Пробой двадцатидневного максимума считается классическим сигналом на покупку, и на дневных данных Мосбиржи за 2018-2026 годы такой пробой случался у Сбербанка 323 раза. В 68,1% случаев цена возвращалась под пробитый уровень в течение пяти торговых дней. При этом система, построенная на том же самом канале, обыграла удержание акции и урезала просадку в восемь раз. Оба факта верны одновременно, и разница между ними объясняет, почему одни считают канал Дончиана бесполезным индикатором, а другие построили на нём легендарный эксперимент. Разбираю, как устроен инструмент, что он дал на российских бумагах и какая часть его репутации не пережила проверку счётом.
Данная статья носит исключительно образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Торговля на финансовых рынках сопряжена с высоким уровнем риска, и вы можете потерять часть или все инвестированные средства. Прошлые результаты торговых стратегий не гарантируют будущей доходности. Перед принятием торговых решений проведите собственный анализ и при необходимости обратитесь к квалифицированному финансовому консультанту.
Что такое канал Дончиана и откуда он взялся
Канал Дончиана рисует на графике две линии. Верхняя показывает максимальную цену за последние N баров, нижняя показывает минимальную. Между ними иногда добавляют среднюю, простое полусуммарное значение границ. Всё.
В индикаторе нет ни сглаживания, ни весов, ни подгоняемых коэффициентов. Он не пытается предсказать цену и не преобразует её в осциллятор. Канал Дончиана отвечает на единственный вопрос. Выше или ниже сегодняшняя цена всего, что рынок показывал за выбранный отрезок памяти.
Автор инструмента родился в сентябре 1905 года и умер 24 апреля 1993 года. Ричард Дончиан закончил экономический факультет Йеля и получил MBA в MIT Sloan, а в 1949 году основал Futures, Inc., первый публично управляемый фьючерсный фонд (биографическая справка). С 1960 года он вёл в Hayden Stone еженедельный бюллетень Commodity Trend Timing, который за девятнадцать лет дошёл до тиража около десяти тысяч экземпляров. За систематизацию торговли по тренду его называют отцом трендследящего подхода.
Дончиан подходил к рынку не как аналитик, а как статистик. Его правило четырёх недель предписывало покупать, когда цена превышает максимум четырёх предшествующих полных календарных недель, и закрывать длинную позицию при обратном событии. Никакого прогноза, никакой оценки справедливой стоимости. Только факт обновления экстремума.
Именно из этой логики вырос канал. Четыре недели торгов на дневном графике дают примерно двадцать баров, и двадцатидневный канал остаётся настройкой по умолчанию во всех терминалах до сих пор.
Мне показалось важным подчеркнуть эту родословную с самого начала. Канал Дончиана не индикатор в привычном смысле, где формула что-то усредняет и запаздывает. Это способ формализовать понятие «новый максимум», и все его достоинства и провалы растут из этой предельной простоты.
Как считается канал Дончиана
Формула канала Дончиана занимает две строки. Верхняя граница на баре t равняется максимуму из High за предыдущие N баров, нижняя равняется минимуму из Low за те же бары. Средняя линия равняется полусумме границ.
Вся содержательная тонкость прячется в словах «за предыдущие». Окно расчёта может включать текущий бар, а может заканчиваться на предыдущем, и от этого выбора зависит, существует ли сигнал вообще.
Разберу на примере. Если верхняя граница считается по барам с t−19 по t, то есть вместе с сегодняшним, то условие «закрытие выше верхней границы» не выполнится никогда. Закрытие не бывает выше максимума того же дня, а максимум входит в окно и сам задаёт границу. Индикатор превращается в тавтологию.
Если окно заканчивается на вчерашнем баре, то есть охватывает t−20 по t−1, картина меняется. Уровень известен заранее, до открытия торгов, и цена либо доходит до него, либо нет. Такой уровень можно поставить в терминал заявкой.
Разница между двумя способами не академическая. По моим расчётам на дневных барах Сбербанка честная версия дала 173 сигнала на закрытии, а версия с включением текущего бара насчитала 331 событие, почти вдвое больше. Половина «сигналов» второго варианта существует только потому, что бар сам определил уровень, который затем сам и превысил.
| Что задаёт границу канала | Формула верхней линии | Можно ли поставить заявку заранее | Сигналов по Сбербанку |
|---|---|---|---|
| Только прошлые бары | max(High) за t−20 … t−1 | Да, уровень известен до открытия | 173 |
| Прошлые вместе с текущим | max(High) за t−19 … t | Нет, уровень известен только вечером | 331 |
В терминалах для отрисовки обычно берут второй вариант, и визуально он выглядит аккуратнее, поскольку линия проходит ровно по вершинам свечей. Для расчёта сигнала годится только первый.
Средняя линия канала заслуживает отдельной оговорки. Она равна полусумме двух экстремумов и не является скользящей средней ни в каком смысле. У полос Боллинджера центральная линия это SMA(20), вокруг которой строятся отклонения, и там средняя несёт самостоятельный смысл. Здесь она лишь геометрическая середина диапазона, поэтому опираться на неё как на динамическую поддержку нет оснований. Подробный разбор полос вынесен в отдельную статью про индикатор Боллинджера, здесь достаточно понимать разницу принципов. Там статистика отклонений, тут память об экстремумах.
