Акции Яндекса (YDEX): обзор, дивиденды и стоит ли покупать

Акции Яндекса торгуются на Московской бирже под тикером YDEX с 24 июля 2024 года, и за первые 530 сессий бумага успела показать полугодовой убыток по МСФО, выйти на прибыль 93,4 млрд рублей за одно полугодие, четыре раза заплатить дивиденды и потерять четверть стоимости от февральского максимума. Оценка металась так же широко. По отчётной прибыли 2024 года бумага стоила больше ста годовых прибылей, по прибыли последних четырёх кварталов около восьми, и при этом менялась не столько цена, сколько знаменатель.

Разбор ниже собран из первичных документов, то есть из квартальных пресс-релизов, годового отчёта, материалов собраний акционеров и биржевой статистики. Дальше по порядку идут бизнес и его блоки, финансовые результаты, дивиденды с историей гэпов, капитальные затраты, мультипликаторы, риски и практическая часть про покупку и налоги.

Что представляет собой Яндекс и на чём зарабатывает

Шесть блоков вместо одного поиска

Компания отчитывается по шести направлениям, и поиск занимает в этом списке только одну строку. За 2025 год выручка группы составила 1 441,1 млрд рублей, из которых на Городские сервисы пришлось 804,5 млрд, на Поисковые сервисы и ИИ 551,2 млрд, на Персональные сервисы 214,3 млрд, на Б2Б Тех 48,2 млрд, на Автономные технологии 0,6 млрд и на прочие инициативы 12,1 млрд (годовой отчёт МКПАО «ЯНДЕКС» за 2025 год). Сумма по блокам больше выручки группы, потому что внутренние расчёты между сегментами исключаются.

Внутри Городских сервисов живут три разных бизнеса. Райдтех, то есть такси, каршеринг Драйв, самокаты и аренда пауэрбанков. Электронная коммерция, куда входят Маркет, Лавка, Еда и Деливери. И Доставка вместе с прочими сервисами вроде Заправок.

Персональные сервисы объединяют подписку Плюс с развлекательными сервисами и финтех. Б2Б Тех это Yandex Cloud и Яндекс 360. Автономные технологии пока приносят десятые доли миллиарда выручки и стабильно минусят по EBITDA.

Поиск платит за всё остальное

Во втором квартале 2026 года блок «Поисковые сервисы и ИИ» дал 137,4 млрд рублей выручки при скорректированной EBITDA 63,7 млрд, то есть рентабельность составила 46,3% (пресс-релиз за II квартал 2026 года). Вся группа заработала за тот же квартал 88,9 млрд скорректированной EBITDA. Арифметика простая. Поиск приносит 72% прибыльности группы, а остальные блоки в сумме добавляют меньше трети.

Городские сервисы в том же квартале дали 34,4 млрд EBITDA при выручке 215,6 млрд, Персональные сервисы 2,5 млрд при выручке 64,9 млрд, Б2Б Тех 3,7 млрд. Автономные технологии забрали 6,0 млрд, прочие инициативы ещё 9,2 млрд.

Такая конструкция объясняет, почему инвестору в акции Яндекса важнее следить за темпом рекламной выручки, чем за оборотом такси. Реклама и услуги продвижения от внешних клиентов выросли во втором квартале 2026 года на 10,3% год к году, а выручка всей группы на 16%. Ядро растёт медленнее периферии, и это меняет структуру прибыли на годы вперёд.

Сколько платформа берёт с оборота

Городские сервисы удобно мерить не выручкой, а долей, которую платформа оставляет себе с оборота. Во втором квартале 2026 года валовой оборот райдтеха составил 439,3 млрд рублей, а выручка сегмента 77,6 млрд. Это 17,7% оборота.

У доставки и других сервисов формата online-to-offline соотношение похожее, 21,2 млрд выручки на 58,3 млрд оборота, то есть 36%. У электронной коммерции 123,7 млрд на 295,7 млрд, но здесь сравнение хромает, потому что часть товаров Маркет и Лавка продают со своего баланса, и тогда в выручку попадает вся цена товара.

Рентабельность считается уже от оборота. У райдтеха скорректированная EBITDA во втором квартале дала 8,0% от валового оборота против 6,3% годом ранее. У электронной коммерции 0,1% против минус 3,8%. Разница между этими двумя строчками и есть вся история последних двух лет, потому что такси кормит маркетплейс, пока тот учится не терять деньги.

