Обзор рынка 10–14 августа 2026: Brent плюс 6%, Мосбиржа минус 7% и новые 13F

Кратко

Неделя дала редкое сочетание: нефть Brent подорожала на 6,03%, доллар вырос к рублю на 2,89%, а индекс Мосбиржи потерял 6,97%. Защитой не стало и золото: оно прибавило 2,10%, но российские акции всё равно продавали широким фронтом. В США картина была спокойнее. S&P 500 завершил неделю ростом на 0,36%, хотя в пятницу отступил от рекорда из-за слабых розничных продаж и нового скачка нефти.

Главный вывод не в том, что один рынок вырос, а другой упал. Инвесторы одновременно увидели замедление базовой инфляции в США, сохраняющийся риск дорогой энергии и первые публичные снимки портфелей крупных фондов за второй квартал. Эти сигналы не складываются в простую ставку на снижение или повышение ставок. Они заставляют различать активы, которым помогает мягкая денежная политика, и активы, которым мешает дорогая нефть.

Текущий индекс стресса инвестора РФ и РБ собран в одном виджете. В субботу он ещё показывает последний завершённый расчёт и автоматически обновится после понедельничного пересчёта.

Главное за неделю: инфляция ослабла, а нефтяной риск остался

CPI США дал ФРС время

Бюро статистики труда США сообщило, что потребительские цены в июле выросли на 0,1% к июню и на 3,4% год к году. Базовый индекс без продуктов и энергии прибавил 0,2% за месяц и 2,5% за год. Годовой общий показатель замедлился с 3,5%, а базовый — с 2,6%. Именно это рынок хотел увидеть после слабого июльского отчёта по занятости.

Внутри релиза есть важная деталь. Энергия подешевела на 1,5% за месяц, но всё ещё стоила на 14,7% больше, чем год назад. Бензин был дороже на 24,6% год к году. Значит, хороший месячный CPI частично опирался на компонент, который в августе снова развернулся вверх вместе с нефтью.

На следующий день индекс цен производителей не изменился за месяц, но вырос на 4,7% за год. Товары подешевели на 0,7%, услуги подорожали на 0,2%, а цены без продуктов, энергии и торговых наценок выросли на 0,4% за месяц. Для ФРС это не сигнал победы над инфляцией. Скорее, это аргумент не торопиться с новым повышением, пока потребительский спрос и рынок труда ослабевают.

Brent вернулась к 88,59 доллара

Brent начала неделю около 83,55 доллара и закрылась на 88,59, прибавив 6,03%. В понедельник и вторник рынок снова закладывал задержку полноценного восстановления судоходства через Персидский залив. В среду котировка касалась 90,07 доллара, затем часть премии ушла на мягком PPI, но в пятницу баррель вновь подорожал примерно на 1,5 доллара на фоне неопределённости вокруг поставок.

Связь с инфляцией прямая. Если нефть остаётся у 88–90 долларов, снижение цен на энергию в июльском CPI может оказаться временным. Доходность десятилетних казначейских облигаций в пятницу поднялась к 4,69% с 4,63% днём ранее, следуя за нефтью. Это объясняет, почему хорошие данные по базовой инфляции не вызвали устойчивого ралли во всех рисковых активах.

Прогноз прошлого выпуска сработал частично

Неделю назад базовый сценарий был таким: CPI вблизи ожиданий снимет часть аргументов за повышение ставки ФРС, а доллар останется около текущих уровней. Первая часть исполнилась. После CPI и PPI рынок увеличил вероятность сохранения ставки в сентябре, а S&P 500 в четверг обновил максимум.

Вторая часть не исполнилась для рубля. Официальный курс доллара вырос с 82,1665 до 84,5449 рубля, или на 2,89%. Причина была локальной: Brent подорожала, но одновременно усилились геополитическая премия, спрос на валюту и распродажа российских активов. Поэтому движение DXY на 0,04% почти ничего не объясняет в паре доллар–рубль.

Коротко на неделе

• S&P 500 прибавил 0,36%, Nasdaq — 0,14%; оба индекса удержались около рекордов, несмотря на слабую пятницу.
• Индекс Мосбиржи упал с 2 296,41 до 2 136,35 пункта, а RGBI снизился на 1,07% до 114,24 пункта.
• Доллар подорожал к рублю на 2,89%, евро — на 2,82%; индекс DXY почти не изменился.
• Bitcoin потерял 3,09%, Ethereum — 1,69%; капитализация крипторынка составила 2,20 трлн долларов.
• Micron выросла на 10,72% на продолжении отскока производителей памяти; Cisco потеряла 8,03% после отчёта, хотя прибыль и выручка превысили ожидания.
• Berkshire Hathaway, Soros Fund Management и Bridgewater Associates подали формы 13F за второй квартал 14 августа.

