Merck & Co. — третья по выручке фармкомпания США и один из самых необычных дивидендных бумаг S&P 500: больше половины выручки приносит ровно один препарат, у которого через два-три года истекает патент. У акций Merck сложилась специфическая инвестиционная история — стабильные дивиденды и сильный пайплайн борются с приближающимся «обрывом» по Keytruda. Ниже разберём бизнес-модель компании, финансовые показатели, дивидендную политику, реалистичные риски патентного обрыва, прогноз и практический путь покупки акций Merck & Co. в РФ.
Предупреждение о рисках: Инвестирование в ценные бумаги связано с риском частичной или полной потери вложенных средств. Стоимость активов может как расти, так и снижаться. Данная статья носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым советником.
Что представляет собой Merck & Co
Merck & Co., Inc. (NYSE: MRK), известная за пределами США и Канады как MSD (Merck Sharp & Dohme), — американская биофармацевтическая корпорация с глобальным присутствием в более чем 140 странах. Штаб-квартира расположена в Рэуэе, штат Нью-Джерси; на момент мая 2026 капитализация компании составляет около $279 млрд, выручка за 2025 финансовый год — $65,0 млрд.
По размеру выручки компания входит в первую тройку американских фармкомпаний и в топ-5 мировых; по рыночной капитализации уступает Eli Lilly, Johnson & Johnson и AbbVie, но опережает Pfizer.
Тикер на NYSE — MRK; за пределами США акция торгуется и под другими символами (FWB: 6MK во Франкфурте, BMV: MRK в Мехико), но первичный листинг и максимальная ликвидность — в Нью-Йорке.
Структура акционерного капитала классическая для крупной фармы: free float близок к 100%, крупнейшие держатели — индексные фонды Vanguard и BlackRock с долями около 9% и 7% соответственно. Это означает, что курс MRK на длинных горизонтах сильно зависит от потоков в широкие индексные ETF, а не от решений отдельных стратегических акционеров.
История и трансформации
Корни компании уходят в немецкую аптеку, которую Friedrich Jacob Merck приобрёл в Дармштадте в 1668 году — это одна из старейших действующих фармкомпаний мира.
Американская Merck возникла отдельной историей: в 1887 году немецкий E. Merck отправил в США Теодора Вайкера организовать представительство, а в 1891 году к нему присоединился 24-летний George Merck, внук Heinrich Emmanuel Merck. С этой даты — 1 января 1891 года — отсчитывается история американской Merck & Co.
В 1899 году партнёры купили 150-акровый участок в Рэуэе (Нью-Джерси) и запустили производство, ставшее главной площадкой компании.
После Первой мировой войны американская «дочка» была отделена от немецкого Merck Group по требованию правительства США и стала полностью независимой. С тех пор это два разных юридических лица с общим происхождением: американская Merck & Co. (тикер MRK, под брендом Merck в США и Канаде, MSD — в остальном мире) и немецкая Merck KGaA (тикер MRK на Xetra, известная за пределами Германии как EMD Serono или Merck Group). Не путать: это разные компании, разные акции, разные дивиденды.
Ключевые трансформации XX–XXI века:
- слияние с Sharp & Dohme в 1953 году (отсюда «MSD» в международном бренде);
- прорыв в вакцинах в 1960–70-х под руководством Maurice Hilleman (создатель MMR-вакцин);
- слияние с Schering-Plough в 2009 году ($41 млрд) — крупнейшая сделка в истории компании, добавившая ремикаде, нюваксовид и оригинальный комитет препаратов;
- и трансформация 2020-х: выделение бизнеса women’s health и устоявшихся брендов в самостоятельную компанию Organon в 2021 году, что превратило Merck из конгломерата в фармкомпанию с резким фокусом на онкологию и вакцины.
Структура бизнеса
На сегодня бизнес-модель компании опирается на два сегмента:
- Pharmaceuticals — основной, дал в 2025 году $58,1 млрд (89% общей выручки) и объединяет онкологию, вакцины, госпитальные препараты.
- Animal Health — отдельный сегмент: $6,35 млрд за 2025 год, рост на 8,1% год к году; включает вакцины и препараты для крупного и мелкого скота, а также бренд Bravecto для домашних животных. Этот сегмент Merck традиционно входит в тройку мировых лидеров рынка вместе с Zoetis и Boehringer Ingelheim.