Стоит развести канал Дончиана и ручной ценовой канал, который трейдер рисует двумя параллельными линиями по касаниям. Это разные инструменты с общим словом в названии. Ручной канал требует субъективного выбора точек и допускает наклон, машинный канал Дончиана строится однозначно и всегда горизонтален на каждом отдельном баре. Геометрия ручной разметки разобрана в материале про ценовой канал в трейдинге.
Как канал Дончиана читается на графике
Линии канала движутся ступенями, а не плавно. Верхняя граница стоит на месте до тех пор, пока рынок не обновит максимум, затем скачком поднимается на новый уровень. Когда старый максимум выходит за пределы окна, граница так же скачком опускается.
Эта ступенчатость даёт неочевидный практический эффект. Нижняя линия подтягивается за ценой в растущем тренде автоматически, без единого решения со стороны трейдера, и именно поэтому канал Дончиана удобен как основа трейлинг-стопа.
Читать канал удобно через три состояния. Границы расходятся, когда рынок обновляет экстремумы в обе стороны, и это означает рост амплитуды. Границы стоят неподвижно, пока цена ходит внутри старого диапазона, и такой участок выглядит на графике прямоугольником, из которого рано или поздно происходит выход. Одна граница ползёт за ценой, а вторая замирает, и это картина устойчивого тренда.
Третье состояние важнее двух первых. Когда нижняя линия последовательно поднимается ступенями, а верхняя обновляется вслед за ценой, рынок находится в восходящем движении, и любая попытка сыграть против него означает торговлю против собственного индикатора.
Ширина канала работает мерой волатильности. Я посчитал её на дневных данных за 2018-2026 годы в процентах от текущей цены.
| Инструмент | Медиана ширины канала 20 | Дециль 10% | Дециль 90% | Максимум |
|---|---|---|---|---|
| Сбербанк | 9,9% | 4,4% | 20,8% | 154,2% (28.03.2022) |
| Газпром | 11,0% | 6,1% | 24,4% | 102,6% (29.03.2022) |
| Лукойл | 10,5% | 6,4% | 18,5% | 83,2% (25.02.2022) |
| Роснефть | 10,9% | 6,4% | 21,3% | 140,0% (25.02.2022) |
| Индекс Мосбиржи | 7,3% | 4,2% | 15,5% | 83,1% (29.03.2022) |
Типичная голубая фишка держит двадцатидневный диапазон около десяти процентов от цены, индекс почти в полтора раза уже. Значение ниже пяти процентов означает сжатие, которое встречается реже, чем в одном дне из десяти. Значения выше восьмидесяти процентов относятся к весне 2022 года, и разбору этого эпизода посвящён отдельный раздел ниже.
Практический вывод из таблицы простой. Если стоп ставится по противоположной границе канала, то на голубой фишке он окажется примерно в десяти процентах от входа, и позиция под такой стоп должна быть соответственно небольшой.
Настройки: почему 20 и 55, и почему это не оптимум
Двадцать баров пришли из правила четырёх недель, пятьдесят пять баров вошли в обиход из системы «Черепах», где они играли роль долгосрочного входа. Оба числа имеют историческое, а не математическое происхождение.
Общая логика подбора периода очевидна. Чем длиннее окно, тем выше уровень пробоя, тем реже сигналы и тем позже трейдер входит в движение. Чем короче окно, тем чаще ложные срабатывания.
Интереснее другое. Есть ли период, который работает лучше остальных, и переносится ли он с одной бумаги на другую. Я прогнал одну и ту же систему с периодами входа от десяти до пятидесяти пяти баров, выход всегда равнялся половине периода входа.
| Инструмент | N=10 | N=20 | N=30 | N=40 | N=55 | Лучший период |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Сбербанк | +7,0% | +12,3% | +21,8% | +24,8% | +21,7% | 40 |
| Газпром | +8,2% | +12,0% | +14,2% | +15,8% | +17,5% | 55 |
| Лукойл | +9,0% | +4,0% | +5,2% | +13,4% | +13,2% | 40 |
| Роснефть | +8,7% | +14,0% | +4,9% | +3,4% | +8,7% | 20 |
| Индекс Мосбиржи | +15,9% | +22,4% | +10,5% | +13,1% | +11,6% | 20 |
Единого победителя нет. Сбербанк и Лукойл предпочли сорок баров, Газпром пятьдесят пять, Роснефть и индекс двадцать. Разброс результата внутри одной бумаги достигает семи раз, у Роснефти от 3,4% при сороковом периоде до 14,0% при двадцатом.
Отсюда практическое правило. Период, выигравший на исторических данных конкретной бумаги, не переносится ни на соседнюю бумагу, ни, скорее всего, на будущее той же самой. Разумнее оставить каноническое значение и не тратить время на подбор, чем поверить в найденный оптимум и получить его распад на живых деньгах.
Что показал канал Дончиана на данных Мосбиржи
Дальше начинается та часть, ради которой писался материал. Я выгрузил дневные свечи Сбербанка, Газпрома, Лукойла, Роснефти и индекса Мосбиржи с января 2018 года по 5 сентября 2026 года через API Мосбиржи, посчитал канал по правилу «граница из прошлых баров» и проверил на этих рядах всё, что принято утверждать про пробои.
