Большинство инвесторов не может обогнать доходность биржевых индексов, но такие попытки предпринимаются регулярно. В начале 90-х вышла книга Майкла О’Хиггинса, в которой описывалась стратегия собаки Доу, автор утверждал, что она стабильно обгоняет индекс DJIA. Практика показала, что предложенная методика отбора акций действительно работает, портфель Хиггинса показывал большую доходность по сравнению с индексом. Ниже – детальное описание стратегии и масса любопытной статистики.
Предупреждение о рисках: Инвестирование в ценные бумаги связано с риском частичной или полной потери вложенных средств. Стоимость активов может как расти, так и снижаться. Данная статья носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым советником.
История появления стратегии Собаки Доу, основная идея
Логика стратегии основана на сравнении размера дивидендов и стоимости акции. Максимальная дивидендная доходность говорит о недооцененности бумаги. В ближайшие годы скорее всего она будет расти более быстрыми темпами по сравнению с остальными акциями из корзины индекса. Портфели такого типа могут обгонять и индексы, и стандартные дивидендные стратегии.
Под это утверждение подводится определенная теоретическая база:
- Стратегия применяется только к индексам, в которые входят крупные компании (голубые фишки).
- Крупные компании неохотно идут на снижение дивидендов. Резкая корректировка дивидендной политики приводит к падению котировок. Дивиденды чаще всего либо растут, либо остаются на одном уровне.
- Дивидендная доходность рассчитывается как отношение выплаты на акцию в валюте к стоимости одной акции. Чем выше доходность, тем меньше знаменатель – цена одной бумаги.
- Стоимость акций крупных компаний изменяется циклично. То, что цена на минимумах – хороший знак, высокая вероятность роста в будущем. Этот рост будет обгонять средний рост фондового рынка.
- Если выбрать бумаги с высокой дивидендной доходностью, то в портфеле окажутся акции со стабильными выплатами и низкой ценой.
Dogs of the Dow позволяет отобрать акции, по которым в будущем будут сохраняться дивидендные выплаты, при этом их рост скорее всего обгонит индекс. На основе этого Хиггинс и разработал свою стратегию.
Отметим, что Хиггинс все же не был первопроходцем, схожие методики существовали и до него. Но именно после публикации его книги стратегия собаки Доу стала популярной во всем мире. Поэтому Хиггинса и называют разработчиком этой инвестстратегии.
Разновидности стратегии
Базовый поход Хиггинса предполагает отбор 10 акций из состава индекса DJIA. Но есть 2 подвида инвестстратегии:
- Dow 5. Из состава DJIA отбирается пятерка лучших с точки зрения дивидендной доходности бумаг.
- Small dogs. Сначала отбирается 10 акций по базовым правилам и из них – пятерка самых недооцененных.
Правила отбора акций
Ребалансировка портфеля проводится каждый календарный год. Для этого:
- В конце года собирается статистика по дивидендной доходности бумаг. Нужна не выплата в валюте на акцию, а значение показателя в процентах.
- Акции ранжируются по убыванию dividend yield, в портфель включаются первые 10.
- Бумаги, выпавшие из ТОП10 по дивидендной доходности, удаляются из портфеля.
Вес каждой акции один и тот же – по 10%, если в портфель включается 10 компаний. Процедура повторяется ежегодно.
Тот же принцип можно распространять и на другие индексы, но только при условии, что в их корзину входит крупный бизнес. Методика Хиггинса не подходит для индексов middle— и small—cap компаний.
Оценка эффективности стратегии Собаки Доу
За прошедшие с момента выхода книги Хиггинса 30+ лет рынок пережил несколько кризисов и можно оценить как показала себя стратегия в сравнении с индексом:
- Кризис 2008 г. Портфель dog’s Dow понес большие потери в сравнении с соответствующим индексом, также доходность портфеля отставала в 2009 г. Но в следующие 7 лет портфель Хиггинса каждый год обгонял индекс Доу Джонса.
- На дистанции с 2008 г. по 2018 г. портфель собак Доу существенно обогнал обычную стратегию Buy & Hold, в рамках которой просто покупались все акции индекса. За 10 лет инвестиции в DJIA дали прирост в 73,5%, подход Хиггинса – 114,20%. Портфель Dow dogs обогнал классический подход на 55,37%.
