Для сравнения экономики разных стран исследователи используют самые разные инструменты, например, ВВП. Однако ВВП не дает объективного представления, поскольку он измеряется в единой для всех стран валюте, и в зависимости от курса национальной валюты он может быть занижен или завышен. Более справедливую картину дает паритет покупательной способности – он позволяет сравнить валюты по их способности приобретать одни и те же товары и услуги в своих странах.
Предупреждение о рисках: Инвестирование в ценные бумаги связано с риском частичной или полной потери вложенных средств. Стоимость активов может как расти, так и снижаться. Данная статья носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым советником.
Что такое паритет покупательной способности (ППС)
Паритет покупательной способности (ППС) – это термин, которым обозначают соотношение цен на одинаковый набор товаров и услуг в разных странах, но эмитированный в различных валютах.
Иначе говоря, все товары в каждой стране стоят одинаково. Если этого не происходит, значит, курс местной валюты занижен или завышен относительно прочих.
Например, возьмем какую-то корзину товаров. В России эта корзина стоит 1000 рублей, а в США – 100 долларов. Значит, 1 доллар стоит 10 рублей, т.е. мы получаем оптимальный курс по паритету покупательной способности валют.
Но в реальности курс по ППС и реальный курс валют не совпадают. Так, 1 доллар на момент написания статьи стоит около 65 рублей. Если реальный курс выше курса ППС, как в примере с долларом и рублем, то говорят, что курс национальной валюты по ППС занижен, т.е. национальная валюта должна стоить дороже.
Индекс бигмака
Самый известный пример применения теории ППС – так называемый индекс бигмака (Big Mac Index). Впервые он был упомянут в статье Пама Вудалла в 1986 году в журнале The Economist.
Когда в 1990 году открылся первый советский McDonald’s, бигмак в нем стоил 3,75 рубля. Эта сумма соответствовала 6,18 доллара по официальному курсу. В то время как в США бигмак стоил 2,1 доллара, т.е. реальный курс был почти в 3 раза выше курса по ППС.
Когда в 1991 году в СССР прекратился контроль цен, бигмак подорожал до 10 рублей, что было равно 4,44 доллара. В то время как бигмак в США стоил 2,25 доллара. Это значит, что после отмены контроля цены начали корректироваться в соответствии с рыночными условиями.
Исторически рубль был недооценен по индексу бигмака в районе 40-55%.
До закрытия ресторанов McDonald’s бигмак в России стоил 135 рублей, в США – 5,65 доллара, отсюда паритетный курс: 1 доллар = 23,9 рубля. В то время как официальный курс держится около 60 рублей. Получается, что рубль недооценен по отношению к доллару более чем в 2,5 раза.
Евро является недооцененным примерно на 7,47%, а юань – на 30,93%.
Отслеживать актуальный индекс бигмака можно на этом сайте: https://bigmacindex.ru/.
Формула расчета ППС
Паритет покупательной способности – это относительный показатель, применяемый для сопоставлений, поэтому для расчета ППС применяются сразу две формулы:
- ППС национальной валюты = цена товара в сопоставляемой валюте / цена товара в национальной валюте;
- ППС сопоставляемой валюты = цена товара в национальной валюте / цена товара в сопоставляемой валюте.
Например, некий товар в стране А стоит 10 единиц национальной валюте, а этот же товар в стране Б стоит 50 единиц сопоставляемой валюте. В таком случае ППС национальной валюты равен 50 / 10 = 5, а ППС сопоставляемой валюты – 10 / 50 = 0,2.
Иными словами, национальная валюта стоит 5 единиц сопоставляемой валюты, а сопоставляемая валюта – 0,2 национальной.
Теоретически предполагается, что реальный курс валюты будет приближаться к курсу ППС, но на практике на курсы воздействует множество факторов, в т.ч. нерыночных. Поэтому данная информация используется экономистами исключительно умозрительно, например, для сопоставления уровня жизни в разных странах. Практического применения для инвесторов в расчете ППС валюты нет.
Виды паритета покупательной способности
Экономисты выделяют два вида ППС:
1. Абсолютный. Его суть заключается в следующем: любой товар стоит одинаково вне зависимости от места его реализации. Например, если 1 литр молока в Нью-Йорке стоит 2 доллара, а обменный курс по ППС 1 доллар = 0,5 фунтов стерлингов, то мы можем предположить, что в Лондоне этот же литр молока стоит 4 фунта стерлингов. По сути абсолютный вид ППС лежит в основе упомянутого выше индекса бигмака.
Чтобы ППС был абсолютным, экономисты принимают ряд допущений:
- операционные расходы (транспортировка, хранение, страховка) не учитываются;
- отсутствуют таможенные платежи, налоги и прочие препятствия для передвижения товара;
- товары абсолютно идентичны по своим свойствам.
Понятно, что все эти условия вряд ли будут соблюдены в реальности. Однако в международной торговле используются опционы и фьючерсы – стандартизированные контракты на различные товары, которые в целом соответствуют заявленным требованиям.