Голый пробой против случайного входа
Сначала самое прямое прочтение сигнала. Закрытие выше верхней границы двадцатидневного канала, вход по открытию следующего дня, выход через десять торговых дней. Рядом считаю базовую частоту, то есть тот же вход и выход, но в произвольно выбранный день того же периода.
| Инструмент | Сигналов | Рост через 10 дней после пробоя | Рост в случайный день | Разница |
|---|---|---|---|---|
| Сбербанк | 173 | 45,7% | 52,4% | −6,7 п.п. |
| Газпром | 126 | 50,0% | 49,8% | +0,2 п.п. |
| Лукойл | 172 | 47,7% | 51,0% | −3,3 п.п. |
| Роснефть | 151 | 54,3% | 49,6% | +4,7 п.п. |
| Индекс Мосбиржи | 220 | 54,1% | 53,2% | +0,9 п.п. |
На трёх инструментах из пяти пробой двадцатидневного максимума оказался хуже входа без всякого повода. Сбербанк дал минус 6,7 процентного пункта к базовой частоте, Лукойл минус 3,3. Роснефть добавила 4,7 пункта, индекс и Газпром не изменили ничего.
Десять дней выбраны не случайно, но и не единственно возможны, поэтому я посмотрел соседние горизонты. Через пять дней после пробоя Лукойл и Роснефть опережали базовую частоту на 3,9 и 6,3 процентного пункта, а Сбербанк отставал. Через двадцать дней вперёд выходили Газпром с преимуществом 5,6 пункта и индекс с 4,3, тогда как Роснефть уходила в минус на 3,7. Знак преимущества скачет от бумаги к бумаге и от горизонта к горизонту, а это ровно то, как выглядит отсутствие устойчивого эффекта.
Никакого преимущества у голого сигнала на горизонте двух недель нет. Это первое, что нужно знать человеку, который прочитал про магию двадцатидневного пробоя.
Сколько пробоев оказываются ложными
Второй способ посмотреть на ту же проблему. Считаю все случаи, когда максимум дня превысил верхнюю границу, и проверяю, закрылась ли цена обратно под этим уровнем в течение следующих пяти торговых дней.
| Инструмент | Пробоев верхней границы | Цена вернулась под уровень за 5 дней | Доля |
|---|---|---|---|
| Сбербанк | 323 | 220 | 68,1% |
| Газпром | 244 | 163 | 66,8% |
| Лукойл | 306 | 193 | 63,1% |
| Роснефть | 266 | 171 | 64,3% |
| Индекс Мосбиржи | 365 | 214 | 58,6% |
От 58,6% до 68,1% пробоев схлопываются за неделю. Две трети сигналов на голубых фишках представляют собой шум вокруг уровня, а не начало движения.
Цифра выглядит приговором, но это не так, и объяснение ждёт в разделе про систему целиком. Трендследящие подходы живут не долей удачных входов, а размером удачных.
Заглядывание вперёд, которое рисует несуществующее преимущество
Прежде чем переходить к системе, нужно закрыть методический вопрос. Канал Дончиана устроен так, что ошибиться в расчёте легче, чем в большинстве индикаторов, и ошибка всегда работает в пользу индикатора.
Я посчитал одну и ту же идею тремя способами. Первый честный. Уровень из прошлых баров, сигнал по закрытию, вход по открытию следующего дня. Второй с подвохом. Сигнал тот же, но вход по открытию того же бара, на котором сигнал появился, то есть трейдер покупает утром, зная, чем день закончится. Третий с двойным подвохом. Граница считается вместе с текущим баром, и вход по открытию этого же бара.
| Инструмент | Честный расчёт | Вход в том же баре | Граница без сдвига | Сигналов честно / без сдвига |
|---|---|---|---|---|
| Сбербанк | 45,7% | 61,3% | 54,4% | 173 / 331 |
| Газпром | 50,0% | 67,5% | 57,0% | 126 / 256 |
| Лукойл | 47,7% | 61,0% | 57,5% | 172 / 322 |
| Роснефть | 54,3% | 67,5% | 58,6% | 151 / 280 |
| Индекс Мосбиржи | 54,1% | 64,5% | 58,6% | 220 / 371 |
Разница между первой и второй колонкой достигает 17,5 процентного пункта у Газпрома и 15,6 у Сбербанка. Индикатор, который в честном расчёте проигрывает случайному входу, в расчёте с заглядыванием вперёд показывает уверенные шестьдесят с лишним процентов удачных сигналов.
Именно так рождаются бэктесты, которые невозможно повторить на реальном счёте. Причём автор такого теста обычно не жульничает сознательно. Он просто берёт колонку индикатора из терминала, где граница нарисована по всем барам включительно, и сопоставляет её с ценой того же дня.
Проверка занимает одну минуту. Нужно взять дату сигнала, посмотреть значение верхней границы и убедиться, что оно вычислено по барам, закончившимся до этой даты. Если граница совпадает с максимумом текущего бара, расчёт содержит утечку.
Отдельно отмечу, что вход в тот же бар сам по себе законен, если он исполняется заявкой на заранее известном уровне. Об этом ниже, в разделе про правила «Черепах». Незаконна комбинация «уровень посчитан по сегодняшнему бару» плюс «вход по цене этого же бара».
Система «Черепах»: канал Дончиана в полном виде
Летом 1983 года чикагский трейдер Ричард Деннис поспорил с партнёром Уильямом Экхардтом, что торговле можно научить кого угодно. Он набрал группу новичков, за две недели обучил их механической системе и дал деньги в управление. Учеников назвали «Черепахами».
Для темы этого материала важно то, что ядром их системы был пробой канала Дончиана, а полная спецификация правил впоследствии опубликована участником эксперимента Куртисом Фейтом в документе Original Turtle Trading Rules. Это редкий случай, когда у знаменитой стратегии есть не пересказ, а исходный текст с формулами.