Внутри фармацевтического сегмента концентрация выручки на одном препарате — главная особенность инвестиционного кейса.
Топ-препараты по итогам 2025 года: Keytruda — $31,7 млрд (около 49% общей выручки и 55% фармсегмента), Gardasil/Gardasil 9 — $5,23 млрд, Januvia/Janumet — $2,54 млрд, Bridion — $1,84 млрд, а также Lynparza (партнёрство с AstraZeneca), Welireg, Winrevair (запуск 2024 года) и недавно добавленная Ohtuvayre (через покупку Verona Pharma в 2025 году).
Такая концентрация одновременно объясняет и привлекательность бумаги (один очень успешный препарат генерирует огромный денежный поток), и её главный риск (когда патент истекает, удар приходится по половине бизнеса сразу).
Финансовые показатели
За 2025 финансовый год Merck сообщила о выручке в размере 65,0 млрд долларов, что почти не изменилось по сравнению с 2024 годом. Затормозил рост приостановкой поставок Gardasil в Китай в начале 2025 года (на фоне переполнения дистрибьюторских каналов и снижения локального спроса), а также падением выручки Januvia/Janumet под давлением биосимиляров и переговорной программы Medicare.
Компенсировал — продолжавшийся рост Keytruda (+9% год к году в 2025 году, до $31,7 млрд) и успешный запуск Winrevair, который аналитики уже оценивают как блокбастер с пиковым потенциалом $5–7 млрд.
Первый квартал 2026 года показал ускорение: выручка $16,29 млрд (+5% год к году), обогнав консенсус аналитиков на $470 млн, продажи Keytruda — около $8,0 млрд (+8%). Это позволило менеджменту сузить нижнюю границу гайденса на 2026 год до $65,8–67,0 млрд выручки и $5,04–5,16 скорректированной EPS. Точная цена, мультипликаторы и динамика 52-недельного диапазона приведены в виджете в начале страницы — здесь сосредоточимся на трендах, а не на ежедневных значениях.
Выручка и операционная маржа
На горизонте пяти лет (2020–2025) выручка фармсегмента Merck выросла с примерно $43 млрд (post-Organon база 2021 года) до $58 млрд в 2025-м — рост на 35% за четыре года, преимущественно за счёт Keytruda.
Если посмотреть структурно, бизнес поменялся: доля онкологии в фармсегменте превысила 60%, тогда как доля диабетического портфеля (Januvia/Janumet) упала с 12% в 2019 году до около 4% в 2025 году под прессом дженериков и регулирования. Это структурный сдвиг от диверсифицированной фармы к фактически онкологической компании с вакцинным «вторым крылом».
Операционная маржа компании высокая — на уровне 30–32% non-GAAP в нормальные годы, что отражает экономику крупных биопрепаратов: высокая фиксированная стоимость R&D и патентов, но низкая маржинальная стоимость каждого следующего флакона. R&D-расходы в 2025 году составили около 20% выручки ($13 млрд), что соответствует медиане Big Pharma; для сравнения, AbbVie тратит на R&D 13–14% выручки, а Eli Lilly — около 25% (как часть подготовки к расширению инкретинового портфеля). Эта пропорция важна: чем дороже компания готова инвестировать в исследования, тем убедительнее её ответ на патентный обрыв.
Cash flow и долг
Операционный денежный поток Merck за 2025 год составил около $20 млрд, capex — приблизительно $4 млрд, что оставляет около $16 млрд свободного денежного потока. Эти деньги распределяются стандартно для зрелой фармы: дивиденды (~$8,3 млрд в год), buyback (от $1 до $5 млрд в зависимости от M&A-активности) и реинвестирование в покупки биотехов.
Чистый долг после поглощения Verona Pharma за $10 млрд (закрытие сделки ожидается во второй половине 2025–начале 2026 года) вырастет, но останется в комфортных пропорциях — leverage ratio (Net Debt/EBITDA) ожидаемо в коридоре 1,3–1,7×, что для big pharma считается консервативным уровнем.
Конкретные значения долговой нагрузки и денежного потока на любую дату удобнее смотреть в свежем 10-Q на странице SEC EDGAR — это первоисточник всех финансовых данных компании. В прозе фиксировать точные значения нет смысла: они меняются от квартала к кварталу.
