. Тогда власти перешли к либерализации экономики, сделали местный рынок открытым для зарубежных инвесторов и стали активно привлекать иностранный капитал.

В начале 90-х годов внедрен целый комплекс реформ:

1. Начато лицензирование коммерческих банков. Это сделало банковские услуги доступнее.
2. Начата приватизация, государственные компании переходили в частную собственность. Считается, что частный капитал более эффективен в управлении бизнесом.
3. Была либерализована торговая политика, сняты или смягчены различные барьеры.
4. Снижена налоговая нагрузка на бизнес.

Также в Индии была сделана ставка (по крайней мере это декларировалось) на доступное и качественное образование, медицину. Все перечисленное в комплексе обеспечило стране 30-летний рост. Спад ВВП был спровоцирован пандемией, последний подобный случай произошел в 1979 г.

В стране не было достаточного количества банкоматов, население не было готово к этому. К тому же вся мелкая торговля держится на обороте наличных. Решение властей стало ударом под дых для индийской экономики. Людям нужно было быстро обменять порядка 4-4,5 трлн банкнот, это нерешаемая задача. Возле обменников выстраивались гигантские очереди.

Примерно в то же время в Индии проходила налоговая амнистия. Но в том числе из-за денежной реформы воспользоваться возможностью легализовать теневые доходы смогли далеко не все.

Результатом этого стало то, что к началу 20-х годов порядка 300 млн человек смогли вырваться из нищеты. Но все же не все так идеально и в ближайшие годы Индия может столкнуться с рядом проблем.

Коронавирус стал первым серьезным вызовом, и Индия прошла его не лучшим образом. Из-за обвала экономики порядка 200 млн человек стали зарабатывать меньше $5 в день, ВВП рухнул, а отскок оказался намного менее сильным, чем ожидалось.

У Индии есть шансы вернуться к темпам роста порядка 7-8% годовых, но это станет возможным только при очередной волне реформ. Если изменений не будет, то темпы роста будут затухать.

Ключевая статистика, перспективы индийской экономики

Экономика страны неплохо диверсифицирована, ключевые сегменты:

1. Высокие технологии. В первую очередь это касается IT-сегмента, но развиваются и другие направления. Так, уже к середине 20-х годов Индия должна стать 4-й космической сверхдержавой.
2. Фармацевтика. Один из столпов успеха – налаженное производство дженериков, это практически полные копии дорогих лекарств.
3. Машиностроение. Активно используются зарубежные технологии, работа по франшизе известных брендов.
4. Торговля, сектор услуг.
5. Строительство.
6. Разработка полезных ископаемых.
7. Сельское хозяйство.

Если оценивать свежие данные от National Statistic Office, то видно, что наибольший вклад в ВВП дают торговля, сектор услуг, производство, сектор связи, финансовая отрасль и АПК. Огромные демографические ресурсы и высокие темпы роста экономики позволяют Индии не ограничивать себя.

Темпы роста ВВП обычно на уровне 7…9%. В отдельные годы поднимались выше 10%. В период коронавируса Индия продемонстрировала существенное падение, спад превысил среднемировой. Отскок также оказался более сильным по сравнению со средним показателем и показателями развивающихся стран.

Ожидается, что уже во второй половине 20-х годов объем индийского ВВП превысит $5 трлн. В 2022 г. этот показатель оказался равен $3,39 трлн.

Из прочей любопытной статистики выделим:

1. Сравнительно низкую долговую нагрузку. По состоянию на начало 20-х годов госдолг составлял порядка 55% от ВВП, это относительно комфортный уровень. Ситуация некритична и можно продолжать привлекать заемные средства. Несколько неприятными выглядят только темпы роста – всего за год Индия нарастила госдолг с 46,77% до 54,27%.
   
2. Невысокую инфляцию. В отличие от западных стран, где из-за раздачи вертолетных денег и прочих проблем инфляция бьет многолетние рекорды, в Индии всплеск был незаметным. В 2023 г. инфляция остается на уровне 4,9%, что укладывается в норму и вряд ли станет причиной резкой корректировки денежно-кредитной политики. Индийскому регулятору не придется, например, поднимать ставку до исторических максимумов, как это делает ФРС США.
   