Правила из первоисточника выглядят так.
| Элемент системы | Правило по первоисточнику |
|---|---|
| Мера волатильности N | Двадцатидневное сглаживание истинного диапазона, N = (19 × N вчера + TR сегодня) / 20, инициализация простым средним за 20 дней. В современных терминалах это ATR(20) |
| Размер позиции | Юнит подбирается так, чтобы движение в 1 N равнялось 1% капитала счёта |
| Стоп-лосс | 2 N ниже входа для длинной позиции |
| System 1, вход | Цена превысила на один тик максимум предыдущих 20 дней |
| System 1, выход | Пробой минимума предыдущих 10 дней |
| System 1, фильтр | Сигнал игнорируется, если предыдущий пробой оказался бы выигрышным. Проигрышным пробой считается, если цена прошла 2 N против позиции до прибыльного выхода по десятидневному каналу |
| System 1, failsafe | Пропущенный по фильтру сигнал всё равно исполняется на пробое 55-дневного канала, чтобы не потерять крупное движение |
| System 2 | Вход на пробое 55 дней, выход по 20-дневному каналу, фильтр не применяется |
Обратите внимание на две детали, которые обычно теряются в пересказах. Вход происходит внутри бара по заранее известному уровню, то есть заявкой, а не по закрытию. И размер позиции жёстко привязан к волатильности через ATR, поэтому индикатор ATR в этой системе не украшение, а обязательная деталь конструкции.
Как считается размер позиции
Этот кусок правил обычно выпадает из пересказов, хотя именно он превращает набор сигналов в систему. Размер позиции у «Черепах» вычисляется не в рублях и не в процентах от счёта, а в единицах волатильности.
Возьму реальную сделку из расчёта. Двадцать седьмого февраля 2023 года заявка по Сбербанку сработала на 168,70 рубля, величина N в тот день равнялась 3,59 рубля. Стоп по правилу ставится на 2 N ниже входа, то есть на 7,18 рубля ниже, на отметке 161,52. В процентах от цены входа это 4,3%.
Дальше считается количество акций. При капитале в миллион рублей и риске в один процент на сделку допустимая потеря равна 10 000 рублей, делим её на 7,18 рубля расстояния до стопа и получаем 1392 акции. Позиция стоит 234 830 рублей, то есть занимает 23,5% счёта.
Теперь возьмём Газпром 17 мая 2022 года, когда N поднялась до 15,30 рубля при цене входа 249,00. Расстояние до стопа выросло до 30,60 рубля, или 12,3% от цены, а тот же лимит в 10 000 рублей позволяет купить уже 326 акций на 81 174 рубля. Одна и та же система в спокойном рынке берёт позицию втрое крупнее, чем в паническом, и делает это автоматически.
Отдельно оговорю расхождение с первоисточником, которое влияет на все цифры ниже. В правилах «Черепах» юнит подбирается так, чтобы движение в 1 N меняло счёт на 1%, и тогда стоп в 2 N стоит трейдеру 2% капитала. Я считал более осторожный вариант, где на стопе теряется 1%, то есть позиция вдвое меньше канонической. Разница арифметическая и переводится в обе стороны без пересчёта сделок.
| Инструмент | Риск 1% на стопе, итог | Годовых | Просадка | Юнит «Черепах», итог | Годовых | Просадка |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Сбербанк | +13,7% | 1,54% | 11,2% | +27,1% | 2,89% | 21,3% |
| Газпром | +8,3% | 0,95% | 13,4% | +14,1% | 1,58% | 25,2% |
| Лукойл | +12,0% | 1,36% | 7,2% | +23,5% | 2,54% | 13,9% |
| Роснефть | +19,0% | 2,09% | 4,5% | +39,4% | 4,03% | 8,9% |
| Индекс Мосбиржи | +24,8% | 2,66% | 5,4% | +53,6% | 5,23% | 5,4% |
Канонический юнит примерно удваивает и результат, и просадку. Дальше в статье все таблицы построены на осторожном варианте с риском в один процент, а держать в уме стоит обе колонки.
Я воспроизвёл правила по этому документу на российских акциях. Только длинные позиции, комиссия 0,05% с каждой стороны сделки, риск 1% капитала на сделку, стартовый капитал один миллион рублей, период с апреля 2018 года, когда набралось окно для 55-дневного канала.