Сравнение с конкурентами по Big Pharma
Чтобы корректно позиционировать MRK, полезно сопоставить её с ближайшими конкурентами по группе. Из десятки крупнейших фармкомпаний мира по капитализации в 2026 году выделяются четыре имени, релевантных для сравнения с Merck:
| Компания (тикер) | Капитализация, $ млрд | Выручка 2025, $ млрд | Дивдоходность | Главный препарат / фокус |
|---|---|---|---|---|
| Eli Lilly (LLY) | ~1 000+ | ~50 | ~0,7% | Mounjaro/Zepbound (GLP-1) |
| Johnson & Johnson (JNJ) | ~565 | ~89 | ~3,0% | Diversified pharma + medtech |
| AbbVie (ABBV) | ~383 | ~58 | ~3,4% | Skyrizi, Rinvoq (после Humira) |
| Merck (MRK) | ~279 | ~65 | ~2,8% | Keytruda (онкология) |
| Pfizer (PFE) | ~156 | ~64 | ~6,8% | Vaccines + onco (post-Seagen) |
Таблица показывает интересное позиционирование. По выручке Merck сопоставима с Pfizer и AbbVie, но рынок оценивает её скромнее, чем AbbVie, — из-за более острого предстоящего патентного обрыва.
По дивдоходности — в середине группы: ниже Pfizer (где высокая доходность отражает беспокойство о росте после Seagen) и AbbVie (высокий payout исторически), но выше Eli Lilly (рынок закладывает рост, не доход).
Главное структурное отличие Merck от соседей — концентрация на одной молекуле: ни у кого в таблице нет препарата с долей выручки сравнимой с 49% Keytruda.
Дивиденды Merck
Дивиденды по акциям Merck — старая и значимая часть инвестиционного кейса. Компания платит ежеквартальный дивиденд с 1991 года (то есть с момента, когда впервые опубликовала непрерывную дивидендную историю в современном формате), и в отдельные годы XX века делала это и раньше — но без статуса аристократа.
Этот нюанс часто упускают в обзорах: MRK не относится к S&P 500 Dividend Aristocrats, потому что во время поглощения Schering-Plough в 2008–2010 годах компания не повышала дивиденд несколько лет подряд, прервав непрерывный рост. Реальный непрерывный рост дивиденда возобновился с 2011 года.
История выплат и текущая доходность
Квартальный дивиденд на 2026 год составляет $0,85 на акцию ($3,40 в годовом выражении), что при цене около $120 даёт доходность около 2,8%. Среднегодовой темп роста дивиденда за пять лет — приблизительно 5–6%; в 2026 году компания объявила повышение на 5,0% от уровня 2025 года. На фоне выручкового затора 2024–2025 годов это умеренный, но устойчивый темп: менеджмент явно расставляет приоритеты в пользу дивидендной непрерывности, а не агрессивных повышений.
Payout ratio (доля прибыли, направляемая на дивиденды) у Merck сильно зависит от того, по какой EPS считать. По скорректированной EPS (non-GAAP, как её приводит сама компания в гайденсе) payout около 45%, что для зрелой фармы умеренно.
По GAAP EPS — выше, потому что 2024 и 2025 годы содержали крупные неденежные списания после поглощений (impairment, IPR&D charges). При оценке устойчивости дивиденда корректнее опираться на показатель cash payout — доля FCF, направляемая на дивиденды, — у Merck она в коридоре 50–55%, что оставляет компании запас прочности на M&A и buyback одновременно.
Что ждать от дивидендной политики
Логика менеджмента читается по последним 3–4 пресс-релизам: компания будет защищать дивиденд даже в годы патентного обрыва, повышая его на 4–6% год к году — то есть медленнее, чем растёт прибыль в лучшие годы, но без сокращения. Это типичная стратегия позднего цикла дивидендной фармы: payout постепенно растёт, темп прироста дивиденда замедляется, но непрерывность сохраняется как сигнал устойчивости для рынка.
Главный риск для дивиденда — не сам по себе патентный обрыв Keytruda, а ситуация, при которой пайплайн в 2028–2031 годах не компенсирует выпадающую выручку быстрее, чем долговая нагрузка после Verona и возможных следующих M&A потребует приоритетной обработки.