- Анализ на боле глубокой истории также доказывает эффективность этого подхода. На дистанции в 37 лет стратегия со ставкой на ТОП10 дивидендных бумаг обеспечила средний прирост капитала на 15,1% по сравнению с 12,5% при вложениях в DJIA. Прибыльными оказались 87% из 37 лет по сравнению с 79% при классическом подходе. Отличается и максимальная просадка – 15,9% против 32,2%.
- Неплохую эффективность показывают и подвиды стратегии Dow dogs. И базовая стратегия, и производные на ее основе портфели неплохо себя показывают при сравнении как по отдельным годам, так и за более продолжительный промежуток.
Все перечисленные подвиды обогнали доходность DJIA на дистанции 1996-2006 гг. Лучший результат показали «маленькие собаки», если индекс Доу-Джонса обеспечил рост портфеля на 355,6%, то Small Dogs – на 479,1%. Разница в доходности составляет 34,73%.
Это разница – не случайное, а системное явление и касается оно не только доходности, а и прочих значимых статистических показателей. Например, коэффициент Шарпа (характеризует окупаемость риска и надежность инвестиций в целом) у портфелей Хиггинса стабильно выше.
Все приведенные выше результаты получены разными экономистами при работе с разными временными периодами. В отдельные годы подход Хиггинса уступает обычному Buy & Hold, но на дистанции портфель скорее всего обгонит индекс. Причем разница в доходности – не статистически ничтожные 0,5-1,0%. В отдельных случаях разница роста портфелей на дистанции в 10-20 лет превышает 25%.
Как работать по стратегии Dow Dog’s
Собаки Доу – очень простая стратегия, по ней можно работать вручную, ежегодно покупая акции и корректируя состав инвестпортфеля. Например, на 2022 г. состав «собак Доу» выглядит так:
- Dow – дивидендная доходность составила 4,94%.
- Verizon – 4,93%.
- IBM – 4,91%.
- Chevron – 4,57%.
- Walgreens – 3,66%.
- Merck – 3,60%.
- Amgen – 3,45%.
- 3M – 3,33%.
- Coca-Cola – 2,84%.
- Intel – 2,70%.
Достаточно просто купить эти акции 1 раз в год. Расходы на комиссию будут небольшими, а так как компании крупные работу с ними поддерживает любой иностранный брокер с выходом на американский рынок.
Есть несколько ETF и взаимных фондов, работающих по похожей методике. Это не собаки Доу в чистом виде, а скорее следование общей концепции – делается ставка на акции со стабильными дивидендами и высокой дивидендной доходностью.
Примеры таких фондов:
- SDOG (ALPS Sector Dividend Dogs ETF) – корзина строится на основе S&P 500. Отбирается по 5 бумаг с самой высокой дивидендной доходностью из 10 секторов по классификатору GICS. Не учитывается только сфера недвижимости.
- IDOG (ALPS International Sector Dividend Dogs ETF) – также отбирается по 5 бумаг, но из индекса развитых рынков S-Network.
Правда, оба фонда уступают в доходности соответствующим индексам за последние 3-5 лет. Разница небольшая, но она показывает, что собаки Доу все же не гарантируют сверхдоходность.
Взаимные фонды, работающие по этой схеме, слишком неудобны для инвестирования. Лучше ограничиться либо ETF, либо собирать портфель вручную. Оптимальный сценарий – самостоятельный сбор инвестпортфеля, нужных биржевых фондов слишком мало, к тому же они показывают сомнительную производительность.
Заключение
Акцент на голубых фишках с высокой дивидендной доходностью может дать неплохой результат. На длинной дистанции портфели такого типа выступают как минимум не хуже по сравнению с биржевым индексом. Это общая закономерность, она касается не только DJIA, но и других индексов, в том числе и за пределами США.
В отдельные годы эффективность такого портфеля может уступать индексу. Но статистика показывает, что в будущем ситуация исправляется и доходность как минимум догоняет показатели индексов.