3. В структуре экспорта доминируют масла и продукты их перегонки, минеральное топливо – это крупнейшая статья экспорта. Значительные доли приходятся на экспорт электрического оборудования и запчастей к нему, железо, сталь, фармацевтическую продукцию, золото, алюминий.
   
4. Напряженную ситуацию с безработицей. До пандемии этот показатель был ниже 6%, постоянно снижался и в 2019 г. составил 5,27%. Затем из-за локдауна был рывок до 8%, отскок до 5,98%, но ситуация так и не нормализовалась. В постковидный период безработица остается на уровне 7-8+%. Это означает, что несколько миллионов рабочих мест так и не удалось восстановить.
   
5. Сравнительно низкую волатильность рупии. Она выше по сравнению с валютами экономически развитых стран, но гораздо ниже в сравнении с нацвалютами развивающихся стран. Это дополнительный аргумент, привлекающий внешний капитал в страну.

Прогнозы на ближайшее будущее можно оценить как умеренно оптимистичные:

1. Центробанк Индии ориентируется на рост порядка 6,0-6,4% в 2023-2023 гг.
2. Ананта Нагесваран (главный экономический советник индийского правительства) сообщал, что ВВП превысит $5 трлн в 2025-2027 гг. Также он ожидает роста до уровня $10 трлн к середине 30-х годов. Это в целом соответствует текущей динамике роста экономики.
3. МВФ оценивает восстановление индийской экономики несколько пессимистично. Аналитики отмечают, что в целом планы правительства выполнимы, но произойдет это в 2027 г. Ранее планировалось достичь отметки в $5 трлн к 2025 г. Медленное восстановление после пандемии вынуждает экспертов сдвинуть сроки.
4. Moody’s Investors Services ожидает рост ВВП Индии на 5,5% в 2023 г. и ускорение роста до 6,5% в 2024 г.

Индия как главный производственный хаб мира

Это амбициозный план по замещению Китая в этой роли. Индии вполне по силам пройти тот же путь, что и Китай в свое время.

В пользу этого сценария говорит несколько факторов:

1. Напряжение в американо-китайских отношениях.
2. Замедление темпов роста промышленности Китая, Германии. Один из компонентов перезапуска мировой экономики – новый промышленный хаб с дешевой рабочей силой. На его роль идеально подходит Индия, демографические ресурсы позволяют заместить Китай.
3. Продолжающаяся реализация программы Моди «Работай в Индии!». Правительство пытается реализовать ее с 2014 г., фактически это попытка пройти путь Тайваня, Китая, Сингапура, Южной Кореи.
4. Моди планирует довести долю промышленности как минимум до 25%. Пока что ненадолго удалось преодолеть порог в 20%, то есть цель еще не достигнута.

Индия преследует только свои интересы, позиционируя себя как посредника между Севером и Югом, Западом и Востоком. Моди старается не разрывать ни с кем отношения, продолжая работать со всеми. Индия создает условия для сборки айфонов, переманивая производство из Китая, покупает нефть у России, пользуясь сложным положением РФ из-за санкций. Параллельно с этим правительство Моди сохраняет адекватные отношения с ЕС, США и остальным миром.

Привлекательные отрасли для инвестирования в Индию

Из ключевых направлений можно выделить:

1. Фармацевтику. Помимо дженериков Индия выпускает и обычные лекарства. В период коронавирусной пандемии была одним из поставщиков вакцины на мировой рынок.
2. Промышленность. Правительство Моди будет пытаться довести долю промышленности в экономике страны как минимум до 25%. Это означает, что предприятия из этого сегмента могут получать различные преференции, кредиты, налоговые послабления. Сюда входит широкий пласт компаний, работающих, например, в сфере производства автомобилей, сельхозтехники, занимающихся металлургией, производством химикатов.
3. Строительство.
4. Сельское хозяйство. Этот сегмент всегда будет в приоритете так как население Индии постоянно растет.
   
5. Информационные технологии.
6. Финансовый сегмент. Несмотря на рост коммерческих банков в прошлые годы есть многомиллионная прослойка населения, все еще не пользующаяся банковскими услугами.
7. Энергетика, в том числе возобновляемая.
8. Логистика и перевозки. Транспортная сеть внутри страны все еще оставляет желать лучшего, без ее развития невозможно сохранение высокого темпа роста экономики страны.
9. Телекоммуникации. В большинстве стран мира этот сегмент уже неплохо развит, но Индия только переживает фазу быстрого роста. Растет число новых пользователей интернета, новых абонентов у операторов связи.
10. Потребительский сектор, сфера услуг. Перспективы этого сегмента определяются растущим населением страны.