Как акции Яндекса оказались на Московской бирже

Расписки нидерландской Yandex N.V. торговались на Московской бирже под тикером YNDX, и последняя сессия по ним прошла 24 мая 2024 года с закрытием 4 189,2 рубля. Ровно через два месяца, 24 июля 2024 года, начались торги акциями новой головной компании под тикером YDEX, первое закрытие 4 148,5 рубля при обороте 22,3 млрд рублей.

Пауза длиной в 2 месяца обошлась держателю примерно в 1 процент цены. Это редкий случай для корпоративной реструктуризации такого масштаба, обычно расхождение считается десятками процентов.

Кто владеет компанией и что такое акции типов «А», «Б» и «Г»

На 27 июля 2026 года размещено 396 907 082 акции, из которых 379 416 652 обыкновенные голосующие, 17 490 427 обыкновенных принадлежат администраторам программы мотивации и не дают ни голоса, ни права на дивиденд, плюс существуют по одной привилегированной акции типов «А», «Б» и «Г» (структура акционеров на сайте эмитента).

Три привилегированные акции по одной штуке это не опечатка. Через них закреплены специальные права, которые команда менеджеров получила при реструктуризации, и тип «Г» появился отдельным изменением в устав, вынесенным на собрание 29 июля 2024 года.

Основным акционерам принадлежит 70,09% капитала, включая 16,43% у команды менеджеров, у администраторов программы мотивации 4,41%, в свободном обращении 25,50%. Контролирующей доли нет ни у кого, и компания это подчёркивает отдельной сноской.

Почему у биржи и у эмитента разное число акций

Биржевая карточка YDEX показывает объём выпуска 396 012 957 акций, а эмитент на своём сайте называет 396 907 082. Разница ровно 894 125 бумаг, и это те самые акции дополнительного выпуска, которые компания разместила во втором квартале 2026 года для исполнения обязательств по программе мотивации.

Мелочь, но она попадает в расчёт. Биржа считает капитализацию по своему числу акций и занижает её примерно на 0,23%, около трёх миллиардов рублей при текущей цене. Когда встречаете расхождение между капитализацией в терминале и вашим собственным расчётом, первым делом сверяйте не цену, а число бумаг.

Финансовые показатели Яндекса за 2025 год и первое полугодие 2026

Год, в котором прибыль Яндекса выросла в 7 раз

Выручка 2025 года составила 1 441,1 млрд рублей против 1 094,6 млрд годом ранее, то есть рост 32%. Скорректированная EBITDA поднялась на 49% до 280,8 млрд, операционная прибыль выросла втрое до 173,6 млрд, а чистая прибыль по МСФО с 11,5 млрд превратилась в 79,6 млрд (пресс-релиз за IV квартал и 2025 год).

Семикратный рост прибыли выглядит чудом ровно до момента, когда смотришь на базу. В 2024 году отчётная прибыль была придавлена расходами на программу мотивации после переезда компании в российскую юрисдикцию, и первое полугодие 2024 года группа закрыла убытком 11,7 млрд рублей.

Данные пресс-релизов эмитента за IV квартал 2025 года и за II квартал 2026 года. Скорректированные показатели не относятся к МСФО, компания раскрывает методику их расчёта в приложении к каждому релизу.

Полугодие, которого нет ни в одном релизе

Компания публикует первое полугодие и год целиком, а второе полугодие отдельной колонкой не показывает. Оно достаётся вычитанием. Чистая прибыль второго полугодия 2025 года равна 79,6 минус 5,4, то есть 74,2 млрд рублей. Скорректированная прибыль того же периода составила 98,2 млрд.

Ряд по полугодиям выглядит так. Убыток 11,7 млрд в первом полугодии 2024 года, прибыль 23,2 млрд во втором, всего 5,4 млрд в первом полугодии 2025 года, 74,2 млрд во втором и 93,4 млрд в первом полугодии 2026 года. Разброс в разы, причём операционный бизнес всё это время рос ровно.

Годовой P/E по отчётной прибыли у Яндекса почти бесполезен как ориентир, потому что знаменатель дёргается от неденежных статей. Мультипликаторы к выручке и к EBITDA ведут себя спокойнее, и разбор в отдельном материале про чтение отчётности по шагам показывает ту же логику на других эмитентах.

Что на самом деле произошло в первом полугодии 2026 года

Выручка выросла на 19% до 759,0 млрд рублей, скорректированная EBITDA на 41% до 162,2 млрд, рентабельность поднялась до 21,4%. Чистая прибыль составила 93,4 млрд против 5,4 млрд годом ранее, и вот тут нужна осторожность.