Рынки в цифрах

VIX при этом снизился до 14,25. Американский рынок не перешёл в режим паники: S&P 500 завершил неделю в плюсе, а продажи пятницы выглядели фиксацией у максимума. Для России снижение IMOEX почти на 7% при спокойном VIX подчёркивает локальный характер риска.

Российский рынок: индекс не спасли ни нефть, ни рубль

Индекс Мосбиржи прошёл от 2 296,41 до 2 136,35 пункта. Недельный минимум 2 130,39 оказался рядом с закрытием, то есть заметного выкупа к пятнице не произошло. Оборот за пять сессий составил около 309 млрд рублей.

Обычно сочетание Brent плюс 6% и доллар плюс 2,9% помогает нефтегазовым компаниям. На этот раз оно не компенсировало общее снижение аппетита к российскому риску. Особенно показательны объёмы: оборот по T был в 4,7 раза выше среднего за двадцать дней, по привилегированным акциям «Сургутнефтегаза» — в 4,2 раза, по «Газпрому» — в 2,9 раза. Деньги не просто исчезли из стакана; позиции активно перестраивали.

Закрытие оказалось всего на 5,96 пункта, или на 0,28%, выше недельного минимума. Индекс завершил неделю у нижней границы диапазона, поэтому говорить о заметном выкупе пока рано. Средний оборот составил около 61,8 млрд рублей за сессию. Это не рекорд, но повышенная активность в отдельных тяжеловесах показывает направленную смену позиций.

Нефть и курс поддерживают ожидаемую рублёвую выручку экспортёров, но не отменяют стоимость капитала и корпоративные риски. Дивидендная отсечка T объясняет механическую часть снижения одной бумаги. Одновременный всплеск оборотов в T, SNGSP и GAZP говорит о более широкой перестройке портфелей. Расхождение IMOEX с Brent нельзя свести к одному дивидендному гэпу.

Лидеры и аутсайдеры российских акций

Московский кредитный банк (CBOM): +15,63%. Бумага выросла с 10,033 до 11,601 рубля и стала явным исключением на падающем рынке. В открытых раскрытиях за неделю не найдено свежего корпоративного события, которое само по себе объясняло бы такой масштаб. Поэтому корректнее считать движение спекулятивным и не приписывать его отчётности или сделке, которых компания не объявляла. Практический риск здесь простой: без проверяемого катализатора обратное движение может быть столь же быстрым.

Ozon (OZON): +2,01%. Акции поднялись с 2 857 до 2 914,5 рубля. На фоне падения индекса это относительная сила, но не самостоятельное ралли. Публичного события первого ранга в течение недели не было; вероятное объяснение — возврат части спроса в ликвидную бумагу роста после июльской волатильности. Эту формулировку стоит читать именно как интерпретацию цены, а не как установленную компанией причину.

Т-Технологии (T): −9,22%. На неделе закрывался реестр для дивиденда 4,6 рубля на акцию за первый квартал. Отсечка объясняет часть падения механически, но не все 9,22%. Повышенный оборот, в 4,7 раза выше среднего, показывает, что к дивидендному гэпу добавилась продажа финансового сектора и фиксация позиций.

«Полюс» (PLZL): −16,89%. Бумага снизилась с 1 322,6 до 1 099,2 рубля, хотя золото подорожало. Это продолжение переоценки после июльских планов отказаться от дивидендов до 2030 года, а не реакция на цену металла. Разрыв между золотом и акцией полезен как напоминание: акция золотодобытчика содержит корпоративный риск, которого нет в самом металле.

США: рекорд индекса скрывает жёсткую ротацию

S&P 500 закрылся на 7 785,76 пункта, прибавив 0,36%. В четверг индекс обновил рекорд после мягкого PPI, но в пятницу опустился на 0,2%. Розничные продажи неожиданно снизились, а Brent снова подорожала. Для рынка это двойной сигнал: слабый спрос удерживает ФРС от повышения, но одновременно повышает риск замедления экономики.

Micron Technology (MU): +10,72%. Акции выросли с 877,57 до 971,66 доллара. В четверг Micron прибавила 4,2%, а рост за август приблизился к 16%. Это часть отскока производителей памяти после июльской коррекции: в июле MU потеряла 16,4%. Спрос на инфраструктуру искусственного интеллекта остаётся сильным, но высокая волатильность говорит, что инвесторы спорят уже не о росте выручки, а о цене, которую готовы за него платить.

Chevron (CVX): +7,20%. Бумага выросла с 186,56 до 200 долларов. Здесь причина прозрачнее: Brent прибавила 6,03%, а риск ограничений судоходства поддержал весь нефтяной сектор. Однако зависимость работает в обе стороны. Любая устойчивая нормализация поставок способна быстро убрать геополитическую премию из барреля и акций.

