Венчурный фонд — что это такое? Виды венчуров, доходность, риски

Инвестиции в стартапы могут дать хорошую прибыль, но такие вложения считаются рискованными, поскольку далеко не каждый начинающий бизнес выживает в жесткой конкурентной борьбе. Поэтому венчурными инвестициями в основном занимаются крупные фонды с большим запасом наличности и профессиональными аналитиками в штате, способными оценить потенциал той или иной компании. Здесь возникают вопросы: что такое венчурный фонд и можно ли с помощью его инвестировать в стартапы простому инвестору с небольшим капиталом? Попробуем разобраться.

Что такое венчурный фонд?

Венчур – это английское слово (пишется «venture»), которое переводится как «рискованный». Венчурный бизнес – это рискованный бизнес.

Цель венчурного фонда – заработок на стартапах. Поскольку большинство компаний-новичков на рынке разоряются (по статистике, такая судьба постигает примерно 70% стартапов), то фонд инвестирует разом в десятки стартапов, рассчитывая, что хотя бы часть из них принесет прибыль и покроет убытки от прочих вложений.

Как правило, удачно «выстреливший» стартап приносит фонду сверхприбыль в размере сотен, а то и тысяч процентов годовых. Например, венчурный фонд Sequoia Capital инвестировал в мессенджер WhatsApp около 60 миллионов долларов, а при продаже компании Facebook в 2014 году за 19 миллиардов долларов заработал около 3 миллиардов – почти 50-кратный возврат инвестиций.

Перед венчурным фондом стоят такие задачи:

1. формирование инвестиционного капитала путем аккумулирования взносов инвесторов;
2. поиск, анализ и отбор стартапов с большим потенциальном роста;
3. финансирование проектов, их сопровождение и поддержка;
4. вывод проекта на IPO или выход из капитала другим способом (например, продажи проекта сторонним инвесторам).

Обычно единовременно венчурный фонд «ведет» не менее 10 проектов. Как только стартап переходит в фазу зрелости и начинает приносить стабильный доход, фонд его продает. Если стартап показывает систематический убыток, то его могут исключить из пула финансируемых проектов.

Наиболее привлекательные сферы экономики для венчурных фондов следующие:

1. IT и интернет-разработки;
2. программное обеспечение;
3. связь и телекоммуникации;
4. роботостроение;
5. здравоохранение и фармацевтика;
6. биотехнологии.

Эти сферы собирают более 70% всего венчурного капитала – ведь именно в них возможно появление прорывных разработок и инновационных проектов, которые заинтересуют потенциальных покупателей.

Однако есть фонды, которые специализируются на инвестициях в более консервативные в плане прироста капитала сферы – машиностроение, строительство и промышленность. В основном это фонды, созданные при поддержке государства.

Виды венчурных фондов

Классификаций венчурных фондов множество. Например, по типу инвестиций:

1. специализированные – вкладываются только в одну сферу, например, разработку ПО;
2. универсальные – финансируют стартапы из самых разных сфер.

По источнику капитала:

1. государственные – созданы государством для поддержки определенной отрасли или направления (например, фонд Сколково);
2. частно-государственные;
3. корпоративные.

В свою очередь, корпоративные венчурные фонды делятся на российские и с зарубежной «пропиской». Они могут быть универсальными или специализированными. Нередко корпоративные фонды создаются для финансирования проектов «внутри» корпорации, т.е. для поддержки своей компании. Это некие «моно»-фонды.

По географическому охвату выделяют:

1. региональный венчурный фонд – инвестирует средства на территории определенного субъекта РФ, например, в Санкт-Петербурге, Московской области или на Дальнем Востоке;
2. федеральный фонд – вкладывается в стартапы по всей России;
3. международный фонд – финансирует проекты по всему миру.

Есть специальные фонды, созданные за границей, которые инвестирует в компании только одной страны. Например, шведская инвестиционная компания Vostok New Ventures (ныне VNV Global), листинг которой размещён на бирже Nasdaq Stockholm, активно инвестировала в российские технологические компании, такие как Avito и BlaBlaCar.

Также есть классификация фондов по стадии, на которой они входят в проект:

1. посевные – инвестируют в проекты на стадии идеи или появления первого прототипа;
2. стартовые – помогают запустить бизнес, позволив ему переехать из условного гаража в нормальную мастерскую и обзавестись офисом;
3. развития – поддерживают проект при расширении, помогают запустить массовое производство продукта или найти новых покупателей / поставщиков;
4. мезонинные – предоставляют компаниям гибридное финансирование (субординированный долг с возможностью конвертации в долю), обычно на поздних стадиях роста или при масштабировании бизнеса.

Кроме того, венчурные фонды могут существовать в форме закрытых ПИФов. Несколько инвесторов объединяют свои усилия, что профинансировать проект (а чаще всего – целый ряд проектов), а затем выходят из ПИФа (расформировывают его), получив свою долю прибыли.

Как работает венчурный фонд?