Внутри операционной прибыли сидит доход от продажи Авто.ру на 25,7 млрд рублей. Сделку закрыли 2 июня 2026 года, покупателем стал «Т-Авто» из группы «Т-Технологии», сумма сделки 35 млрд рублей. Компания сама исключает этот доход из скорректированных показателей как разовый, поэтому скорректированная чистая прибыль первого полугодия 82,2 млрд оказалась ниже отчётной.

В пересчёте на акцию доход от продажи Авто.ру даёт около 67 рублей до налога при базовой прибыли 244,45 рубля на акцию за полугодие. В следующем году такой строки в отчёте не будет, а мультипликатор, посчитанный по отчётной прибыли за четыре квартала, включает её целиком.

Скорректированная прибыль выше отчётной, и вот почему

За 2025 год скорректированная прибыль составила 141,4 млрд рублей против отчётных 79,6 млрд. Разница почти в два раза, и её главный источник это расходы по вознаграждениям на основе акций, которые компания исключает из скорректированного результата.

Логика эмитента понятна. Начисления по программе мотивации не тратят деньги со счёта, поэтому для оценки денежной эффективности бизнеса их убирают. Логика инвестора другая. Акции для сотрудников берутся не из воздуха, а из дополнительной эмиссии, и доля действующего акционера от этого уменьшается.

Банк внутри IT-компании

Баланс на 30 июня 2026 года выглядит непривычно для технологической компании. В краткосрочных обязательствах стоят клиентские депозиты и прочие финансовые обязательства финансовых сервисов на 314,1 млрд рублей, ещё 19,3 млрд в долгосрочных. В активах кредиты клиентам на 97,8 млрд в оборотных и на 35,8 млрд во внеоборотных.

Оборот направления финансовых сервисов во втором квартале 2026 года достиг 351 млрд рублей и вырос на 39% год к году, причём 59% этого оборота пришлось на операции вне экосистемы Яндекса. Выручка направления выросла на 51% до 29,5 млрд рублей, это самый быстрорастущий бизнес компании.

Плата за такой рост видна в отчёте о движении денежных средств. Резерв на покрытие ожидаемых кредитных убытков за первое полугодие 2026 года составил 15,9 млрд рублей против 13,6 млрд годом ранее. Кредитный риск это отдельная профессия, и он теперь лежит внутри бумаги, которую покупают ради поиска и такси.

Долг Яндекса, ставка и проценты

Долговые обязательства на 30 июня 2026 года составили 205,5 млрд рублей долгосрочных и 71,8 млрд краткосрочных, всего 277,3 млрд. Денежные средства и эквиваленты на ту же дату 296,0 млрд рублей, то есть чистый долг отрицательный, около минус 18,7 млрд.

Процентные расходы за полугодие составили 25,5 млрд рублей и снизились на 21% год к году. Уплаченные проценты в отчёте о движении денежных средств выше, 50,3 млрд, поскольку в эту строку попадают и операционные процентные расходы финтеха.

Б2Б Тех, самый маленький и самый быстрый

Блок технологий для бизнеса приносит меньше всех, если не считать автономный транспорт. Выручка второго квартала 2026 года 15,3 млрд рублей при скорректированной EBITDA 3,7 млрд и рентабельности 24,4%, то есть по марже он уступает только поиску.

Растёт блок быстрее группы, на 29% за квартал и на 32% за полугодие. Клиентов у Yandex Cloud стало 64 тысячи, сервисами искусственного интеллекта пользуются 37% крупных клиентов, сервисами информационной безопасности 53%.

Виртуальный офис Яндекс 360 набрал 8,9 млн платных учётных записей, из них 2,4 млн у крупных компаний, при аудитории свыше 117 млн пользователей. Для оценки всей компании 15 млрд квартальной выручки погоды не делают. Но именно этот блок ближе всего к тому, что рынок готов оценивать дорогими мультипликаторами, и когда он вырастет до заметной доли, разговор про справедливую цену акций Яндекса пойдёт по-другому.

Дивиденды Яндекса

История дивидендов Яндекса от нуля до 190 рублей

За 2023 год решение о выплате не принималось вовсе. Первый дивиденд компания объявила летом 2024 года, и с тех пор платит дважды в год, по итогам полугодия и по итогам года. По результатам 2024 года акционеры получили 160 рублей на акцию, по результатам 2025 года 190 рублей (история выплат на сайте эмитента).