| Инструмент | Вариант | Сделок | Доля прибыльных | Отношение среднего плюса к среднему минусу | Итог за 8,4 года | Максимальная просадка | Времени в рынке |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Сбербанк | System 1 | 48 | 39,6% | 2,30 | +13,7% | 11,2% | 44,8% |
| System 1 с фильтром | 22 | 63,6% | 2,39 | +18,7% | 4,3% | 23,1% | |
| System 2 | 19 | 52,6% | 3,57 | +25,8% | 5,6% | 44,0% | |
| Газпром | System 1 | 46 | 26,1% | 2,93 | +8,3% | 13,4% | 39,3% |
| System 1 с фильтром | 25 | 28,0% | 2,93 | +3,4% | 5,7% | 23,1% | |
| System 2 | 16 | 31,2% | 6,36 | +20,1% | 6,4% | 29,5% | |
| Лукойл | System 1 | 45 | 42,2% | 1,90 | +12,0% | 7,2% | 45,4% |
| System 1 с фильтром | 24 | 37,5% | 2,06 | +2,4% | 7,0% | 26,4% | |
| System 2 | 28 | 32,1% | 2,84 | +11,6% | 9,6% | 37,9% | |
| Роснефть | System 1 | 42 | 50,0% | 1,57 | +19,0% | 4,5% | 41,2% |
| System 1 с фильтром | 21 | 52,4% | 2,41 | +21,1% | 4,2% | 26,0% | |
| System 2 | 22 | 31,8% | 3,22 | +6,4% | 7,0% | 28,5% | |
| Индекс Мосбиржи | System 1 | 37 | 56,8% | 1,44 | +24,8% | 2,7% | 48,0% |
| System 1 с фильтром | 17 | 64,7% | 2,67 | +19,1% | 1,7% | 27,0% | |
| System 2 | 20 | 45,0% | 3,92 | +20,9% | 2,4% | 44,1% |
Первое, что бросается в глаза, это доля прибыльных сделок. У Газпрома по System 1 она составила 26,1%, то есть три входа из четырёх закрылись убытком, и при этом итог за период положительный. Работает отношение среднего плюса к среднему минусу, которое у той же бумаги равно 2,93.
Здесь и находится ответ на вопрос из раздела про ложные пробои. Две трети сигналов действительно схлопываются, но убыток по ним ограничен стопом в 2 N, а немногие выжившие сигналы приносят кратно больше.
Что сделал фильтр «Черепах»
Фильтр System 1 знаменит больше остальных правил. Идея красивая. После выигрышного пробоя рынок уже израсходовал импульс, поэтому следующий сигнал пропускается.
На российских бумагах он повёл себя не так, как обещает легенда. Доходность выросла только у Сбербанка, с 13,7% до 18,7%, и у Роснефти, с 19,0% до 21,1%. У Лукойла результат обвалился с 12,0% до 2,4%, у Газпрома с 8,3% до 3,4%, у индекса с 24,8% до 19,1%.
Зато фильтр сделал другое, и это видно во всех пяти строках. Число сделок сократилось примерно вдвое, время в рынке упало с сорока с лишним процентов до двадцати с небольшим, а максимальная просадка уменьшилась у Сбербанка с 11,2% до 4,3% и у Газпрома с 13,4% до 5,7%.
То есть правило работает не генератором доходности, а ограничителем экспозиции. За тот же результат трейдер платит вдвое меньшим временем под риском. Для человека, который совмещает торговлю с работой, это существенно, но продавать фильтр как источник прибыли нельзя.
Отмечу деталь, на которой я сам сначала ошибся. Пропущенный сигнал по правилам продолжает отслеживаться гипотетически, и именно его исход решает судьбу следующего. Плюс существует failsafe, который возвращает трейдера в рынок на 55-дневном пробое. Без этих двух правил фильтр превращается в простое сокращение числа сделок и портит результат сильнее, чем в таблице выше.
Где на самом деле живёт результат
Я сложил чистые проценты всех сделок System 1 и отдельно посчитал вклад трёх лучших.
| Инструмент | Всего сделок | Сумма результатов | Три лучшие сделки | Все остальные |
|---|---|---|---|---|
| Сбербанк | 48 | +52,6 п.п. | +68,5 п.п. | −15,9 п.п. |
| Газпром | 46 | +5,4 п.п. | +93,7 п.п. | −88,3 п.п. |
| Лукойл | 45 | +39,1 п.п. | +73,8 п.п. | −34,6 п.п. |
| Роснефть | 42 | +55,5 п.п. | +66,5 п.п. | −11,0 п.п. |
| Индекс Мосбиржи | 37 | +52,3 п.п. | +55,6 п.п. | −3,3 п.п. |
Уберите три сделки из сорока с лишним, и система становится убыточной на всех пяти инструментах. У Газпрома оставшиеся 43 входа дали минус 88,3 процентного пункта.
Это свойство подхода, а не дефект расчёта. Трендследящая система по построению много раз теряет понемногу и редко зарабатывает помногу, и вся её экономика держится на том, что трейдер дожил до большого движения.
Отсюда следует практическое требование, которое обычно недооценивают. Систему нельзя оценивать на выборке из десяти сделок и нельзя бросать после серии убытков, потому что именно в этой серии обычно и прячется вход в будущий тренд.
Сколько убытков подряд придётся выдержать
Раз результат держится на нескольких сделках, стоит понять цену ожидания.
| Инструмент | Максимум убыточных сделок подряд | Когда это происходило |
|---|---|---|
| Сбербанк | 8 | с апреля 2025 по февраль 2026 |
| Лукойл | 8 | с апреля 2025 по январь 2026 |
| Газпром | 7 | с декабря 2023 по октябрь 2024 |
| Роснефть | 4 | с января по октябрь 2024 |
| Индекс Мосбиржи | 3 | с февраля по июль 2018 |
Восемь убытков подряд у Сбербанка растянулись почти на год. Всё это время система исправно выполняла правила и исправно теряла деньги, а трейдер видел только уменьшающийся счёт.
Именно здесь ломается большинство механических подходов. Не в математике, а в готовности человека десять месяцев делать то, что не приносит результата.
