Рэй Далио — великий инвестор? Биография, принципы инвестирования

Имя Рэй Далио, основателя легендарного хедж-фонда Bridgewater, известно инвесторам по всему миру. Он не только ведет активную деятельность по управлению капиталом, но и является автором многочисленных книг, курсов и пособий по финансам. Изобретенный им всепогодный портфель не закончил еще ни один год в убыток, начиная с 2011 года. Ключом к своему успеху Далио называет трудолюбие и целеустремленность.

Биография Рэя Далио

Ранние годы и случайная удача

Рэй Далио появился на свет 8 августа 1949 году в пригороде Нью-Йорка под названием Куинс в семье джазового музыканта и домохозяйки. Семья испытывала финансовые трудности, и Рэй уже с 12 лет начал работать: разносчиком газет, дворником, газонокосильщиком и т.д. Однажды в гольф-клубе он услышал от богатых игроков об акциях и инвестициях, и всерьез этим заинтересовался.

После этого Далио воспрял духом и решил заняться акциями профессионально: он начал изучать отчеты компаний, общаться со старшими инвесторами, проходил обучение. К концу учебы в школе его портфель составил несколько тысяч долларов. Отличный результат для подростка без профильного образования!

После окончания школы Далио поступил в университет Лонг-Айленда, где получил степень бакалавра, а затем – в Гарвардскую школу бизнеса, где ему была присвоена степень магистра делового администрирования.

Карьера, скандальное увольнение и основание Bridgewater

Параллельно с учебой Далио начал спекулировать на сырьевых фьючерсах и изучать теорию хеджирования на практике. Полученные знания помогли ему в 1972 году устроиться на работу в Dominick&Dominick, а затем в Shearson Hayden Stone, где он занимался торговлей сырьевыми товарами.

Но карьера молодого спекулянта быстро завершилась: в 1974 году Далио привел стриптизершу на слет аграриев California Grain & Feed Association, чтобы она разделась во время его выступления (сейчас эта идея кажется бизнесмену просто глупой). В ходе разбирательств после инцидента Далио, по собственным словам, «съездил кулаком по лицу босса». Естественно, его сразу же уволили.

Но Далио не отчаялся. Вместе со своим другом по игре в регби он основал инвестиционную компанию Bridgewater Associates и переманил туда часть клиентов своего бывшего работодателя. На тот момент ему было всего 26 лет. Штаб-квартира нового фонда располагалась в личной двухкомнатной квартире молодого инвестора на Манхэттене. Аналитики фонда занимались прогнозами в области процентных ставок и курсов валют, и рассылали клиентам прогнозы по текущей экономической ситуации.

Изначально это была не инвестиционная, а консультационная компания. Она не управляла деньгами клиентов, а предоставляла советы по хеджированию валютных и сырьевых рисков. Одним из первых ее клиентов была корпорация McDonald’s.

Тогда же Рэй познакомился со своей будущей женой Барбарой. В 1977 году они поженились и отправились в свадебное путешествие в «империю зла» – СССР.

В 1981 году фонд Bridgewater сменил прописку на Коннектикут. В 1985 году Рэй Далио получил лицензию на формирование пенсионного фонда, а Bridgewater заключила контракт на управление средствами Всемирного банка.

Инвестиционный портфель компании быстро рос. Именно тогда Далио сформировал первые принципы управления капиталом, которые подразумевали широкую диверсификацию и размещение вложений по всему миру – так называемые Global Macro.

Настоящий переломный момент: провал 1982 года

Ключевым событием, сформировавшим всю дальнейшую философию Далио, стал не головокружительный успех, а сокрушительное поражение. В 1982 году он сделал большую ставку на то, что долговой кризис в Мексике спровоцирует глобальную депрессию. Его прогноз оказался абсолютно неверным, рынок пошел в рост, и Bridgewater оказалась на грани полного разорения.

Далио был вынужден уволить всех своих сотрудников и занять у отца четыре тысячи долларов на семейные нужды.

Именно этот провал, а не успехи, стал для него поворотным моментом. Он осознал, что может катастрофически ошибаться, и посвятил себя созданию системного подхода к инвестициям, основанного на принципах, радикальной диверсификации и анализе ошибок, чтобы исключить повторение подобной ситуации.

Успех 1987

Еще один переломный момент в развитии Bridgewater зафиксирован в 1987 году. На фоне очередного финансового кризиса фонд, за счет умелого хеджирования, получил рекордную прибыль и стал крупнейшим в мире. С тех пор Bridgewater упорно держится в первой десятке самых крупных и доходных фондов мира.

Настоящее время

На сегодняшний день Bridgewater управляет частными, суверенными, банковскими, университетскими и пенсионными фондами на общую сумму свыше 140 млрд долларов, а среднегодовая доходность с 2011 года составляет 18% годовых.