Суммы и даты по данным раздела «Дивиденды» и материалов собраний акционеров МКПАО «ЯНДЕКС». Выплата за первое полугодие 2026 года на момент подготовки материала рекомендована советом директоров, но собранием акционеров ещё не утверждена.

Дивидендная политика, в которой нет формулы

Дивидендная политика у компании есть, она утверждена решением совета директоров от 7 марта 2024 года. Формулы в ней нет. Это не догадка обозревателя, а прямая фраза самого эмитента в отчёте о соблюдении Кодекса корпоративного управления, где принцип «прозрачный и понятный механизм определения размера дивидендов» помечен как соблюдаемый частично.

Объяснение отклонения звучит так. Дивидендная политика общества не использует показатели отчётности для определения размера дивидендов и не содержит конкретного показателя, в том числе обязательной доли чистой прибыли. Там же отмечено, что материалы к собранию по итогам 2024 года не содержали отдельного обоснования распределения чистой прибыли.

У «Северстали» или у «Норникеля» инвестор может открыть положение о дивидендной политике, найти привязку к свободному денежному потоку или к EBITDA и посчитать ожидаемую выплату сам. С акциями Яндекса такой возможности нет. Размер выплаты каждый раз рождается заново на заседании совета директоров, а как считать ожидаемый дивиденд по формуле, показано в разборе типов дивидендной политики.

Сколько это от прибыли

Отсутствие формулы не означает отсутствия закономерности. Я свёл выплаты и прибыль за все объявленные периоды в одну таблицу, и картина оказалась любопытной.

Расчёт по данным пресс-релизов и раздела «Дивиденды» эмитента. Выплата за первое полугодие 2026 года оценена как 110 ₽ на 379 416 652 голосующие обыкновенные акции.

Соблазн вывести из этого правило «половина скорректированной прибыли» большой, и поддаваться ему не стоит. Две точки не образуют политику, а компания прямым текстом отказалась привязывать выплату к отчётности. Механику расчёта доли выплат разбирает отдельный материал про коэффициент payout ratio.

Как закрывались дивидендные гэпы Яндекса

Четыре отсечки дают маленькую, но честную выборку. В каждой из них бумага открывалась в день отсечки ниже, чем закрывалась накануне, и ни разу разрыв по открытию не достигал размера выплаты.

Расчёт по дневным ценам открытия и закрытия режима TQBR (данные Московской биржи). Гэп считается от цены закрытия предыдущей сессии, закрытием гэпа считается первое закрытие выше этого уровня.

Первый гэп закрылся за одну сессию, второй потребовал 56 торговых дней, третий уложился в 14. Четвёртый, апрельский 2026 года, не закрыт до сих пор, и дело тут уже не в дивиденде, а в общем сползании рынка.

Тактика «купить под отсечку и продать сразу после» на этих данных смотрится сомнительно. Дивидендная доходность одной выплаты меньше 2,6%, а типичный дневной размах бумаги сопоставим с этой величиной. Ближайшие даты отсечек по российским бумагам удобнее сверять в календаре дивидендов, он обновляется автоматически.

Что известно про выплату за первое полугодие 2026 года

Совет директоров на заседании 31 июля 2026 года рекомендовал собранию акционеров выплатить 110 рублей на обыкновенную акцию по результатам первого полугодия 2026 года и предложил зафиксировать 21 сентября 2026 года как дату определения лиц, имеющих право на дивиденд (рекомендации совета директоров). Решение принимает внеочередное собрание акционеров в форме заочного голосования 9 сентября 2026 года.

Особых мнений членов совета директоров по этому вопросу не было. Из того же документа выясняется бытовая деталь, которую эмитенты редко публикуют. Невостребованные дивиденды по обыкновенным акциям на 30 июня 2026 года составили 4 615 520 рублей, то есть деньги, которые компания перечислила, а получатели не забрали.

Если собрание утвердит рекомендацию, то за двенадцать месяцев с апреля 2026 года по сентябрь 2026 года держатель получит 220 рублей на акцию. Три года подряд платить дважды в год для российской технологической компании это уже традиция, но не обязательство.

Сколько акций реально получают дивиденд

Дивиденд идёт только на обыкновенные голосующие акции. Бумаги, которыми владеют администраторы программы мотивации, из распределения исключены, как и акции, выкупленные компанией на бирже до момента передачи их сотрудникам.

Число получателей растёт вместе с программой мотивации. Под первую выплату попали 365 284 880 акций, под выплату за 2024 год уже 376 375 996, под выплату за первое полугодие 2025 года 379 780 682, под последнюю 381 840 681. За два года база выросла на 4,5%.

