Кто такой дилер на бирже? Объяснение простыми словами

Простой человек не может получить прямой выход на фондовую биржу. В соответствии с законодательством, торговать на бирже можно через посредников – брокеров и дилеров. Дилер на бирже – это профессиональный торговец, который осуществляет сделки на рынке за счет собственных средств и от своего имени, но потом перепродает купленные активы своим клиентам.

Предупреждение о рисках: Инвестирование в ценные бумаги связано с риском частичной или полной потери вложенных средств. Стоимость активов может как расти, так и снижаться. Данная статья носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым советником.

Как работает дилер?

По своей сути дилер на бирже работает так. Он получает прямой доступ на биржу и может купить на свое имя ценные бумаги – например, ОФЗ или акции Apple. Далее он связывается с клиентом и предлагает ему купить эти самые ценные бумаги. Если клиент соглашается, то он становится номинальным владельцем бумаг – т.е. сами бумаги остаются у дилера, но клиент получает право на извлечение дохода:

от изменения курсовой стоимости бумаги – например, если акция Apple подорожала, то клиент может отдать дилеру распоряжение на ее продажу;
от выплат эмитента (купоны или дивиденды).

Таким образом, нетрудно заметить, что дилер получает выгоду, когда клиент терпит убытки. Так, если акция Apple подешевеет, то дилер откупит ее по меньшей цене, сложив разницу себе в карман. Если же акция подорожает, то дилеру придется выкупать ее по большей цене, выплачивая премию клиенту.

Чисто формально дилер зарабатывает на спредах – разнице между биржевой ценой актива и ценой, по которой он фактически проводит сделку. Но размер спредов регулируется Центробанком, поэтому дилер не может ставить цену произвольно. Следовательно, его реальный доход складывается исключительно из убытка клиента.

Это порождает определенный конфликт интересов, ведь дилер не будет рекомендовать клиенту активы, которые реально вырастут, а будет пытаться «спихнуть» неликвид или заведомо падающие бумаги.

Именно поэтому институт дилерства в России не слишком развит. Дилеры по характеру своей деятельности не заинтересованы в увеличении доходов клиентов. В США, кстати, ситуация аналогичная.

Как работают дилеры, наглядно показано в таких популярных фильмах, как «Бойлерная», «Американцы» и «Волк с Уолл-стрит».

Кто может быть дилером?

В соответствии с законодательством, дилером в России может быть только юридическое лицо. Деятельность дилера лицензируется – соответствующие документы выдает Центральный банк РФ.

Дилерская лицензия бывает двух видов:

для работы с государственными ценными бумагами – ОФЗ, КОБР и другими;
для работы с негосударственными ценными бумагами – облигациями, акциями, паями фондов и т.д.

Деятельность дилеров регулируется. Дилер на бирже ценных бумаг обязан предоставлять клиентам лучшие цены Ask и Bid (т.е. должен проводить сделки по дилерским ценам), полно и достоверно информировать их о возможных рисках и убытках, а также обеспечивать доступ клиента к деньгам в течение рабочего дня (т.е. должен проводить сделки в рабочие часы по желанию клиента).

Нужно отметить, что многие дилеры одновременно оформляют и брокерскую лицензию. В таком случае юрлицо может оказывать как дилерские, так и брокерские услуги. Например, компания Альфа-Капитал имеет оба вида лицензии. Как брокер, она оказывает услуги по продаже акций, облигаций, паев, деривативов и прочих инструментов фондового и срочного рынка, а как дилер – обеспечивает выход клиентов на рынок форекс и на внебиржевой рынок (например, предоставляя возможность покупать иностранные ETF).

Отличия брокера и дилера

Итак, чтобы разобраться, кто такие дилеры на финансовом рынке, приведем их основные отличия от брокеров.

