Норникель возвращается к выплатам
Совет директоров 26 августа 2026 года рекомендовал выплатить 1,85 рубля на акцию за первое полугодие 2026 года. Так дивиденды Норникеля возвращаются после трёхлетнего перерыва. Реестр предложено закрыть 12 октября, а решение принимает собрание акционеров 30 сентября. Всего на выплату направляется 28,28 миллиарда рублей.
Пока это рекомендация, а не состоявшаяся выплата. Дивиденды Норникеля собрание акционеров уже дважды отклоняло, в 2025 и 2026 годах, поэтому окончательный ответ появится только 30 сентября.
Последний раз компания реально платила в декабре 2023 года. С учётом дробления акций та выплата составила 9,15 рубля на нынешнюю бумагу, то есть впятеро больше нынешней рекомендации.
Почему выплаты прекратились на три года
Десять лет, с 2013 по 2023 год, дивиденды Норникеля определяло акционерное соглашение между основными владельцами. Формула привязывала выплату к EBITDA, и за этот период компания отдала акционерам более 35 миллиардов долларов с учётом обратного выкупа акций.
Соглашение прекратило действие 1 января 2023 года. Новая база расчёта это скорректированный свободный денежный поток, из которого вычитаются уплаченные проценты, арендные платежи и дивиденды неконтролирующим акционерам дочерних компаний.
Смена формулы совпала с ростом долга и капитальных вложений, и выплаты остановились. За 2024 год их не было, за 2025 год акционеры утвердили отказ, сославшись на цикличность рынков металлов, дорогое обслуживание долга и риски налоговых изменений.
Деньги были, но их не отдавали
Отсутствие выплат не означало убытков. По итогам 2025 года выручка составила 13,8 миллиарда долларов, EBITDA 5,7 миллиарда при марже 41 процент, чистая прибыль 2,5 миллиарда, а свободный денежный поток 3,5 миллиарда долларов.
Ключ к решению прячется в разнице между двумя показателями потока. Обычный свободный поток дал 3,5 миллиарда, а скорректированный, то есть та самая база выплаты, только 1,5 миллиарда. Разницу забрали проценты по долгу, аренда и выплаты миноритариям Быстринского ГОКа на 230 миллионов долларов.
При этом чистый долг вырос до 9,1 миллиарда долларов, а отношение долга к EBITDA держалось на 1,6. Капитальные вложения забрали ещё 2,6 миллиарда. В такой конфигурации совет директоров предпочёл не занимать деньги ради выплаты.
Что изменилось в 2026 году
Первое полугодие 2026 года компания закрыла заметно сильнее. Выручка выросла на 28,4 процента до 8,30 миллиарда долларов, EBITDA на 50 процентов до 3,9 миллиарда, а чистая прибыль более чем вдвое, до 2 миллиардов долларов.
Именно этот результат и позволил вернуться к разговору о выплате. Рекомендованные 1,85 рубля дают около 1,6 процента к цене акции в конце августа 2026 года, и рынок счёл сумму скромной. В день новости бумага подешевела на 2,7 процента.
Скромный размер логичен. Компания возвращается к выплатам с оглядкой на долг, и первая после паузы выплата служит скорее сигналом, чем полноценным распределением прибыли.
Дробление акций и как читать историю
8 апреля 2024 года компания раздробила акции с коэффициентом 100. Одна прежняя бумага превратилась в сто новых, а цена и дивиденд на акцию уменьшились во столько же раз.
Поэтому исторические суммы в рублях несопоставимы с нынешними напрямую. Выплата 1523,17 рубля за третий квартал 2021 года после приведения к нынешнему номиналу равна 15,23 рубля, а рекордная годовая сумма за 2021 год, 26,89 рубля на акцию, дала 13,8 процента доходности.
В таблице ниже мы показываем обе величины. Слева историческая сумма, какой её видел акционер того времени, а под ней приведённое значение в нынешних рублях.
Дивиденд против ключевой ставки
Дивиденды Норникеля по отдельным выплатам не обошли ключевую ставку ни разу за 19 записей с известной ценой отсечки. Максимум составил 8 процентов в декабре 2014 года, минимум 2,08 процента в октябре 2017 года.
Но компания годами платила по 2 и 3 раза в год, и складывать нужно годовую сумму. По годовой доходности картина обратная, ставку бумага обошла в 7 годах из 9, а лучшими были 2021 год с 13,8 процента и 2014 год с 13,41 процента.
Этот разрыв между двумя способами счёта объясняет, почему частых плательщиков нельзя оценивать по последней строке таблицы. Отдельная выплата всегда выглядит скромно рядом с годовой ставкой.
Плюсы и минусы бумаги как дивидендной истории
Что это значит для инвестора
Дивиденды Норникеля перестали быть предсказуемыми в тот момент, когда истекло акционерное соглашение. До 2023 года формула была жёсткой и понятной, теперь размер выплаты каждый раз обсуждается заново с оглядкой на долг и стройки.
Ставку на возобновление выплат имеет смысл делать не под текущие 1,6 процента, а под восстановление денежного потока. Если рост первого полугодия закрепится, база расчёта вырастет вместе с ним.
Компании с закреплённым правилом выплаты можно отобрать в таблице дивидендов российских акций по стажу непрерывных выплат. Купить российские и американские бумаги можно через брокера Just2Trade, у которого есть выход и на Московскую биржу, и на NYSE с NASDAQ.
Как получить дивиденды Норникеля
Чтобы получить дивиденды Норникеля, при условии что собрание акционеров 30 сентября утвердит рекомендацию, акцию нужно купить не позднее 9 октября 2026 года, потому что на Мосбирже действуют расчёты Т+1, а реестр закрывается 12 октября. Выплата запланирована на 22 октября.
Продать бумагу можно уже на следующий торговый день после отсечки, право на выплату остаётся. В день отсечки котировка обычно падает примерно на размер дивиденда, и это дивидендный гэп.
Дивиденды облагаются НДФЛ по ставке 13 процентов, а с части годового дохода свыше 2,4 миллиона рублей ставка вырастает до 15 процентов. Российский брокер удерживает налог сам как налоговый агент.
Откуда данные на этой странице
Суммы выплат и даты закрытия реестра взяты из данных Московской биржи и раскрытий компании. Доходность к цене отсечки мы считаем сами. Дивиденд делится на цену закрытия акции GMKN в режиме TQBR за последний торговый день перед отсечкой.
Суммы до 8 апреля 2024 года приведены к нынешнему номиналу с коэффициентом 100, чтобы историю можно было сравнивать с сегодняшней ценой. Годовая доходность считается как сумма выплат за год начисления, делённая на цену акции на дату последней из этих отсечек.
Ключевая ставка берётся на ту же дату по данным Банка России, а спред показывает разницу между доходностью и ставкой. Рекомендация 1,85 рубля показана как объявленная, потому что собрание акционеров ещё не состоялось.
Полный набор данных по всем компаниям Мосбиржи доступен на странице дивидендов российских акций, а ближайшие отсечки по рынку собраны в календаре дивидендов.
