Опционные стратегии

Стрэнгл (Long Strangle) похож на стрэддл, но использует разные strikes: out-of-the-money call и out-of-the-money put.

Различия:

Пример стрэнгла:

• Apple AAPL торгуется по $200.
• Покупаете call $210 за $2 + put $190 за $2. Общая премия $4.
• Точки безубытка: $186 (вниз) и $214 (вверх).
• Если цена ушла к $225 → call <=> $15, put = 0. Прибыль $15 − $4 = $11.
• Если цена осталась $190-$210 → оба опциона истекают бесполезными, убыток $4.

Когда выбрать стрэнгл, а не стрэддл:

• Если ожидается очень большое движение.
• Если опционы at-the-money слишком дорогие.
• Когда меньший абсолютный убыток предпочтительнее меньшего движения для прибыли.

Когда стрэддл лучше:

• Если ожидается умеренное движение.
• Когда нужны более близкие точки безубытка.
• На ликвидных опционах с узкими спредами.

Вертикальные спреды — стратегии с покупкой одного опциона и продажей другого того же типа (call или put) с разными strikes, но одинаковой экспирацией.

Bull Call Spread (бычий call-спред):

• Покупка call с более низким strike.
• Продажа call с более высоким strike.
• Направление: умеренно бычье.
• Прибыль ограничена разностью strikes − чистая премия.
• Убыток ограничен чистой премией.

Пример Bull Call Spread:

• Apple $200.
• Покупка call $200 за $5.
• Продажа call $210 за $2.
• Чистая премия (debit) = $5 − $2 = $3.
• Максимальная прибыль = $10 − $3 = $7 (если цена > $210).
• Максимальный убыток = $3 (если цена < $200).

Bear Put Spread (медвежий put-спред):

• Покупка put с более высоким strike.
• Продажа put с более низким strike.
• Направление: умеренно медвежье.

Iron Condor (железный кондор):

• Комбинация бычьего put-спреда и медвежьего call-спреда.
• Ставка на боковик — цена остаётся в диапазоне.
• Получаете премию (credit spread).
• Ограниченный риск и ограниченная прибыль.

Преимущества вертикальных спредов:

• Чёткие ограничения прибыли и убытков.
• Меньшая чувствительность к time decay, чем у одиночных опционов.
• Меньше требований к марже (для credit spreads).
• Хорошо для нейтральных и умеренно направленных взглядов на рынок.

Covered Call — продажа call-опциона при наличии базовых акций в портфеле. Стратегия для генерации дохода в боковом рынке.

Как работает:

• У вас 100 акций Apple AAPL по $200 (купленных или унаследованных).
• Продаёте call $210 на 1 месяц за $3.
• Получаете $300 премии немедленно.
• Если цена < $210 при экспирации: опцион истекает бесполезным, вы оставляете и акции, и премию $300. Дополнительный 1,5% доход на вашу позицию.
• Если цена > $210: ваши акции «откупаются» по $210 (теряете upside выше strike), плюс премия $300.

Преимущества:

• Регулярный денежный поток от премий.
• Снижение базовой стоимости акций ($200 − $3 = $197).
• Защита от небольшого падения (на размер премии).
• Можно повторять ежемесячно.

Минусы:

• Ограничение upside выше strike.
• Если акция резко выросла, вы «упустили» прибыль.
• Защита от падения только на размер премии.

Cash-Secured Put — продажа put-опциона при наличии кэша для покупки акций по strike.

Как работает:

• Вы хотите купить Apple, если цена упадёт до $180.
• На счёте $18 000 кэша.
• Продаёте put $180 на 1 месяц за $2.
• Получаете $200 премии немедленно.
• Если цена > $180: опцион истекает, оставляете премию, повторяете.
• Если цена < $180: покупаете акции по $180 (что и хотели), плюс уже получили $200 премии. Эффективная цена покупки = $178.

Стратегия Wheel — комбинация covered call и cash-secured put для систематической генерации дохода с портфеля.

Опционы — мощный, но рискованный инструмент. Главные опасности:

1. Time Decay (Theta):

• Опционы теряют ценность с каждым днём.
• Особенно сильно — в последние 30 дней до экспирации.
• Long positions страдают, short positions выигрывают.

2. Volatility Crush:

• После крупных событий (отчёты, ставка ЦБ) implied volatility резко падает.
• Опционы могут потерять 30-70% ценности за часы.
• Главный риск для long straddle/strangle.

3. Неограниченный риск для short options:

• Naked call writer теоретически имеет неограниченный убыток.
• Кейс «short squeeze» с GameStop в 2021 — короткие позиции потеряли миллиарды.
• Защита: всегда использовать covered или defined-risk strategies.

4. Сложность Greeks:

• Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho — 5 параметров чувствительности.
• Нужно понимать, как они меняются при движении цены.
• Новички часто игнорируют — потери на «непонятных» движениях.

5. Низкая ликвидность:

• Опционы дальние по time или strike имеют огромные спреды.
• Может оказаться невозможно закрыть позицию по адекватной цене.

6. Назначение (Assignment Risk):

• Если вы продали American-style опцион, могут «назначить» в любой момент до экспирации.
• Особенно вечером перед ex-div date для call-опционов.

7. Психологическое давление:

• Опционы могут двигаться 50-100% в день — серьёзный стресс.
• Короткий time horizon провоцирует эмоциональные решения.

Рекомендация: начинайте с defined-risk стратегий (long calls/puts с маленьким размером, vertical spreads), избегайте naked short selling, изучайте Greeks глубоко прежде чем торговать.

Опционы — самая сложная тема в трейдинге. Постепенный план:

Этап 1 (1-2 месяца) — Теория:

• Изучите основные понятия: call, put, strike, premium, exercise, expiration.
• Поймите Greeks: Delta (направление), Theta (time decay), Vega (волатильность).
• Освойте концепции in-the-money / at-the-money / out-of-the-money.
• Книги: «Options as a Strategic Investment» Lawrence McMillan, «Option Volatility & Pricing» Sheldon Natenberg.

Этап 2 (2-3 месяца) — Симулятор:

• Откройте бесплатный счёт на брокере для paper trading.
• Сделайте 50-100 виртуальных сделок.
• Используйте только простые стратегии: long calls, long puts, covered calls.
• Ведите дневник — анализируйте каждую сделку.

Этап 3 (3-6 месяцев) — Реальные деньги, минимальный размер:

• Депозит до $1000-3000.
• Размер позиции 1-2% депозита на сделку.
• Только long positions с defined risk.
• Никаких naked short options.
• Постоянное обучение и анализ.

Этап 4 (6-12 месяцев) — Усложнение:

• Vertical spreads (bull call, bear put).
• Iron condors для нейтральных рынков.
• Covered calls для генерации дохода с существующих позиций.
• Cash-secured puts.

Этап 5 (1+ год опыта) — Продвинутые стратегии:

• Calendar spreads.
• Diagonal spreads.
• Ratio spreads.
• Volatility trading через VIX-опционы.

Доступ для россиян:

• FORTS Мосбиржи — опционы на RTS index, USD/RUB, акции (ограниченный выбор).
• Just2Trade, Interactive Brokers — опционы на американские акции (огромный выбор, узкие спреды).