Риск-менеджмент

Диверсификация на нескольких уровнях:

1. По классам активов:

• Консервативный портфель: 30% акции / 60% облигации / 10% золото.
• Умеренный: 50% акции / 35% облигации / 10% золото / 5% криптовалюты.
• Агрессивный: 70% акции / 15% облигации / 10% криптовалюты / 5% золото.

2. По секторам экономики:

• Не более 20-25% в одном секторе.
• Целевые секторы: технологии, финансы, healthcare, потребительский, нефтегаз, металлы, недвижимость, utilities.

3. По географии:

• Россия — 40-60% для российских инвесторов.
• США — 20-30% (через зарубежного брокера).
• Развитые рынки (Европа, Япония) — 10-15%.
• Развивающиеся рынки (Индия, Китай, Бразилия) — 10-15%.

4. По валютам:

• Рубль — 50-60%.
• USD — 20-25%.
• CNY — 10-15%.
• EUR — 5-10%.

5. По инструментам:

• 15-25 отдельных позиций (или через ETF/БПИФы).
• Не более 5-10% на одну позицию.

Главное правило: диверсификация защищает от идиосинкратического риска (одна компания обанкротилась), но не от систематического (весь рынок упал). Для защиты от систематического — добавляйте облигации, золото, defensive активы.

Ребалансировка — приведение портфеля к целевой структуре после того, как рыночные движения её нарушили.

Пример:

• Изначально портфель: 60% акции + 40% облигации.
• За год акции выросли на 30%, облигации не изменились.
• Новая структура: ~67% акции + 33% облигации.
• Ребалансировка: продаём акции, докупаем облигации, чтобы вернуть 60/40.

Зачем нужна:

• Контроль риска. Без ребалансировки доля акций может вырасти до 80%+, увеличивая риск.
• Дисциплина «продавать дорогое, покупать дешёвое». Автоматически фиксируете прибыль в выросших активах.
• Систематический подход. Без эмоциональных решений.
• Снижение волатильности портфеля в долгосроке.

Частота:

• Раз в год (стандарт) — баланс качества и транзакционных издержек.
• Раз в полгода — для крупных портфелей с большой волатильностью.
• По «коридорам» — например, ребалансировка при отклонении любого класса на 5%+ от цели.

Налоговые соображения:

• Ребалансировка через продажу — реализация НДФЛ.
• Альтернатива — направлять новые взносы в «отстающие» активы (без продажи).
• На ИИС-3 — налог отложен до закрытия счёта, ребалансировка свободна.

Position sizing — определение размера каждой позиции относительно общего капитала. Это самый важный аспект риск-менеджмента.

Базовые правила:

• Для портфельного инвестирования: не более 10-15% на одну позицию.
• Для активной торговли: не более 2-5% риска на одну сделку.
• Для спекуляций с высоким риском: не более 0,5-2% риска.

Расчёт размера позиции для активной торговли:

Формула: Размер позиции = (Капитал × Допустимый риск %) / Размер стопа в %

Пример:

• Капитал: 1 000 000 ₽.
• Допустимый риск на сделку: 2% = 20 000 ₽.
• Стоп-лосс: 5% от цены входа.
• Размер позиции = 20 000 / 0,05 = 400 000 ₽ (40% капитала).

Зачем это нужно:

• Защита от катастрофических потерь. Серия из 10 проигрышных сделок при 2% риска = −20% депозита, не банкротство.
• Эмоциональная устойчивость. Меньший размер = меньше стресса при просадке.
• Долгосрочная устойчивость. Можно «пережить» серии неудач.

Чего избегать:

• «Все деньги на одну акцию» — всегда.
• «Удваивание после убытков» (мартингейл) — путь к банкротству.
• «Лучшая возможность жизни — поставлю 50%» — на дистанции одна катастрофа уничтожит счёт.

Стоп-лосс — заранее установленный уровень цены, при достижении которого позиция автоматически закрывается. Главный инструмент ограничения убытков.

Когда использовать:

• Активная торговля (любые сроки). Стоп-лосс обязателен на каждой сделке.
• Спекулятивные позиции в портфеле. Защита от катастрофических потерь в конкретной компании.
• В кризисных ситуациях. Защита от систематических обвалов рынка.

Когда НЕ использовать:

• Long-term пассивные позиции в индексах. Стоп-лосс выбьет вас в каждой коррекции, потеряете на возврате.
• На ОФЗ долгосрочной дюрации. Просадки временные, погашение по номиналу.
• На дивидендных «королях» Аристократах. Если фундаментал не изменился, просадка — возможность докупить.

Виды стоп-лоссов:

• Фиксированный. Конкретный уровень цены (например, при покупке акции по 100 ₽ стоп на 95).
• В процентах. 5-10% ниже цены входа.
• ATR-стоп. На уровне 2-3 ATR (средняя волатильность) ниже входа.
• По структуре рынка. За ближайшим уровнем поддержки.
• Trailing stop (трейлинг). Следует за ценой при движении в прибыль, фиксирует часть прибыли.

Правила установки:

• Никогда не двигайте стоп против себя при просадке.
• Можно двигать в сторону прибыли (трейлинг).
• Учитывайте проскальзывание — реальная цена исполнения может отличаться.
• На новостях стопы могут срабатывать по худшим ценам — учитывайте при размере позиции.

Хеджирование — открытие компенсирующей позиции для защиты от неблагоприятных движений основной позиции. Не ради прибыли, а для уменьшения риска.

Инструменты хеджирования:

• Опционы put — страховка от падения цены актива. Платите premium, при падении опцион даёт прибыль, компенсируя потери основной позиции.
• Фьючерсные шорты — продажа фьючерса на индекс/актив, который у вас в портфеле.
• Inverse ETF (SH для S&P 500, SDS для 2x обратный) — растёт при падении рынка.
• Защитные активы: золото, ОФЗ, USD — растут в кризисы.
• CDS (Credit Default Swaps) — страховка от дефолта эмитента.
• Хедж рубля через замещающие облигации или валютные пары.

Стоит ли использовать частному инвестору:

• Для большинства — нет. Хеджирование стоит денег (premium опционов, спреды, отрицательная доходность некоторых хедж-активов).
• На длинной дистанции пассивный хедж снижает общую доходность портфеля.
• Альтернатива — структура портфеля 60% акции / 40% защитные активы (облигации, золото, кэш).

Когда хеджирование оправдано:

• Концентрированная позиция (например, опционы на собственные акции работодателя).
• Перед известным событием с высоким риском (выборы, заседание ФРС, объявление результатов).
• Защита капитала на короткий период (например, перед крупными тратами).
• Для крупных портфелей (10+ млн ₽), где стоимость хеджа оправдана размером защищаемого капитала.