Драйверы роста до 2030 года
Инвестиционная дискуссия по Merck сводится к одному вопросу: что компания готовит к 2028 году вместо Keytruda. Менеджмент выстраивает многоуровневый ответ — расширение самого Keytruda через продление эксклюзивности, развитие новых блокбастеров и серия покупок биотехов под недостающие направления.
Keytruda Qlex: продление франшизы
Главный краткосрочный драйвер — подкожная (subcutaneous, SC) форма Keytruda, маркетируемая под названием Keytruda Qlex. FDA одобрило препарат в 2025 году, и в Q1 2026 года он принёс уже $128 млн — раннюю, но показательную долю продаж Keytruda.
Менеджмент рассчитывает перевести на SC-форму 30–40% американских пациентов до момента истечения IV-патента в 2028 году. Это так называемый «product hop» — стратегия, при которой компания «переселяет» пациентов на форму с собственной защищённостью, тогда как биосимиляры выходят на старую IV-форму. Эта стратегия не остановит обрыв полностью, но превращает его, по выражению аналитиков, «из обрыва в холм».
Winrevair и Welireg
Winrevair (sotatercept) — препарат для лёгочной артериальной гипертензии (PAH), полученный через покупку Acceleron Pharma за $11,5 млрд в 2021 году. Запуск в марте 2024 года прошёл лучше консенсуса; пиковые продажи аналитики оценивают в $5–7 млрд в год к 2029–2030 годам. Этот препарат закрывает значимую долю выпадающей выручки Keytruda один.
Welireg (belzutifan) — таргетная терапия HIF-2α для рака почки (RCC). В 2026 году FDA приняла к приоритетному рассмотрению заявку на расширение показаний — комбинация Welireg с Keytruda (включая Qlex) для адъювантного лечения определённых форм RCC, на основе результатов Phase 3 LITESPARK-022. При одобрении Welireg становится связующим препаратом, который одновременно расширяет рынок Keytruda и снижает риск концентрации.
M&A: Verona, Prometheus, Acceleron
Merck системно покупает биотехи поздней клинической стадии — это стратегия «buy late, не build early». За последние пять лет три ключевых сделки: Verona Pharma за $10 млрд в 2025 году (препарат Ohtuvayre для COPD, одобрен FDA в июне 2024 года, рост выручки в первый год запуска опережал консенсус), Prometheus Biosciences за $10,8 млрд в 2023 году (PRA023 для воспалительных заболеваний кишечника) и Acceleron Pharma за $11,5 млрд в 2021 году (откуда пришёл Winrevair). Все три актива на момент покупки имели уже одобренный препарат или поздний клинический пайплайн — то есть Merck не платит за раннюю науку, а покупает почти готовый источник выручки.
Эта модель имеет цену: каждая такая сделка добавляет долговую нагрузку и одноразовые списания (impairment), которые искажают GAAP-прибыль. Зато компания не зависит от удачи собственных ранних программ — у Merck в распоряжении полтриллиона долларов фармрынка, готового к выкупу, и менеджмент использует это с дисциплиной.
Вакцинный портфель: HPV и пневмококк
Вторая опора после онкологии — вакцины. Gardasil/Gardasil 9 ($5,23 млрд в 2025 году) в долгосрочной перспективе остаётся стандартом профилактики ВПЧ-ассоциированных видов рака, но в краткосрочной — переживает китайский шок: продажи в Китае фактически приостановлены с начала 2025 года, что обвалило выручку препарата примерно на четверть от уровня 2024 года.
V116 (Capvaxive) — новая пневмококковая вакцина для взрослых, одобренная в 2024 году и нацеленная на ниши, в которых Pfizer Prevnar 20 доминировал последние годы. Совокупный потенциал «второго крыла» — около $8–10 млрд выручки к 2030 году при удачном запуске.
Риски инвестирования в акции Merck
Корректный список рисков по Merck — не общий перечень про «волатильность фармсектора», а четыре специфические нагрузки, которые отделяют MRK от условного JNJ или PFE.
Патентный обрыв Keytruda (2028 в США, 2030–2031 в Европе)
Композиционный патент Keytruda в США истекает в 2028 году; в Европе защита продлится до 2030–2031 годов. Препарат принёс $31,7 млрд в 2025 году — около 49% общей выручки Merck и больше четверти прибыли.
Биосимиляры от Amgen, Samsung Bioepis, Sandoz и других подают регистрационные заявки уже сейчас; патентные споры между Merck и претендентами на дженерики ожидаются с 2026 года (стандартный лаг — 2 года до фактического выхода на рынок).