Главное число: сколько это в процентах годовых
Итоги за 8,4 года выглядят скромно, а в пересчёте на год становятся неудобными.
| Инструмент | System 1, годовых | System 1 с фильтром | System 2, годовых | Удержание бумаги, годовых |
|---|---|---|---|---|
| Сбербанк | 1,54% | 2,06% | 2,76% | 1,16% |
| Газпром | 0,95% | 0,40% | 2,20% | −4,76% |
| Лукойл | 1,36% | 0,28% | 1,31% | 3,43% |
| Роснефть | 2,09% | 2,30% | 0,74% | 0,88% |
| Индекс Мосбиржи | 2,67% | 2,10% | 2,28% | 0,07% |
От 0,28% до 2,76% годовых при осторожном размере позиции и от 1,58% до 5,23% при каноническом юните «Черепах». Ключевая ставка Банка России на 4 сентября 2026 года составляет 14,00% по данным Банка России, и это доходность, доступная без единой сделки.
Возражение напрашивается сразу, и оно справедливое. Риск в один процент капитала на сделку означает, что деньги почти не работают, а система держит позицию меньше половины времени. Капитал, простаивающий между сделками, в реальном портфеле лежал бы в фонде денежного рынка или на вкладе и приносил бы свою ставку сверху.
Правильный вывод из таблицы поэтому другой. Канал Дончиана в каноническом исполнении дал не доходность, а управление риском. Просадка системы у Сбербанка составила 11,2% против 73,8% при простом удержании акции, у Газпрома 13,4% против 79,9%, у индекса 2,7% против 55,3%. Разница в шесть-двадцать раз при сопоставимом или лучшем итоге.
Человеку, который хочет доходность, эти цифры говорят «мимо». Человеку, который хочет пережить февраль 2022 года без потери двух третей счёта, они говорят обратное.
Чего канал Дончиана не делает
Раздел из тех, что стоило бы читать первым. Ниже собрано то, чего канал Дончиана не умеет по устройству, а не по недостатку настройки.
Не показывает направление. Канал говорит только о факте обновления экстремума. Обновление максимума случается и в начале тренда, и на последнем рывке перед разворотом, и внешне эти события неразличимы.
Не работает против тренда. Соблазн трактовать пробой верхней границы как перекупленность понятен, но данные выше показывают, что за пробоем чаще следует продолжение, чем разворот. Контртрендовое прочтение канала не подтверждается ни на одной из пяти проверенных бумаг.
Запаздывает по построению. Вход происходит на максимуме двадцати дней, то есть заведомо не в начале движения. Это плата за отказ от прогноза, и уменьшить её подбором периода не удаётся, что показала таблица чувствительности.
Слепнет после перерыва в торгах. Мосбиржа не проводила торги акциями с 25 февраля по 24 марта 2022 года, двадцать семь календарных дней. Двадцать четвёртого марта торги возобновились в урезанном режиме, с 9:50 до 14:00 и только по 33 акциям индекса, с запретом коротких продаж (сообщение Банка России). В первый день после паузы, 24 марта, Сбербанк открылся на 131,00 рубля, а двадцатидневный канал по нему был построен по барам, закончившимся месяц назад, и охватывал диапазон от 89,59 до 282,30 рубля. Ширина канала составила 141,4% от цены. Индикатор формально работал, фактически показывал состояние исчезнувшего рынка.
Ловится на гэпы вниз. Нижняя граница пробивается разрывом цены, а причина разрыва каналу неизвестна. У Сбербанка за период было 21 открытие с гэпом ниже трёх процентов, и 13 из них пробили нижнюю границу канала. Часть таких пробоев приходится на дивидендные отсечки, когда падение цены не несёт информации о настроении рынка. Десятого мая 2023 года бумага открылась на 9,1% ниже предыдущего закрытия, и это была отсечка, а не паника. Для механической системы разницы нет, стоп сработает одинаково.
Не переживает переоптимизацию. Лучший период из прошлого не повторяется в будущем, а канал даёт особенно много соблазнов подкрутить, от периода входа и периода выхода до множителя стопа и фильтра. Каждый добавленный параметр улучшает историю и ухудшает то, что будет дальше.
Торговые сценарии на канале Дончиана
Ниже четыре способа применить канал Дончиана, и у каждого разобран конкретный исход на реальных данных, включая неудачный.
Сценарий 1. Пробой со стопом в два ATR
Базовая конструкция «Черепах». Заявка стоит на уровне двадцатидневного максимума, стоп ставится на 2 N ниже цены исполнения, выход происходит по пробою десятидневного минимума.
Пример из расчёта. По Сбербанку заявка сработала 27 февраля 2023 года на 168,70 рубля. Величина N в тот день равнялась 3,59 рубля, поэтому стоп встал на 161,53. Позиция прожила 50 торговых дней и закрылась 11 мая 2023 года на 228,87. Результат составил плюс 35,6% с учётом комиссии, и это лучшая сделка системы за восемь лет.
Обратите внимание, чем сделка закончилась. Выход пришёлся ровно на дивидендную отсечку Сбербанка, когда бумага открылась гэпом вниз и пробила десятидневный минимум. Система вышла по механическому правилу, не зная о причине падения, и в этот раз правило сработало в пользу трейдера.
Сценарий 2. Тот же сигнал, который не отработал
Одиночный удачный пример ничего не доказывает, поэтому рядом ставлю провал того же правила.
По Газпрому вход состоялся 17 мая 2022 года на 249,00 рубля. Волатильность тогда стояла высоко, N достигала 15,30 рубля, и стоп по правилу отъехал на 218,39, то есть на 12,3% от входа. Цена не пошла ни вверх, ни резко вниз, тридцать одну сессию болталась в диапазоне, а 30 июня 2022 года позиция закрылась по стопу с результатом минус 12,4%. Через несколько дней после выхода бумага рухнула на решении об отказе от дивидендов, то есть стоп в этом случае спас капитал.