Для держателя это означает, что при одинаковом дивиденде на акцию компания каждый год тратит на выплату чуть больше денег, а его собственная доля в капитале чуть уменьшается. Медленно, но неуклонно.

Капитальные затраты, ИИ и обратный выкуп акций

Капитальные затраты Яндекса и 145,9 млрд рублей

В 2025 году компания направила на капитальные затраты 145,9 млрд рублей, это 10,1% выручки. Прогноз на 2026 год предполагает диапазон 10–12% выручки, что соответствует среднему значению за пять лет.

За первое полугодие 2026 года на приобретение основных средств и нематериальных активов ушло 60,1 млрд рублей против 47,2 млрд годом ранее. Операционный поток при этом вырос со 81,8 до 136,2 млрд, поэтому свободный денежный поток полугодия составил 76,1 млрд рублей против 34,6 млрд год назад.

Сравнение с дивидендом делает картину наглядной. За то же полугодие компания выплатила акционерам 42,0 млрд рублей, то есть 55% свободного денежного потока. Запас есть, но он не безграничный, и растёт он в основном за счёт городских сервисов, а не за счёт поиска.

Алиса AI и 42% поисковых запросов

Во втором квартале 2026 года доля запросов, на которые Алиса AI даёт ответ прямо в поиске, выросла на 7 процентных пунктов за квартал и достигла 42%. Ежемесячная аудитория этих ответов 49,5 млн человек, еженедельная аудитория чата с нейросетью 33,2 млн, рост на 39% за квартал.

Компания подаёт это как достижение, и с точки зрения продукта так и есть. С точки зрения бизнеса тут спрятан главный вопрос ближайших лет. Когда пользователь получает готовый ответ, он реже кликает по ссылкам, а рекламная модель поиска исторически построена как раз на кликах.

Общий контекст рынка искусственного интеллекта и того, кто на нём зарабатывает, собран в отдельном материале про инвестиции в ИИ.

Мотивация акциями против обратного выкупа

4 мая 2026 года совет директоров одобрил программу обратного выкупа акций на срок два года и на сумму до 50 млрд рублей. Выкуп идёт не ради поддержки котировки, а для исполнения обязательств по программе долгосрочной мотивации сотрудников.

С момента старта и до 27 июля 2026 года выкуплено 3,3 млн акций почти на 12,5 млрд рублей, то есть примерно по 3 788 рублей за бумагу. Это 3,3% свободного обращения и 0,83% уставного капитала. Параллельно во втором квартале разместили 894,1 тыс. новых акций по ранее принятому решению.

Баланс за квартал сложился в пользу акционера, выкупили примерно вчетверо больше, чем выпустили. Выкупленные бумаги не голосуют и не получают дивиденд до передачи сотрудникам, так что размытие не отменяется, а откладывается. Правильная рамка тут звучит скучно. Обратный выкуп у Яндекса это не возврат денег акционерам, а расходная часть программы мотивации, просто оплаченная через биржу.

Сколько стоят акции Яндекса по мультипликаторам

P/E, который упал со 131 до 8

Цена акции на конец 2024 года составляла 3 994 рубля, базовая прибыль на акцию за тот год 30,47 рубля. Отношение одного к другому даёт 131. На конец 2025 года цена 4 567 рублей и прибыль на акцию 209,69 рубля дают уже 21,8. По прибыли последних четырёх кварталов мультипликатор опустился примерно до восьми.

Прибыль последних четырёх кварталов считается как второе полугодие 2025 года плюс первое полугодие 2026 года. Базовая прибыль на акцию в этой конструкции равна 195,37 плюс 244,45, то есть 439,82 рубля. Проверка через прибыль даёт близкое значение, 167,6 млрд рублей на средневзвешенные 382,1 млн акций это 438,7 рубля, разница возникает из-за разного количества акций в двух полугодиях.

Расчёт по цене закрытия 3 487 ₽ на 24 августа 2026 года и по числу размещённых акций 396 907 082, капитализация 1 383,9 млрд ₽. Значения живые, актуальные цифры считает виджет в начале страницы.

EV/EBITDA и чистая денежная позиция

Стоимость предприятия получается ниже капитализации, потому что денег на счетах больше, чем долга. При долге 277,3 млрд рублей и денежных средствах 296,0 млрд чистая позиция отрицательная, а EV составляет около 1 365 млрд рублей.