Неплохой рост могут показать представители практически любого сектора. Нет явных аутсайдеров.

Способы инвестирования в Индию

Можно выделить несколько вариантов:

1. Покупка акций соответствующих компаний. Единственно неудобство – малое число бумаг, доступных на зарубежных площадках. Например, у Тинькофф доступны всего 2 акции – Dr. Reddy’s Laboratories и ICICI Bank, те же бумаги торгуются на Санкт-Петербургской бирже (дополнительно доступны акции Tata Motors).
2. Фьючерсы и опционы на акции. Не самый распространенный инструмент, по мере выхода российских брокеров на рынок Индии деривативы на эти бумаги могут стать популярнее.
   
3. Облигации. По гособлигациям доходность порядка 7%, по корпоративным может быть выше, все зависит от масштабов компании. Чем бизнес надежнее, тем ниже доходность по бондам.
4. ETF. Биржевых фондов немного, ключевые для желающих инвестировать в Индию – iShares MSCI India ETF и Wisdom-Tree India Earnings Fund. Также внимания заслуживают биржевые ноты iPath MSCI India Index Exchange Traded Note. Оба фонда сравнительно молодые на дистанции с 2012 г. по весну 2023 г. средняя годовая доходность составила 6,40%, что несколько ниже ожидаемого результата. Результат объясняется не самым удачным периодом старта, к середине десятых годов темпы роста фондового рынка Индии несколько снизились.
   
5. ПИФы. С выходом российских брокеров и УК на рынок Индии это направление гарантированно будет развиваться. В прошлом такие фонды уже были, например, Газпромбанк-Индия или Фонд Акции Индии и Китая, но они были ликвидированы после событий 24 февраля 2022 г.

По состоянию на первую половину 2025 г. простейший способ вложений в индийский рынок – покупка соответствующего ETF. По мере выхода российских брокеров на индийский рынок этот процесс станет проще, а выбор акций вырастет на порядок.

Риски и преимущества инвестирования в Индию

К преимуществам стоит отнести:

• Рекордные темпы роста. Экономика Индии – самая быстрорастущая среди стран G-20, эти темпы роста сказываются и на динамике котировок индийских бумаг.
• Возможность диверсифицировать портфель по секторам экономики.
• В следующие 15-20 лет Индия потратит более $1 трлн на развитие инфраструктуры.
• Растущую урбанизацию, к середине текущего века порядка 350 млн человек переедет в города. Это подстегнет развитие сектора услуг, спрос на банковские продукты, недвижимость, развитие коммунального сектора.
• Мощную научную базу. The Boston Consulting Group называет Индию страной с одной из мощнейших в мире базой ученых и высококлассных инженеров. По этому показателю она входит в ТОП 3 стран мира.
• Демографическую ситуацию – нет недостатка в рабочей силе.
• Относительно низкий уровень жизни. Для самих индусов в этом нет ничего хорошего, но для инвестора это позитивный нюанс. Низкая стоимость рабочей силы – повод для бизнеса перенести производство из сторонних стран именно в Индию. В будущем страна скорее всего попадет в ловушку средних доходов и темпы роста замедлятся, но в ближайшие годы это не произойдет.
• Реформы, нацеленные на упрощение ведения бизнеса, привлечение капитала из-за рубежа.
• Масса стартапов, в условиях жесткой конкуренции до IPO доходят лучшие. Это неплохая возможность заработать на ранней стадии развития проекта.

В недостатки можно записать:

1. Непродуманные реформы. Власти далеко не всегда ведут себя адекватно, пример – денежная реформа, описывалась выше. Непродуманные шаги могут спугнуть инвесторов.
2. Состояние инфраструктуры. На ее развитие выделяются десятки миллиардов, но пока что она не в лучшем состоянии.
3. Конкуренцию с Китаем. Вряд ли Китай станет спокойно наблюдать за тем, как производство будет утекать в Индию.
4. Индо-пакистанский конфликт. Тлеет с середины прошлого века и не оказывает серьезного влияния на экономику страны. Но в будущем теоретически может быть использован для давления на Индию.
5. Медленный рост доходов населения. Это сдерживающий фактор для сектора услуг, если у граждан нет денег даже на базовые товары, то рост экономики замедлится.