Рэй Далио на протяжении десятилетий практикует трансцендентальную медитацию, которую считает важнейшим инструментом для достижения ясности мышления, и поощряет эту практику в своей компании.

Также Далио известен как щедрый благотворитель и меценат. Он вместе со своей женой Барбарой присоединился к известной «Клятве дарения», инициированной Биллом Гейтсом, которая подразумевает пожертвование на благотворительность половины капитала после смерти миллиардера.

Всепогодный портфель Рэя Далио

Ключевой продукт Рэя Далио, продвигаемый в массы – т.н. «Всепогодный портфель». Он позволяет инвесторам извлекать регулярную прибыль даже на падающем рынке и во время кризисов. Идеальная модель портфеля, по Далио, состоит из следующих активов:

1. долгосрочные облигации – они дают постоянную прибыль при любых экономических циклах, в т.ч. при падении рынка акций и замедлении экономической активности;
2. короткие облигации – используются как «топливо» портфеля, при необходимости из них можно быстро выйти без потери капитала для покупки других активов;
3. облигации с защитой капитала (TIPS) – позволяет сохранить прибыльность капитала при росте инфляции;
4. акции – дают наибольший рост при активной фазе экономического цикла;
5. сырьевые активы – драгоценные металлы и биржевые активы в виде фьючерсов для страховки капитала.

Точное соотношение между частями этого портфеля, используемое в фондах Bridgewater, естественно, не разглашается и постоянно меняется. Именно за грамотное управление фондами клиенты компании согласны платить дорогостоящие комиссии.

Существуют два модельных портфеля Рэя Далио, структуру которых он раскрывает в своих книгах. Первый подразумевает включение в портфель 25% акций, 25% краткосрочных облигаций, 25% долгосрочных облигаций и 25% золота (также такую структуру портфеля предлагает Гарри Браун, называя его «Постоянным портфелем»). Этот тип портфеля копирует российских брокер Тинькофф, предлагая свои «Вечные портфели».

Второй портфель Рэя Далио более сложный:

1. 40% – долгосрочные гособлигации США;
2. 30% – глобальные акции;
3. 15% – краткосрочные гособлигации США;
4. 7,5% – золото;
5. 7,5% – инструменты товарного рынка.

Вот как выглядят оба портфеля в сравнении с индексом S&P 500.

Как видно, большую часть модельные портфели обыгрывали индекс, и серьезное отставание наметилось только после 2021 года, что вызвано надуванием пузыря в американских акциях.

В настоящий момент Рэй Далио делает ставку на дальнейшее падение рынка акций и держит значительную часть капитала в шортах.

Принципы инвестирования Рэя Далио

Философия инвестирования Рэя Далио постоянно менялась. Но неизменными оставались несколько базовых принципов, которых он продолжает придерживаться до сих пор:

1. Откладывайте разумное количество денег. Рэй Далио считает, что инвестиции не должны оказывать существенное влияние на качество жизни, поэтому следует откладывать столько денег, сколько комфортно каждому человеку. Более того, начинать инвестировать нужно только после того, как сформирована финансовая подушка безопасности. Рэй Далио советует инвестировать не менее 10% и не более 50% своего дохода.
2. Портфель должен быть безопасным. Главной опасностью для инвестора Рэй Далио считает не временное снижение стоимости активов, а инфляцию. Недаром именно Далио принадлежит фраза: «Cash is trash», что дословно означает: «Деньги – это мусор». Хранить деньги под подушкой или на сберегательном счете – верный путь к снижению покупательской способности денег. Поэтому лучше собрать портфель, в котором будут сбалансированы риск и доходность.
3. Диверсификация. Это один из главных принципов Рэя Далио. Основатель Bridgewater считал, что простой инвестор не может определить, какой именно из активов в определенный момент времени принесет наибольшую прибыль. Если правильно комбинировать активы, то инвестор может снизить риск и повысить доходность портфеля. Классическое разделение 50/50 между акциями и облигациями работает далеко не так эффективно, поэтому нужно искать более оптимальные соотношения между разными типами активов.
4. Нужно изучать циклы рынка. Рэй Далио выделяет несколько циклов рынка, в т.ч. сверхциклов. Вне зависимости от того, являетесь вы краткосрочным или долгосрочным инвестором, будет не лишним понимание, в какой именно стадии рынка вы находитесь. Покупать следует на нисходящем рыночном цикле, а продавать – на восходящем. «Покупайте, когда все хотят продавать, и продавайте, когда все хотят покупать», – писал Рэй Далио.
5. Учитывайте инфляцию. Соотношение активов в своем «вечном портфеле» Далио рассчитывает в зависимости от инфляционных рисков. Облигации лучше работают при замедлении экономического роста во время рецессии, акции – в период агрессивного роста, а наличность становится интереснее только при дефляции.