2. Относительный ППС. Этот параметр корректирует ППС на два значения: изменение обменного курса со временем и темпы инфляции в двух странах. Например, обменный курс доллара и рубля равен 1 доллар = 60 рублей. В США инфляция ожидается на уровне 5%, в России – 10%. Значит, через год ППС будет скорректирован: 1,05 доллара = 66 рублям, или 1 доллар = 62,85 рублям. На практике относительный ППС используется для расчетов в динамике.
ВВП по ППС
В России за расчет паритета покупательной способности отвечает Росстат. Он формирует корзину товаров в рублях в сравнении с аналогичной корзиной стоимостью в 100 долларов США на основе методики Организации экономического сотрудничества и развития. Росстат формирует три ключевых метрики:
- паритетное отношение рубля к доллару;
- ВВП по ППС;
- ВВП по ППС на душу населения.
Рубль традиционно очень слаб по отношению к доллару, поскольку не пользуется на международном рынке особым спросом. Поэтому ВВП России в долларах оказывается заниженным относительно своих истинных значений.
Так, в рейтинге 1 высоким номинальным ВВП, выраженным в долларах, на начало 2022 года лидировали:
- США – 22,9 трлн долларов;
- Китай – 16,9 трлн;
- Япония – 5,1 трлн;
- Германия – 4,2 трлн;
- Великобритания – 3,1 трлн;
- Индия – 2,9 трлн;
- Франция – 2,9 трлн;
- Италия – 2,1 трлн;
- Канада – 2 трлн;
- Южная Корея – 1,8 трлн;
- Россия – 1,6 трлн.
Т.е. Россия в данном списке находится на 11-м месте, не входя даже в ТОП-10 стран по ВВП.
Однако если применить корректировку по паритету покупательной способности, то ситуация преображается, и лидерами ВВП по ППС становятся (по оценке МВФ):
- Китай – 27,31 трлн долларов;
- США – 22,9 трлн;
- Индия – 10,2 трлн;
- Япония – 5,3 трлн;
- Германия – 4,8 трлн;
- Россия – 4,7 трлн;
- Индонезия – 3,3 трлн;
- Бразилия – 3,4 трлн;
- Франция – 3,4 трлн;
- Великобритания – 3,3 трлн;
- Италия – 2,7 трлн.
Как видно, Китай вышел на первое место по паритетному ВВП, Россия – на 6-е. Бразилия и Индонезия поднялись в список со второго десятка. А Южная Корея с дорогой национальной валютой, напротив, опустилась на 15 место.
Таким образом, ВВП по ППС корректирует значение номинального ВВП и позволяет более точно сравнивать между собой страны по уровню жизни, силе экономики и другим значимым факторам.
Почему расходятся значения ППС и курса валюты?
Причин расхождения несколько:
- качество товаров и услуг, предлагаемых в стране – если товар в одной стране будет качественней, то потребители будут согласны за него переплачивать;
- большое количество товаров и услуг производится и потребляется внутри страны, не получая выход на мировой рынок – например, хлебобулочные изделия или услуги парикмахера;
- в составе товаров могут быть импортные компоненты, которые вносят дисбаланс в оценку;
- потребители в разных странах не могут потреблять идентичные корзины товаров (яркий пример – Индия, где не едят говядину), поэтому сравнение в любом случае будет не совсем корректным;
- сила валюты – например, доллар и швейцарский франк традиционно сильные валюты, поэтому национальные валюты девальвируют относительно них;
- введение санкций, торговых эмбарго и прочих органичений.
Поэтому между реальным (биржевым) и паритетным курсом всегда наличествует различие.
Плюсы и минусы концепции ППС
Измерение паритета покупательной способности валют дает понимание, как реально обстоят дела в экономике. Коррекция ВВП по ППС позволяет более точно сравнить экономическую мощь двух стран. Другие плюсы измерения ППС:
- можно понять, недооценена или переоценена национальная валюта относительно других;
- разница в ППС валют позволяет производителям и торговцам извлекать дополнительную прибыль на арбитраже (они могут заказывать товар в странах со «слабой» валютой и перепродавать в странах с «сильной»);
- инвесторы могут использовать знания о «сильных» и «слабых» валютах для сохранения средств.
Минусы ППС:
- теория ППС вступает в противоречие с современной концепцией денег, которая рассматривает деньги не только как средство обмена, но и как средств сбережения капитала;
- невозможно точно рассчитать ППС валют, приходится принимать много допущений;
- само по знание о «сильных» и «слабых» (т.е. переоцененных и недооцененных) валютах не дает инвестору никакого понимания, что с этими валютами делать.
Но концепция ППС за неимением лучшей принимается экономистами по всему миру. МВФ и Всемирный банк применяют его для расчета «скорректированного» ВВП (т.е. ВВП по ППС), сравнения стран по экономической мощности, прогнозирования развития мировой экономики и т.д.