Порядок работы инвестиционно-венчурных фондов сильно различается в зависимости от специфики бизнеса и намерений управляющих. Например, если фонд собирался ради одного проекта, то средства инвесторов консолидируются по упрощенной схеме и в большинстве случаев эти инвесторы уже определены. Если же организуется независимый фонд, то ему изначально нужно привлечь капитал и уже потом искать проекты для финансирования.

Как правило, фонды венчурных инвестиций создаются уже опытными менеджерами, которые ранее работали в сфере венчурного финансирования или же управляли капиталом. Но в России ввиду молодости рынка нередко, когда фонд возглавляют так называемые first time менеджеры, которые впервые запускают проекты подобного масштаба.

Как правило, такие венчурные фонды работают по следующей схеме:

1. формирование инвестиционного капитала путем привлечения якорных инвесторов или получения кредита в банке;
2. поиск компаний, продуктов, разработок, обладающих большим потенциалом роста (надо сказать, что сам венчурный фонд редко занимается непосредственно поиском – чаще ему приходится анализировать компании из массы заявок);
3. формирования пула компаний, которым будет оказано финансирование;
4. выбор формы финансирования – участие в капитале, залог, кредит, выкуп акций или долговых бумаг и т.д., количество раундов финансирования, промежуточные цели и т.д.;
5. разработка пути дальнейшего развития компании – после проведения финансирования венчурный фонд крайне заинтересован в успехе стартапа;
6. выход из компании по заранее спланированному сценарию.

Выход из стартапа может происходить следующими путями:

1. выводом компании на IPO с дальнейшей продажей своей доли;
2. продажа доли напрямую сторонним инвесторам;
3. продажа доли основателям стартапа.

В отличие от стратегических инвесторов и бизнес-ангелов венчурный фонд не заинтересован в стабильной прибыли – ему важнее выручка от продажи своей доли, т.н. «сверхдоход».

Доходность и риски венчурных фондов

Особенностями венчурного инвестирования являются:

1. быстрая окупаемость инвестиций – обычно фонд вкладывает в стартап на протяжении 3-5 лет, затем реализует свою долю;
2. высокая величина риска – немало стартапов «прогорают», поэтому фонд венчурного финансирования имеет в своем портфеле десятки проектов;
3. ранний выход из проекта – как только стартап перейдет в следующую стадию развития, фонд стремится выйти из инвестиции, получив свою прибыль;
4. коллективная работа – обычно фондом управляет несколько профессиональных менеджеров, которые находятся в различных деловых отношениях;
5. большая вовлеченность венчурной организации в дела стартапа.

Финансирование также имеет свои особенности. Чаще всего оно проводится в несколько раундов – т.е. стартапу деньги выделяются несколькими траншами при условии, что поставленные промежуточные цели были достигнуты.

Точную доходность венчурных инвестиций предсказать невозможно, хотя аналитики организации составляют прогнозы и действуют в соответствии с ними. Широкая диверсификация и грамотное управление отдельно взятой компании помогают уменьшить риски.

Венчурные фонды в России и в мире

Общий объём рынка венчурных инвестиций в мире составляет более 300 млрд долларов в год (по данным PitchBook и CB Insights за 2023–2024 годы). Наибольшую долю занимают венчурные фонды США – несколько тысяч фондов с совокупными активами более 1 трлн долларов обеспечивают около 50% всех мировых венчурных инвестиций.

Самые крупные и известные венчурные фонды – First Round Capital, подаривший миру Uber и Square, Founders Fund, запустивший Palantir, SpaceX и Facebook, а также Y Combinator, 500 Startups, Techstars. Основная масса венчурных организаций сконцентрирована в Калифорнии и на Восточном побережье.

Венчурные инвестиции активно привлекаются в Европе, Китае, Индии, ЮАР, странах Аравийского полуострова, Японии и Бразилии.

В России венчуры имеют свои особенности:

1. велика роль государства – значительная часть российских венчурных фондов создана с участием государства (по оценкам РАВИ, доля государственного капитала в отрасли превышает 40%);
2. большая часть инвестиций (более 80%) приходится на центральные регионы (Москва, Санкт-Петербург и столичные области);
3. большая часть поддерживаемых проектов – IT-фирмы;
4. проекты развиваются в инновационных экосистемах – Инновационный центр «Сколково», город-технополис Иннополис в Татарстане и другие технопарки;
5. большинство фондов предпочитают входить в проекты не на посевной стадии, а при наличии готового продукта (MVP).