Такие сделки составляют большинство. У Газпрома по System 1 прибыльными оказались 26,1% входов, и вся арифметика системы построена на том, что убыток ограничен заранее известной величиной.
Сценарий 3. Трейлинг по границе канала
Самое естественное применение канала Дончиана. Нижняя граница подтягивается за ценой автоматически, поэтому её удобно использовать как подвижный стоп в длинной позиции.
Плюс подхода в том, что трейдер не назначает цель заранее и не выходит из движения раньше времени. Минус в том, что отдать придётся ширину канала, то есть около десяти процентов на голубой фишке по медиане из таблицы выше. Сделка, закрытая трейлингом, почти всегда закрывается заметно ниже максимума.
Пример из того же расчёта. По Роснефти заявка сработала 15 мая 2023 года на 402,95 рубля при N в 7,56, начальный стоп встал на 387,83. Дальше в дело вступила нижняя граница десятидневного канала, позиция прожила 92 торговых дня и закрылась 21 сентября 2023 года на 528,00 с результатом плюс 30,9%. Максимум цены внутри сделки был выше цены выхода, и разница между ними как раз и есть плата за механическое сопровождение вместо угадывания вершины.
Сравните с первым сценарием, где выход происходит по тому же правилу. Разница между ними только в намерении трейдера. В первом случае канал Дончиана даёт вход, во втором он ведёт уже открытую позицию, и второе применение выглядит устойчивее, потому что не требует от индикатора предсказательной силы, которой у него нет.
Чем короче период канала для трейлинга, тем плотнее стоп и тем выше шанс вылететь на первой же коррекции. Каноническое соотношение «Черепах», вход по двадцати дням и выход по десяти, задаёт разумную отправную точку.
Сценарий 4. Канал как фильтр режима, а не как вход
Прочтение, которое я считаю самым полезным из четырёх и которое почти не встречается в русскоязычных обзорах.
Ширина канала отвечает на вопрос, в каком режиме находится рынок. Значение ниже десятого дециля, то есть около 4,4% для Сбербанка, означает сжатие и низкую волатильность. Значение выше девяностого дециля, около 20,8%, означает разболтанный рынок, где стоп по 2 N окажется очень широким, а позиция по правилу размера очень маленькой.
В такой роли канал Дончиана не даёт сигналов на вход и не конкурирует с осцилляторами. Он подсказывает, каким размером допустимо работать и стоит ли вообще применять сегодня трендовую логику.
С чем сочетается канал Дончиана и что при этом ломается
Самая обязательная связка описана выше и относится к ATR. Без него нельзя ни поставить стоп по правилам «Черепах», ни рассчитать размер позиции, поэтому индикатор волатильности идёт в комплекте, а не по желанию.
Вторая осмысленная связка касается режима рынка. Канал одинаково рисует пробои в тренде и в боковике, а индикатор ADX измеряет силу направленного движения и позволяет отсеять часть боковых сигналов. Оговорюсь, что проверка ADX на тех же российских бумагах не показала преимущества у фильтра по порогу 25, поэтому связка выглядит логично, но требует собственного теста, а не веры.
Ломается сочетание канала с осцилляторами перекупленности. Логика пробоя и логика возврата к среднему противоречат друг другу. Индикатор RSI будет показывать перекупленность ровно в момент, когда канал даёт вход, и трейдер получит два взаимоисключающих сигнала на одном экране. Выбирать нужно один подход, а не усреднять их.
Объём подтверждает пробой лучше индикаторов цены, но у российских голубых фишек данные по объёму искажены крупными разовыми сделками, поэтому пороговых правил по нему я в этом материале не привожу.
Где найти канал Дончиана в терминале
В TradingView индикатор встроен и лежит в разделе теханализа под названием Donchian Channels, настраивается период и смещение. В QUIK канал доступен как «Ценовой канал» в списке индикаторов графика. В MetaTrader стандартной версии нет, там его заменяют пользовательскими индикаторами, и это одна из причин, по которой в старых обзорах инструмента так много места отведено сторонним разработкам.
В живом графике на нашем сайте канала Дончиана нет, и я проверил оба списка индикаторов. На цену накладываются скользящие средние, полосы Боллинджера, VWAP, параболик и Ишимоку, а в нижнюю панель выводятся RSI, MACD, Stochastic, ATR, CCI, Williams %R, OBV и объём. Практический обход выглядит так. Индикатор ATR из нижней панели даёт величину N для расчёта стопа и размера позиции, а роль границ канала на глаз выполняют экстремумы последних двадцати свечей, которые видно и без индикатора.
Отработать правила без денег удобнее в торговом симуляторе, а результаты входов имеет смысл записывать в журнал сделок. Для системы, где восемь убытков подряд являются нормой, журнал перестаёт быть формальностью. Без записей невозможно отличить нормальную серию неудач от поломки правил.
- Ценовой канал в трейдинге: как построить и торговать от границ
- Индикатор ATR для расчёта стопа и размера позиции
- Полосы Боллинджера в трейдинге
Канал Дончиана для российского инвестора
Всё, что посчитано выше, относится к длинным позициям на дневных барах. Оригинальная система «Черепах» работала в обе стороны и на диверсифицированном портфеле фьючерсов, где одновременно торговались десятки несвязанных рынков. Это принципиальный момент. Их результат складывался из того, что убытки на одном рынке перекрывались трендом на другом.