В целом, стандартный набор преимуществ и недостатков. Преимуществ намного больше, поэтому инвесторы и вкладывают деньги в Индию.

ТОП индийских компаний

Капитализация BSE превышает $1,5 трлн, на ней торгуются сотни крупных компаний. Как минимум часть из них заслуживает внимания.

К перспективным акциям отнесем:

1. Reliance Industries. Многопрофильная компания, работает с нефтью и газом, известна как крупнейший производитель полиэтилена/полипропилена в мире. Помимо работы в химическом секторе Reliance Jio (телекоммуникации) и сетью Reliance Retail. Это один из крупнейших конгломератов страны с капитализацией 15+ трлн рупий.
2. Infosys Limited. Компания работает в сфере разработки ПО, также занимается автоматизацией бизнес-процессов, оказывает консалтинговые услуги. Работает с 1981 г., в своем секторе – один из лидеров, капитализация превышает 5 трлн рупий.
3. HDFC Bank. Коммерческий банк, основан в 1994 г., предлагает весь спектр банковских услуг, входит в ТОП5 по капитализации и активам. В собственности банка 5000+ отделений, 13500+ банкоматов, он первым запустил интернет-банкинг в стране. Отделения HDFC Bank есть практически в каждом крупном населенном пункте Индии.
4. Hindustan Unilever Limited – индийская «дочка» Unilever, занимается выпуском бытовой химии и широкого спектра потребительских товаров. Продукция компании представлена в 6+ млн розничных точек продаж в Индии. Капитализация индийского отделения Unilever превышает 5 трлн рупий.
5. Tata Motors. Дочерняя структура многопрофильной индийской Tata Group, занимается выпуском легковых и грузовых автомобилей, автобусов, спецтранспорта. Помимо внутреннего рынка продукция Tata Motors представлена в 150+ странах. Также Tata Motors первой из индийских автомобилестроительных компаний, купивших зарубежный бизнес, в 2008 г. состоялось поглощение Jaguar Land Rover.
6. ICICI Bank Limited. Сфера деятельности та же, что и у HDFC Bank, помимо Индии услуги ICICI Bank доступны еще в 15 странах. По масштабам он сопоставим с HDFC, более 15000 банкоматов и 5000+ отделений по всей стране. Клиентами ICICI Bank стало более 33 млн человек, клиентская база продолжает расти.
7. Dr. Reddy’s Laboratories Limited. Фармацевтическая компания, активно выводит на рынок новые препараты. Ее продукция поставляется во многие страны мира, получая одобрение в том числе USFDA (США). По состоянию на 2022 г. в число акционеров входило 11 крупных хедж-фондов.
8. Wipro Limited. Представитель IT-сектора, выделяется штатом порядка 190000 сотрудников (причем не только в Индии). Входит в Fortune 500, то есть является одной из крупнейших компаний мира. Работает во всех популярных направлениях – Big Data, облачные технологии, искусственный интеллект, IoT.

Эта выборка – лишь малая доля перспективных индийских бумаг. В реальности их в десятки раз больше. Мини-портфель, составленный из части перечисленных акций, обеспечил рост капитала в 8-9 раз менее чем за 20 лет, это хороший показатель.

Заключение

Инвестиции в Индию пока что выглядят как экзотика, Индия многими до сих воспринимается как отставшая и неразвитая страна. В реальности у этого государства отличные перспективы и есть все шансы потеснить Китай, став новой мировой фабрикой. Отдельно отметим то, что для россиян инвестиции в индийские акции скоро станут на порядок проще чем раньше. Российские брокеры вынуждены искать новые варианты работы, выход на рынок Индии стал частичным решением проблем, возникших после 24 февраля 2022 г.

В остальном индийские бумаги принципиально не отличаются от остальных. Это те же акции, по ним доступны те же мультипликаторы, критерии отбора также не меняются. Основная сложность – получить доступ к нужным акциям, далеко не все из них доступны на зарубежных площадках.