Российский венчурный рынок сравнительно молод. До 2022 года объём инвестиций достигал 2,4 млрд долларов в год, однако в последние годы под влиянием геополитических факторов рынок сжался до 400–600 млн долларов в год (по данным Dsight). Среди наиболее известных венчурных фондов, работающих или работавших на российском рынке:

1. Runa Capital – один из самых первых и известных венчурных фондов с российскими корнями. Сооснователь – Сергей Белоусов (также основатель Acronis). Runa Capital инвестировал в такие проекты, как Parallels, Nginx (продан F5 Networks за 670 млн долларов в 2019 году), Jelastic, языковая платформа LinguaLeo. Фонд управляет портфелем из более чем 100 компаний и продолжает работать с фокусом на глобальный рынок.
2. ABRT – один из крупных российских фондов, специализирующийся на разработчиках ПО. Основан Андреем Бароновым и Ратмиром Тимашевым (создатели Aelita Software и Veeam Software). Организация проинвестировала в такие проекты, как Acronis, KupiVIP, Oktogo.ru.
3. РВК (Российская венчурная компания) – государственный фонд фондов, созданный в 2006 году для развития венчурной экосистемы в России. РВК не инвестирует напрямую в стартапы, а создаёт и софинансирует отраслевые венчурные фонды. При участии РВК создано более 30 фондов, поддержано свыше 300 стартапов. С 2021 года РВК входит в структуру Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ).
4. Russian Ventures – изначально создавался как клуб инвесторов, но потом вырос в полноценный венчурный фонд. Основан в 2008 году опытным менеджером Евгением Гордеевым. Особенность фонда – быстрое принятие решения об инвестировании (в течение 30 минут). Предпочитает микроинвестиции. Среди успешных проектов – сайты Pluso.ru, Okeo, Ogorod, новостная лента «Молния», а также приложение для мобильной связи «Атлас».
5. Softline Venture Partners – специализируется на инвестициях в интернет-проекты. На его счету вложения на начальном этапе в такие проекты, как Мираполис, ActiveCloud, Daripodarki (который был продан в 15 раз дороже, чем куплен), Magazinga, Client24, а также оффлайн-сеть Business Family. 
6. Target Global – международный фонд, основанный выходцами из России и базирующийся в Берлине. Успешно проинвестировал более чем в 100 стартапов, среди которых Auto1 Group, Delivery Hero и другие. Активно работает на европейском и глобальном рынках.
7. Addventure – представляет собой площадку бизнес-ангелов, постепенно трансформирующуюся в полноценный фонд. Самый крупный проект – сайт для проведения совместных покупок Darbery.
8. Prostor Capital – частный венчурный фонд, инвестировавший в проекты в сфере образования и технологий. Известный проект – образовательная платформа Дневник.ру.
9. IMI – инвестирует в игры и медиа. Среди проектов, получивших от него финансирование –Game Insight, Narr8, Аструм, проданный приблизительно за 100 млн долларов компании Mail.Group.
10. АФК «Система» – крупнейший российский диверсифицированный холдинг, инвестирующий в том числе в технологические стартапы через своё венчурное подразделение Sistema_VC. Среди ключевых активов холдинга – МТС и целый ряд IT-компаний.

Неким аналогом саморегулируемой организации на российском рынке выступает Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ), которая объединяет ведущих участников рынка и содействует развитию венчурной индустрии в стране.

Как инвестировать в венчурный фонд?

Венчурным инвестором можно стать несколькими способами. Самый доступный – проинвестировать в стартапы напрямую с помощью площадок краудфандинга. Самыми крупными и авторитетными являются:

1. Indiegogo – международная краудфандинговая площадка для самых разных проектов (технологии, дизайн, социальные инициативы). Обратите внимание: создание кампаний доступно не для всех стран;
2. AngelList – международная платформа, предоставляющая инфраструктуру для управления венчурными фондами, синдикатами и SPV. Под управлением более 171 млрд долларов активов;
3. Startup.network – международная венчурная площадка (основана в Украине), работающая в 55 странах и объединяющая предпринимателей и инвесторов в сфере IT-технологий;
4. Napartner – российская биржа стартапов для поиска инвесторов и партнёров (более 4 000 зарегистрированных инвесторов);
5. Поток (ранее «Альфа-Поток», potok.digital) – краудлендинговая платформа для кредитования малого бизнеса. Создана в 2015 году Альфа-Банком, сейчас работает как самостоятельная компания при поддержке Московской биржи;
6. Модуль Деньги (MD Finance) – сервис коллективного кредитования компаний-победителей государственных тендеров.

Такие площадки хороши тем, что предполагают относительно небольшой порог входа – от нескольких тысяч рублей на краудлендинговых платформах до нескольких десятков тысяч на инвестиционных площадках.

Инвесторам с большим капиталом (от 100 тысяч рублей) подойдут клубы инвесторов. Например, Moscow Seed Fund (создан Правительством Москвы), AltaClub (профессиональный клуб для инвестиций в глобальные стартапы) или Союз организаций бизнес-ангелов (СОБА) в Санкт-Петербурге. Плюс заключается в том, что инвестор сам может выбрать проект, в который вкладываются его деньги, а клуб поможет с оформлением документации и будет сопровождать всю сделку по входу в проект и выходу из него.

Опытные инвесторы с крупным капиталом (от 1 млн рублей) могут вкладывать средства напрямую в венчурные фонды. Управлением средств будут заниматься опытные менеджеры, а инвестор будет получать только оговоренную договором премию.