Брокер – это посредник на бирже. Это официально зарегистрированная компания, которая получает прямой выход на биржу, и обеспечивает выход на биржу своим клиентам. В отличие от дилера, брокер не заинтересован в финансовом успехе (или неуспехе) клиентов, так как брокер зарабатывает исключительно на комиссиях. Для брокера важно, чтобы клиенты торговали как можно чаще – тогда они заплатят больше комиссионных. Размер комиссий указывается в тарифах брокера.
Другое различие – в трансляции цен. Брокер не придумывает котировки, а транслирует их из какого-либо источника (например, биржи). И продажу / покупку активов брокер обеспечивает по рыночным ценам. Дилер же может продавать активы как выше, так и ниже рыночной цены (в определенных пределах). Это позволяет дилеру продавать клиентам активы дороже, чем они стоят на рынке, а выкупать по цене ниже. Но некоторые дилеры могут предложить клиентам купить какой-то актив дешевле рынка, чтобы привлечь их внимание.
Брокер предоставляет доступ только к рыночным инструментам. В то время как дилер может продать клиенту буквально что угодно. В том числе дилер может продавать дробные лоты. Например, акция компании Amazon стоит более 3225 долларов, и не каждому начинающему инвестору со скромным капиталом она по карману. Дилер может продать 1/10 или даже 1/100 акции за 322,5 или 32,25 доллара.
Еще одно принципиальное отличие: при покупке активов через брокера инвестор становится фактическим владельцем актива. Сведения об этом фиксируются в депозитарии. При покупке активов через дилера инвестор владеет ими опосредовано: фактически активами владеет дилер. Отсюда большие риски: если дилер обанкротится или же окажется мошенником, то инвестор рискует остаться и без денег, и без активов. Если же обанкротится брокер, то инвестор просто переведет активы к другому посреднику.

Виды дилеров

Выделяют две крупные группы дилеров рынка: первичные и инвестиционные.

Первичные дилеры приобретают ценные бумаги непосредственно у эмитента, например, Центробанка или Минфина. Затем дилеры перепродают их на вторичном рынке. Здесь дилеры выполняют две важные роли:

маркет-мейкера (поставщика ликвидности);
покупателя ценных бумаг (т.е. якорного инвестора).

Так, в роли первичных дилеров при выпуске государственных облигаций выступают банки. Минфин практически обязывает их участвовать в выкупе ОФЗ, взамен предоставляя ликвидность в рамках сделок РЕПО.

Инвестиционные дилеры выступают в качестве посредника между рынком и какой-либо определенной компании. Например, некая фирма хочет разместить свои облигации, но прямого доступа на фондовый рынок у нее нет. Она связывается с дилером, и он выкупает у фирмы некоторое количество облигаций, которые потом перепродает своим клиентам. В данном случае вознаграждение дилера формируется не за счет спреда, а комиссионного вознаграждения от компании-эмитента.

Плюсы и минусы дилеров

Дилер на фондовой бирже в качестве посредника имеет свои плюсы:

инвестор получает доступ к внебиржевым бумагам, которые невозможно приобрести другим способом (например, может купить малоликвидные акции, иностранные фонды, векселя, ноты и т.д.);
можно покупать дробные лоты;
инвестору не нужно открывать брокерский счет, а покупки активов можно оплачивать напрямую;
комиссии за участие в торгах обычно ниже, чем у брокеров;
дилер может предоставлять неограниченное кредитное плечо, причем без маржинального обеспечения;
торги активами ведутся практически круглосуточно.

Минусы дилеров:

дилер на бирже не фиксирует покупки / продажи активов в независимом депозитарии, поэтому повышаются риски мошенничества со стороны посредника;
стоимость активов устанавливает сам дилер, и она может значительно отличаться от рыночных цен;
дилер заинтересован в убытках клиентов, так как получает за счет этого дополнительную прибыль;
дилер не выступает налоговым агентом, следовательно, все налоговые вопросы инвестору нужно решать самому.

В целом к услугам дилерам целесообразном прибегать, когда нужно купить какие-то специфические активы – типа биржевых нот или экзотических акций. Если же вы хотите просто спокойно торговать наиболее популярными активами – вам лучше открыть счет у брокера.