Базовый сценарий аналитиков: к 2030 году выручка IV-Keytruda падает на 50–70% от пика, частично компенсируется SC-формой (Qlex) и комбинациями.
Опровергаемость этого риска: его подтвердят первые квартальные отчёты после регистрационных одобрений биосимиляров (ожидаются 2026–2027 годы) и динамика доли пациентов, переведённых на Qlex. Если доля Qlex к концу 2027 года составит менее 25% — стратегия «product hop» работает плохо и удар по выручке окажется ближе к верхней границе диапазона.
Концентрация выручки на одном препарате
49% выручки в одной молекуле — структурно более рискованная история, чем у любого из соседей по таблице Big Pharma. Это не теоретический риск: в 2025 году произошёл фактический стресс-тест на Gardasil — приостановка китайских поставок снизила квартальную выручку препарата на 50%, и акции просели на 9% за один торговый день.
Если аналогичное событие коснётся Keytruda (новая редкая побочка, отзыв в крупном показании, реклассификация регулятора) — падение акций будет сопоставимым с китайским эпизодом Gardasil, но кратно большего масштаба.
Inflation Reduction Act и переговорная программа Medicare
С 1 января 2026 года вступили в силу первые согласованные цены по программе переговоров CMS для 10 препаратов. Januvia — один из них: цена снижена с $527 до $113 (минус 79%, крупнейшая скидка во всём списке). Это разовое сокращение Januvia/Janumet-портфеля примерно на $1,5–2 млрд годовой выручки в горизонте 2026–2028 годов. На фоне общей выручки Merck это умеренная цифра (2–3%), но это первый прецедент — следующие раунды переговоров с 2027 и 2028 годов могут затронуть Keytruda и Lynparza в форматах, которые пока сложно оценить количественно.
Геополитика и валютные риски для инвестора из РФ
Для инвестора из России на стороне страновых рисков MRK прибавляются специфические эффекты: блокировка СПБ Биржи в ноябре 2023 года закрыла торги американскими бумагами через российских неквалифицированных брокеров, а ослабление статуса налогового соглашения США–РФ (см. раздел о налогах ниже) изменило экономику дивидендов.
Эти риски не у самого эмитента, а у структуры доступа — но в практическом инвестировании они изменяют итоговую доходность не меньше, чем сама динамика акции. Их разбор — в разделе «Как купить» и «Налогообложение».
Прогноз акций Merck и потенциал
Аналитический консенсус по MRK на середину 2026 года сдержанно позитивный. По данным опросов аналитиков, медианная 12-месячная целевая цена — около $130, при текущей цене бумаги около $120 это апсайд порядка 8%. Из 39 покрывающих компанию аналитиков 18 рекомендуют покупку, 11 — держать, 0 — продавать; диапазон таргетов от $100 до $150. Бычий консенсус, но без энтузиазма Eli Lilly или AbbVie.
Логика консенсуса
Аналитики делят будущее MRK на три фазы:
- Первая фаза, 2026–2027 годы: «продлённый бычий цикл Keytruda» — препарат продолжает расти на 8–12% в год, Winrevair и Welireg добавляют рост, выручка Merck растёт на 4–6% в год.
- Вторая фаза, 2028–2029 годы: «первая волна патентного обрыва» — выручка проседает на 8–12% за год, EPS — на 15–20%, дивиденд защищён за счёт payout-расширения.
- Третья фаза, 2030+: «новая равновесная база» — Keytruda Qlex плюс пайплайн стабилизируют выручку на уровне $55–60 млрд, и компания возвращается к росту с более низкой базы.
Долгосрочный сценарий 3–5 лет
Базовый сценарий (вероятность по консенсусу около 50%): к 2030 году акция торгуется в коридоре $130–150 за бумагу при дивдоходности 3,0–3,5%, годовой суммарный возврат инвестора — 5–7% в долларах с учётом дивидендов. Это сопоставимо с долгосрочной доходностью S&P 500 минус 2–3 пункта — то есть бумага не обыгрывает индекс, но даёт более предсказуемый поток дохода.