Скорректированная EBITDA за четыре квартала равна 328,1 млрд рублей, отсюда EV/EBITDA около 4,2. Для компании, которая растёт по выручке на 19% в год и по EBITDA на 41%, это невысокая оценка по меркам любого рынка.

Осторожность нужна с самим показателем. EBITDA у Яндекса скорректированная, из неё вынуты расходы на мотивацию акциями и амортизация прав пользования по аренде. Своя методика есть у каждого эмитента, поэтому сравнивать EV/EBITDA двух компаний без чтения примечаний бесполезно.

Цена к выручке и к балансу

P/S около 0,89 означает, что вся компания стоит меньше своей годовой выручки. Для технологического бизнеса с рентабельностью по EBITDA 21% такое соотношение выглядит скромно, и объясняется оно не столько скепсисом к бизнесу, сколько ставкой в экономике.

P/B 3,4 смотрится дороже, но балансовый капитал у IT-компании плохо отражает ценность. Основной актив это технологии, аудитория и бренд, а они на балансе почти не отражены. Гудвил и нематериальные активы занимают 177,7 млрд рублей при активах 1 492,5 млрд.

Подобрать бумаги по мультипликаторам и сравнить их между собой удобно через скринер акций, там же считается дивидендная доходность по российским эмитентам.

Яндекс и остальной IT-сектор Мосбиржи

В отраслевом индексе информационных технологий Московской биржи одиннадцать бумаг. Вес Яндекса в нём 15,63%, третье место после Хэдхантера и Циан. По капитализации картина совершенно другая.

Капитализация по данным Московской биржи, веса по официальному составу индекса MOEXIT. Значения меняются ежедневно.

Индекс капирует вес каждой бумаги, поэтому фонд на IT-сектор даёт совсем не ту экспозицию, которую ожидает покупатель. Инвестор, купивший индекс, вкладывает в Яндекс шестую часть денег, хотя на компанию приходится почти 60% стоимости всего сектора.

В индексе Московской биржи широкого рынка вес бумаги 6,66%, это четвёртое место после ЛУКОЙЛа, Сбербанка и «Газпрома». Экспозиция на акции Яндекса есть у любого держателя индексного фонда на российский рынок, и при подсчёте реальной доли компании в портфеле её приходится складывать с прямой покупкой.

Что говорили аналитики год назад

Эмитент в годовом отчёте свёл рекомендации инвестдомов по состоянию на конец 2025 года. Одиннадцать брокеров, из них десять с числовым прогнозом цены. Рекомендаций «продавать» или хотя бы «держать» нет ни одной.

Данные годового отчёта МКПАО «ЯНДЕКС» за 2025 год, раздел «Аналитический охват», по состоянию на конец 2025 года.

Средний прогноз десяти домов 6 138 рублей, медиана 6 000. Через восемь месяцев бумага торгуется на 43% ниже среднего таргета. Ошиблись не отдельные аналитики, ошиблись все сразу и в одну сторону, потому что модели строились от роста прибыли, а рынок в 2026 году считал ставку.

Прогноз цены полезен как описание бизнес-модели и предпосылок аналитика. Как ориентир для покупки он не работает, и этот случай тому иллюстрация. Свежие цены и объёмы по бумаге удобно смотреть на живом графике.

Риски инвестирования в акции Яндекса

Ядро растёт медленнее группы

Выручка блока «Поисковые сервисы и ИИ» за первое полугодие 2026 года выросла на 4% против 19% у группы. Во втором квартале темп ускорился до 9%, но разрыв сохранился. При этом именно поиск даёт около 72% скорректированной EBITDA всей компании.

Пока прибыльное ядро растёт на 4–9%, а быстрорастущие блоки живут около нулевой рентабельности, консолидированная прибыль зависит от того, успеет ли электронная коммерция закрепиться в плюсе. Первый положительный квартал у неё случился как раз во втором квартале 2026 года, скорректированная EBITDA 0,4 млрд рублей против минус 10,9 млрд годом ранее. За полугодие сегмент всё ещё в минусе на 6,0 млрд.

Регуляторная нагрузка на рекламу и на такси

С 1 апреля 2025 года распространители интернет-рекламы платят обязательные отчисления в размере 3% от квартального дохода. Норма введена статьёй 18.2 закона «О рекламе», расчёт делает Роскомнадзор ежеквартально. Для компании, у которой реклама формирует основную часть прибыльного блока, это прямой вычет из маржи.

С 1 марта 2026 года действует закон о локализации автомобилей такси (Федеральный закон № 116-ФЗ от 23.05.2025). Машина попадает в региональный реестр такси, только если набирает нужное количество баллов локализации или произведена по специальному инвестиционному контракту. Сервис заказа такси не владеет автопарком, но сокращение числа допущенных машин бьёт по предложению на платформе.