Рэй Далио обобщает все свои наблюдения и формирует выводы в своих книгах. Тем инвесторам, которые надеются понять, как именно Далио видит развитие мировой экономики, следует обязательно ознакомиться с его трудами.

Книги Рэя Далио, которые необходимо прочитать

Первую свою книгу Рэй Далио опубликовал в 2007 году, ее название: «Как работает экономическая машина». Книга больше адресована узкому кругу профессиональных инвесторов, нежели массовому читателю. Далио приходит к выводу, что экономические пузыри развиваются закономерно за счет растущего спроса на дешевые деньги, а мировые кризисы провоцируются падением спроса, а не производительности, когда заемных денег становится больше, чем производимых.

Далио указывал, что кредитование является непременным условием экономического развития, но избыточная денежная масса в итоге приводит к снижению спроса и сдуванию пузыря ликвидности.

Более подробно с концепцией Рэя Далио можно ознакомиться в видео-самари:

В 2008 году, на волне мирового кризиса, Далио выпускает вторую работу под названием «Большие долговые кризисы». В ней он на основе анализе 48 ситуаций из экономической истории мира выделяет 6 стадий экономического кризиса. По сути, данная книга является логическим продолжением предыдущей работы. Но если Далио ранее был сконцентрирован на теории экономических циклов, то здесь подробно расписывает, как начинается, развивается и ликвидируется финансовый кризис.

В 2017 году Далио опубликовал свою самую главную и известную книгу: «Принципы. Жизнь и работа». В ней инвестор рассказывает об истории создания и развития своей компании Bridgewater и формулирует ключевые принципы успеха и в целом – своей работы.

На первый взгляд, все советы Далио выглядят банальностью на уровне популярных мотивационных тренеров: быть искреннем, ориентироваться на успех, не бояться ошибаться, выходить из своей зоны комфорта, принимать на себя ответственность, мечтать и раздвигать границы реальности и т.д.

Но на самом деле за ними скрывается многолетний опыт управляющего инвестиционным хеджевым фондом. Далио раскрывает особенности корпоративной культуры своей компании. Ключевым принципом Bridgewater является меритократия идей. Суть ее заключается в том, чтобы собрать вокруг себя умных и независимых людей, позволить им высказать в открытую свои мысли и принять окончательное решение, основываясь на компетентности участников.

Рэй Далио выделяет 4 основных принципа, на которых зиждется его компания:

1. абсолютная честность – любой сотрудник компании может честно заявить, что его устраивает и что не устраивает в работе, что следует изменить, как лучше организовать тот или иной процесс;
2. предельная прозрачность – любые процессы в компании предельно прозрачны и открыты, нет никаких подковерных интриг, любой сотрудник может высказать свое мнение, деятельность каждого видна и обсуждается;
3. принятие решений на основе компетенции – если какой-то спор приводит компанию и ее сотрудников в тупик, то решение принимается не большинством, а на основе стороннего авторитета и абсолютной компетенции какого-либо сотрудника;
4. абсолютная непредубежденность – любое действие может быть подвержено сомнению, решения руководства не являются истиной в последней инстанции, а мнение каждого сотрудника вне зависимости от ранга – крайне важно.

Далио указывает, что реализация данных принципов не позволяет компании скатываться в анархию, а, напротив, делает управление гибким и децентрализованным, а каждого сотрудника, даже на самой низовой должности, – заинтересованным в развитии общего дела.

Далио утверждает, что все империи имеют 5 стадий развития:

1. консолидация новой власти, т.е. утверждение новых правителей на месте;
2. строительство нового режима, т.е. образование новых экономических и политических реалий;
3. хорошие времена – «золотой век» империй, когда она достигает пика своего экономического и политического могущества;
4. надувание финансового пузыря – бесконтрольный рост денежной массы и увеличение объема кредитования в итоге влечет к росту финансового пузыря;
5. кризис – финансовый пузырь сдувается, следует череда банкротств и госдефолтов.

После кризиса империя либо возрождается, либо ликвидируется, либо преобразуется в другую политико-экономическую формацию.

Далио утверждает, что США входят в стадию надувания финансового пузыря и прогнозирует, что Китай в ближайшее время станет новой мировой империй, формирующей облик мира. На основании этой информации основатель Bridgewater предлагает решения для обеспеченных американцев, позволяющих им сохранить свой капитал и передать его потомкам.

Таким образом, Рэй Далио – очень интересная и привлекательная фигура в инвестиционном мире. Он возглавляет один из крупнейших и наиболее успешных хедж-фондов в мире. Далио является автором концепции «всепогодного портфеля», позволяющего частным инвесторам получать регулярную прибыль на любой стадии экономического цикла. Свои идеи Далио воплощает в книгах, которые являются настольными для многих успешных инвесторов.