Оптимистический сценарий (вероятность 20–25%): Qlex захватывает >40% американского рынка Keytruda, два-три актива из пайплайна выстреливают как блокбастеры — суммарный возврат 9–12% годовых, обгон индекса. Пессимистический сценарий (вероятность 20–25%): Qlex буксует, пайплайн разочаровывает, M&A заходит дороже ожидаемого — суммарный возврат 0–3% годовых, отставание от индекса.
Плюсы и минусы инвестиций в Merck
Как купить акции Merck из России
Доступ к американским акциям для российского розничного инвестора в 2026 году кардинально отличается от того, как это работало до 2022 года. Прямая покупка через российского брокера на СПБ Бирже больше невозможна для неквалифицированного инвестора — биржа попала под блокирующие санкции США в ноябре 2023 года, торги американскими бумагами через российскую инфраструктуру остановлены, и для бумаг недружественных эмитентов даже квалифицированный статус не открывает прежний доступ.
Поэтому первый честный шаг — оценить, какой путь к бумаге MRK сейчас рабочий именно для вас.
Через зарубежного брокера Just2Trade
Основной рабочий способ купить акции Merck из России — счёт у зарубежного брокера, принимающего резидентов РФ без требования российского квалстатуса. Среди таких брокеров — Just2Trade (международное подразделение группы Lime Trading, обслуживает клиентов из 33 стран, в том числе из РФ). Компания работает через лицензированную структуру в дружественной юрисдикции, поддерживает торговлю на NYSE и NASDAQ, минимальный депозит на тарифе MT5 Global (с доступом к NYSE и NASDAQ) — $100, комиссия за сделку — от $0,02 за акцию (минимум $1 за ордер). Бумага MRK торгуется на NYSE, тикер прямой — без префиксов и суффиксов.
Открытие счёта стандартное: онлайн-анкета с паспортом и подтверждением адреса (счёт за коммунальные услуги или банковская выписка с пропиской), верификация занимает 1–3 рабочих дня, статус квалифицированного инвестора по российскому законодательству не требуется.
Пополнение возможно через банковский перевод в долларах или через криптомост — точные варианты лучше уточнять у брокера перед открытием счёта, потому что платёжная инфраструктура для российских клиентов регулярно меняется.
После пополнения долларов на счёт покупка MRK занимает несколько секунд: ввели тикер, выбрали количество акций (поддерживаются дробные акции от $1), выставили рыночную или лимитную заявку.
Альтернативы и пара слов о CFD
Помимо Just2Trade, среди зарубежных брокеров, работающих с резидентами РФ, можно назвать Freedom Finance Global (Казахстан), Interactive Brokers (с ограничениями по приёму новых клиентов из РФ — каждый случай рассматривается индивидуально), а также ряд кипрских и эмиратских брокерских компаний. Общий принцип: при выборе зарубежного брокера для долгосрочной позиции в MRK важны не комиссии (на ETF и крупных акциях они сопоставимы), а юрисдикция, политика по приёму российских клиентов на текущую дату и доступная для вас платёжная инфраструктура.
Отдельно — про CFD на MRK у форекс-брокеров. Контракт на разницу — это не покупка акции, а ставка на изменение её цены, обычно с кредитным плечом. Вы не получаете прав акционера (включая дивиденды в чистом виде), платите за перенос позиции через ночь (swap), а плечо так же быстро умножает убыток, как и прибыль.
Для долгосрочной инвестиции в качественный фармактив CFD не подходят принципиально — это инструмент для спекулятивной торговли, а не для построения позиции на годы. Если ваша цель — именно «инвестировать в Merck», нужна реальная бумага через брокера, дающего прямой доступ к NYSE.
Пошаговая инструкция (прямая покупка через Just2Trade)
- Откройте счёт у зарубежного брокера с доступом к NYSE (Just2Trade — рабочий вариант на 2026 год для резидентов РФ), пройдите верификацию по паспорту и подтверждению адреса.
- Пополните счёт в долларах — точный канал уточните у брокера перед открытием (банковский перевод, криптомост и др. варианты периодически меняются).
- В торговом терминале найдите тикер MRK (биржа NYSE), убедитесь, что выбран спот-инструмент, а не CFD-аналог.
- Выставьте заявку — рыночную для немедленного входа или лимитную с желаемой ценой. При лимитной заявке учитывайте, что биржа работает в часы Нью-Йорка (с 16:30 до 23:00 МСК).