Отдельной строкой ни один из этих факторов в отчётности не раскрывается, поэтому посчитать эффект по документам эмитента нельзя. Косвенный признак есть в цифрах райдтеха. Оборот сегмента вырос на 10% при росте выручки на 15%, то есть комиссия платформы растёт быстрее самого рынка поездок.

Размытие капитала программой мотивации

Разница между базовой и разводнённой прибылью на акцию показывает масштаб будущего размытия. За первое полугодие 2026 года базовая прибыль на акцию 244,45 рубля, разводнённая 232,50, разрыв около 4,9%. Средневзвешенное разводнённое число акций 401,7 млн против базовых 382,1 млн.

Почти 20 млн акций это потенциальные бумаги, которые появятся у сотрудников при исполнении обязательств по программе. Обратный выкуп часть этого объёма закрывает, но программа мотивации в IT-компании не заканчивается никогда, это часть зарплаты инженера.

Ставка 14% и конкуренция за деньги инвестора

При ключевой ставке 14% годовых банковский вклад или фонд денежного рынка дают доходность вдвое выше дивидендной доходности акций Яндекса. Пока это так, растущая компания без высокого дивиденда проигрывает борьбу за деньги консервативного инвестора.

Обратная сторона у этой же медали приятнее. Снижение ставки одновременно поднимает оценку будущих денежных потоков и удешевляет долг компании, а долг у Яндекса плавающий больше чем наполовину. Именно поэтому бумага так резко реагирует на заседания Банка России, и лучший день в её истории, рост на 10,32% 20 декабря 2024 года, пришёлся ровно на день решения по ставке.

Нет контролирующего акционера

Отсутствие мажоритария обычно подают как плюс корпоративного управления, и в части защиты миноритария это верно. Обратная сторона в том, что у компании нет владельца, чьи интересы совпадают с интересами долгосрочного акционера по определению.

Специальные права закреплены за командой менеджеров через три привилегированные акции и через долю 16,43% в капитале. Решение о дивидендах каждый раз проходит через совет директоров и собрание, без формулы и без обязательства. Для миноритария это означает зависимость от доброй воли, а не от документа.

Разовые доходы в отчётной прибыли

Продажа Авто.ру добавила 25,7 млрд рублей в операционную прибыль первого полугодия 2026 года. В прошлые периоды подобных строк не было, в следующие они не гарантированы. Мультипликатор, посчитанный по отчётной прибыли за четыре квартала, включает этот доход целиком.

Правильная реакция на такую строку не в том, чтобы её игнорировать, а в том, чтобы считать оценку дважды. По отчётной прибыли P/E около 7,9, по скорректированной около 7,3, и разница между ними как раз показывает вес разовых и неденежных статей.

Волатильность акций Яндекса и глубина просадки

Годовая волатильность дневных доходностей за всю историю торгов составляет 31,2%, за последние двенадцать месяцев 28,7%. Максимальная просадка от февральского максимума 2026 года превышала 36% по внутридневным ценам.

Бумага при этом обгоняет рынок на длинной дистанции. С первой сессии 24 июля 2024 года по 21 августа 2026 года акции Яндекса потеряли 12,2%, индекс Московской биржи за тот же отрезок упал на 30,0%. Слабое утешение для того, кто покупал на максимуме, и важный факт для того, кто оценивает бумагу против индекса.

Что отслеживать держателю акций Яндекса

Три сценария на горизонте двух лет

Сценарии ниже это не прогноз цены, а способ разложить оценку на предпосылки, которые читатель может проверять сам по мере выхода отчётов.

Конкретный результат зависит от фазы цикла, в которой собирается позиция, и не гарантирован ни в одном из вариантов.

Разница между осторожным и оптимистичным сценарием почти целиком лежит в двух переменных, и обе внешние. Это ставка и рекламный рынок. Операционные показатели самой компании последние восемь кварталов улучшались независимо от того, что делала котировка.

Календарь событий по акциям Яндекса

Компания отчитывается ежеквартально и объявляет дивиденды дважды в год, поэтому расписание предсказуемое.

Даты собраний и отсечек публикуются в разделе «Собрания акционеров» на сайте эмитента, ближайшие отсечки по всем российским бумагам собраны в нашем календаре дивидендов.