Российский частный инвестор в этом смысле находится в худших условиях. Голубые фишки Мосбиржи ходят вместе, корреляция между ними высокая, и портфель из пяти бумаг не даёт той диверсификации, ради которой система строилась. Отсюда серии из восьми убытков подряд, которых у «Черепах» на широком портфеле было бы меньше.
Короткие позиции формально доступны, но требуют необеспеченных сделок. Для неквалифицированного инвестора это означает обязательное тестирование у брокера по базовому стандарту защиты прав клиентов Банка России, а также плату за перенос позиции, которая на длинном тренде съедает заметную часть результата. В расчётах выше шортов нет, и переносить выводы на них нельзя.
Отдельно про издержки. Комиссия в расчёте заложена на уровне 0,05% с каждой стороны, что соответствует типовому тарифу российских брокеров для небольших оборотов. При сорока восьми сделках за восемь лет это около пяти процентов оборота суммарно, величина заметная на фоне итога в 13,7%. Тариф с более низкой комиссией меняет картину сильнее, чем любая настройка индикатора.
Если задача состоит в том, чтобы применять трендследящую логику там, где она исторически и работала, то нужен доступ к широкому набору несвязанных инструментов, а не к пяти голубым фишкам одной страны. Из доступных россиянам вариантов это акции и ETF американского рынка через Just2Trade, где порог входа начинается со ста долларов. Минусы называю прямо. Это офшорная юрисдикция Lime LTD вместо лицензии Банка России, отсутствие страхования средств в привычном виде и налоговая отчётность, которую придётся подавать самостоятельно.
Тем, кому нужна именно спекулятивная работа с плечом по описанным правилам, ближе ТехноИнвест с рублёвым счётом и платформой xStation5. Здесь минус ещё существеннее. Компания состоит в реестре Национального банка Республики Беларусь, а не в списке Банка России, и своп за перенос позиции при удержании тренда неделями превращается в постоянную статью расходов, которой в расчётах этой статьи нет.
Проще говоря, канал Дончиана не даёт повода открывать счёт. Он даёт повод проверить, готовы ли вы к системе, где восемь месяцев подряд можно терять деньги по правилам.
Частые ошибки при работе с каналом Дончиана
- Граница, нарисованная вместе с текущим баром. Описана в разделе про заглядывание вперёд и встречается чаще остальных. Проверять сигнал по такой границе значит получать результат, который невозможно повторить.
- Торговля пробоев без стопа по волатильности. Фиксированный стоп в процентах игнорирует режим рынка. На спокойной бумаге он слишком широк, в панике слишком узок. Правило 2 N существует именно для того, чтобы расстояние до стопа менялось вместе с амплитудой.
- Контртрендовое прочтение. Пробой верхней границы не является перекупленностью, и данные по пяти инструментам это подтверждают.
- Оценка по доле прибыльных сделок. Для трендследящей системы 26,1% прибыльных входов у Газпрома нормальны, а погоня за высокой долей удачных сделок приводит к тому, что трейдер режет прибыль рано и ломает экономику подхода.
- Перенос выводов между таймфреймами. Все расчёты этой статьи сделаны на дневных барах. На часовом графике сигналов становится кратно больше, а комиссия и проскальзывание при неизменных правилах съедают результат быстрее, чем растёт число сделок.
- Забытые корпоративные события. Дивидендная отсечка опускает цену на величину выплаты и способна пробить нижнюю границу без всякого участия продавцов. Даты отсечек стоит держать перед глазами, а не узнавать о них по сработавшему стопу.
Что проверить перед тем, как применять канал Дончиана
Короткий список, который снимает большую часть проблем, описанных выше.
- Убедиться, что граница канала в вашем расчёте построена по барам, закончившимся до сигнальной даты, а не включает текущий бар.
- Посчитать ATR на инструменте и прикинуть, каким получится стоп в 2 N и сколько бумаг допускает ваш лимит риска.
- Проверить календарь дивидендных отсечек по бумаге на горизонте сделки.
- Решить заранее, сколько убыточных сделок подряд вы готовы выдержать, зная, что восемь подряд укладываются в норму.
- Сравнить ожидаемую доходность с безрисковой ставкой, а не с нулём.
Плюсы и минусы канала Дончиана
Заключение
Канал Дончиана оказался инструментом с расщеплённой репутацией, и проверка объясняет почему. Как генератор сигналов он не выдерживает критики. Две трети пробоев ложные, а голое правило «покупай двадцатидневный максимум» на трёх бумагах из пяти проиграло входу без всякого повода.
Как каркас системы он работает. Ограниченный стопом убыток, размер позиции от волатильности и выход по противоположной границе превратили набор посредственных сигналов в конструкцию, которая прошла февраль 2022 года с просадкой 11,2% там, где держатель акции потерял 73,8%.
Но и здесь честный итог скромен. Доходность от 1,58% до 5,23% годовых при каноническом размере позиции на российских голубых фишках проигрывает вкладу, и притворяться, что дело в неправильных настройках, не стоит. Дело в узком наборе коррелированных инструментов, а система строилась под широкий портфель несвязанных рынков.
Кому канал Дончиана всё же пригодится. Тем, кто ищет механическое правило выхода вместо интуитивного, тем, кому нужна мера волатильности для размера позиции, и тем, кто хочет проверить на себе, каково это, год выполнять правила без результата. Тем, кто ищет доходность, честнее начать с другого места.