- После исполнения проверьте позицию в портфеле; дивиденды будут зачисляться автоматически по графику Merck (квартально, с удержанием налога — см. следующий раздел).
Налогообложение для инвестора из РФ
Налоговая часть инвестиций в американские акции для российского резидента в 2026 году — это одно из мест, где наибольшая часть устаревших обзоров вводит в заблуждение. После приостановки межгосударственного налогового соглашения экономика дивидендов поменялась радикально, и для бумаги вроде Merck с дивдоходностью около 2,8% это означает заметное снижение чистой нетто-доходности.
Дивиденды Merck и форма W-8BEN после приостановки СИДН
До 2023 года российский резидент, подписав форму W-8BEN у зарубежного брокера, платил в США пониженную ставку 10% с американских дивидендов (по статье 10 СИДН), а в РФ доплачивал ещё 3% до российской ставки 13%. Эта схема работала десятилетиями и была главным аргументом «иностранные дивиденды — это нормально». Сейчас она не работает.
Соглашение об избежании двойного налогообложения между США и РФ приостановлено: Россия — Указом Президента №585 от 8 августа 2023 года, США — соответствующими действиями с 16 августа 2024 года. Практическое следствие: с этих дат форма W-8BEN не снижает ставку удержания в США, и налог у источника с дивидендов нерезидента — стандартные 30%. Это касается всех брокеров и всех юрисдикций — норма зависит от резидентства налогоплательщика, а не от страны брокера.
Применительно к MRK это означает: из квартального дивиденда $0,85 на акцию резидент РФ получает на счёт около $0,595 после американского удержания. Дальше эта сумма квалифицируется в России как иностранный дивидендный доход и должна быть задекларирована плательщиком самостоятельно (зарубежный брокер не является налоговым агентом по российским налогам), с применением российской прогрессивной шкалы — 13% на доходы до 2,4 млн рублей в год и 15% сверх этого порога по доходам от ценных бумаг (отдельная пятиступенчатая шкала с 2025 года касается только трудовых доходов).
Механизм зачёта американского удержания против российского НДФЛ после приостановки СИДН юридически спорен: формально статьи о зачёте приостановлены, и существует риск двойного налогообложения. Конкретный порядок зачёта в индивидуальном случае стоит обсудить с налоговым консультантом или оперировать консервативно — закладывать в расчёт «голые» 30% американского удержания без зачёта.
Налог с прироста капитала и валютная переоценка
Прирост капитала по акциям MRK — то есть разница между ценой продажи и ценой покупки — облагается в РФ по той же шкале 13% (15% свыше 2,4 млн рублей в год от ценных бумаг). Здесь работает критическая для долгосрочного инвестора в долларовый актив особенность — валютная переоценка. Прибыль для целей налога считается не в долларах, а в рублях: и цена покупки, и цена продажи переводятся в рубли по официальному курсу ЦБ РФ на даты сделок. Если в период удержания рубль ослабел к доллару (а тренд именно такой на горизонте 5–10 лет), вы получите рублёвую «прибыль», даже если в долларах позиция была убыточной.
ИИС и ЛДВ — что реально работает для MRK
Льготы российского налогового кодекса для инвестора в иностранные акции после 2022 года применяются крайне ограниченно. Индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС, с 2024 года — единая форма ИИС-3) открывается только у российских брокеров с лицензией ЦБ РФ; у зарубежного брокера ИИС невозможен по определению. Поскольку через российских брокеров неквалифицированный инвестор сейчас не может купить MRK, схема «получить вычет на ИИС и держать MRK» технически нереализуема для большинства частных инвесторов.
Льгота долгосрочного владения (ЛДВ — статья 219.1 НК РФ) на ценные бумаги, удержанные более 3 лет, в теории применима и к иностранным акциям, купленным через российскую инфраструктуру. На практике для бумаг MRK, приобретённых на СПБ Бирже до её блокировки, ЛДВ может работать при продаже — но это касается уже сформированных позиций, а не новых. Для бумаг, купленных у зарубежного брокера после 2022 года, ЛДВ юридически тоже доступна, но требует самостоятельной декларации и подтверждения сроков владения — это рабочий, но трудоёмкий путь, требующий аккуратной документации. Перед использованием ЛДВ имеет смысл проконсультироваться с налоговым специалистом, специализирующимся на ценных бумагах нерезидентских юрисдикций.