Кому подходят акции Яндекса, а кому нет

Бумага подходит инвестору с горизонтом от трёх лет, который покупает рост выручки и готов к просадкам в треть капитала по позиции. Дивиденд тут приятное дополнение, а не смысл покупки, потому что 5,5% годовых при ставке 14% дивидендной идеей не назовёшь.

Она не подходит тому, кто собирает портфель под текущий доход. Для этой задачи на российском рынке есть бумаги с доходностью вдвое выше, и подобрать их можно через подборку дивидендных акций РФ. Не подходит она и тому, кто не готов разбираться в разнице между отчётной и скорректированной прибылью, потому что без этой разницы оценка компании превращается в гадание.

Отдельная категория это инвестор, у которого уже есть индексный фонд на российский рынок. У него экспозиция на акции Яндекса составляет 6,66% от суммы фонда, поэтому докупка отдельной бумаги увеличивает концентрацию сильнее, чем кажется на первый взгляд.

Плюсы и минусы инвестиций в акции Яндекса

Как купить акции Яндекса

Лот, режим торгов и брокер для акций Яндекса

Бумага торгуется в режиме основных торгов TQBR, лот равен одной акции, шаг цены 0,5 рубля. Порог входа равен цене одной бумаги, то есть около 3,5 тыс. рублей, что делает акции Яндекса доступными даже для первого пополнения счёта.

Нужен счёт у российского брокера с лицензией Банка России. Иностранные площадки для этой бумаги не подходят, торги идут только на Московской бирже. Сравнение тарифов и условий российских компаний собрано в обзоре брокеров для покупки акций, а общий порядок открытия счёта разобран в руководстве как инвестировать в России.

Пошаговый порядок действий

1. Открыть брокерский счёт или ИИС у компании из реестра Банка России, проверив её в разделе «Реестры» на сайте регулятора.
2. Пополнить счёт рублями через СБП или переводом, комиссия за ввод у большинства брокеров нулевая.
3. Найти бумагу по тикеру YDEX и убедиться, что выбран режим TQBR, а не срочный контракт с похожим названием.
4. Выставить лимитную заявку, а не рыночную, при дневном обороте около 3 млрд рублей спред узкий, но на открытии он расширяется.
5. Проверить, что бумага зачислена на счёт на следующий торговый день, расчёты на Московской бирже идут в режиме Т+1.

Про ИИС стоит сказать отдельно. С 2024 года открыть можно только счёт третьего типа, минимальный срок владения для договоров 2024–2026 годов составляет пять лет, и по нему совмещаются вычет на взнос и освобождение дохода. Механика и подводные камни разобраны в материале про индивидуальный инвестиционный счёт.

Если нужен только ценовой риск

Иногда российский брокерский счёт открыть не выходит. Причина бывает разной, от нерезидентского статуса до проблем с переводом денег. Запасной вариант в такой ситуации это контракт на разницу цен у форекс-компании из реестра НБРБ, где счёт «Техно Pro» открывается от 50 долларов и номинируется в долларах или рублях, а ввод и вывод в рублях предусмотрены (условия ТехноИнвеста).

Ограничения этого маршрута надо назвать прямо. Права на акцию не переходят, дивиденд акционера не начисляется, за перенос позиции через ночь списывается своп, при просадке обеспечения позиция закрывается принудительно. Публичного перечня тикеров у компании нет, наличие конкретной бумаги проверяется в терминале до пополнения счёта.

Для дивидендной стратегии и для удержания на годы такой маршрут не годится совсем. Он имеет смысл только там, где нужен короткий ценовой риск без владения бумагой. Подробный разбор условий собран в обзоре ТехноИнвеста.

Налоги по акциям Яндекса для инвестора из РФ

С прибыли от продажи удерживается НДФЛ 13%, а с части дохода свыше 2,4 млн рублей за год ставка становится 15%. Это отдельная налоговая база, она не складывается с зарплатой (статья 224 Налогового кодекса). Считает и удерживает налог брокер как налоговый агент.

С дивидендов российского эмитента удерживается те же 13% и 15% свыше порога, вычеты к дивидендной базе не применяются. При выплате 110 рублей на акцию на руки приходит 95,7 рубля.

При владении бумагой дольше трёх лет работает льгота долгосрочного владения, освобождающая доход от продажи в пределах 3 млн рублей за каждый полный год. На дивиденды она не распространяется. Тем, кто покупал выше и сидит в минусе, полезнее сальдирование убытков внутри года и перенос их на будущие периоды в течение десяти лет. Полный разбор ставок и вычетов собран в материале про налоги на инвестиции.