Cisco Systems (CSCO): −8,03%. Компания превысила ожидания по квартальной прибыли и выручке, но рынок сосредоточился на прогнозе валовой маржи и замедлении роста выручки во второй половине 2027 финансового года. Перед отчётом акция выросла примерно на 67% за шесть месяцев, поэтому сильные текущие цифры оказались недостаточны для ещё более высокой оценки.

JD.com (JD): −11,86%. Рынок негативно отреагировал на сокращение выручки и давление субсидий и промоакций на прибыльность, несмотря на отдельные показатели лучше ожиданий. Для интернет-ритейла это важный сигнал: рост оборота, купленный дорогим маркетингом, инвесторы оценивают хуже устойчивого роста маржи.

Криптовалюты: цена снизилась, сеть тоже остыла

Большая двойка

Bitcoin закрыл неделю на 62 843,43 доллара, потеряв 3,09%. Внутринедельный диапазон составил от 62 528,45 до 65 321,84 доллара, а пятничное закрытие осталось рядом с нижней границей. Ethereum снизился на 1,69% до 1 876,51 доллара и опередил BTC на 1,40 процентного пункта. Капитализация рынка составила около 2,20 трлн долларов.

Разница между BTC и ETH была умеренной, поэтому она ещё не подтверждает устойчивую ротацию в альткоины. Индекс Crypto Fear & Greed сохранился на 29, как и неделей ранее. Цена снизилась, но настроение не ухудшилось вслед за ней. Страх уже был заложен в позиционирование до пятничного закрытия.

Сетевой спрос и потоки ETF

Четыре ончейн-индикатора дают более полную картину:

• чистый отток из спотовых Bitcoin-ETF за 10–14 августа составил 385,2 млн долларов. Дневные значения равнялись −144,6, +7,8, −61,1, −131,1 и −56,2 млн долларов по данным Farside Investors;
• число активных адресов Bitcoin снизилось на 9,6%, с 524 231 до 474 014;
• средний хешрейт недели уменьшился на 1,9%, с 919,74 до 901,90 EH/s, при последнем значении 925,21 EH/s;
• предложение стейблкоинов почти не изменилось и выросло на 0,04% до 306,34 млрд долларов.

Отток из фондов вместе со снижением адресной активности усиливает слабый сигнал недели, но не является готовым сигналом к продаже. ETF показывают спрос регулируемого канала, активные адреса — использование сети, а стейблкоины — доступную долларовую ликвидность внутри крипторынка. На этой неделе первые два показателя были отрицательными, стейблкоины остались почти нейтральными.

Четыре из пяти торговых дней дали отток из ETF. Значит, давление не сводилось к одной крупной заявке. Одновременно снижение активных адресов на 9,6% показывает, что слабость пришла и из сетевой активности. Хешрейт просел слабее цены, а запас стейблкоинов почти не изменился. Капитал не покинул криптосистему в том же масштабе, в каком снизился регулируемый спрос на BTC.

Ликвидные движения

Среди ликвидных токенов на Binance выделился PUMP с ростом на 20,1%, а UNI потерял 20,8%. Для недельного движения UNI не найдено подтверждённого отдельного события первого ранга; падение совпало со снижением Bitcoin и общей продажей более рискованных альткоинов. Поэтому использовать его как доказательство ухудшения бизнеса Uniswap нельзя.

Что делают крупные игроки: 13F перестали быть пустым окном

Пульс рынка

VIX завершил неделю на 14,25 и снизился на 4,36%. Совокупное отношение объёма пут-опционов к колл-опционам на Cboe составляло 0,77 после пятничной сессии. Значение ниже единицы означает, что колл-опционов торговалось больше, но один дневной показатель не доказывает дальнейший рост рынка. Вместе с S&P 500 плюс 0,36% он показывает отсутствие широкого спроса на защиту.

DXY изменился всего на 0,04%. Глобальные индикаторы оставались спокойными, тогда как IMOEX потерял 6,97%. Аномальные обороты в T, SVCB и SNGSP усиливают именно локальный сигнал. Неделя разделила два режима риска. В США инвесторы сохраняли умеренный аппетит к акциям, в России шла активная переоценка позиций.

Институционалы недели

Формы 13F, поданные 14 августа, показывают портфели на 30 июня. Это запаздывающий снимок, а не список сегодняшних сделок, но впервые за несколько недель раздел можно строить на раскрытиях, а не на ожидании дедлайна.

Berkshire Hathaway увеличила обе позиции в Alphabet и нарастила Delta Air Lines с 39,81 до 57,32 млн акций. Совокупная позиция в Bank of America сократилась с 513,62 до 483,39 млн акций, при этом отдельная строка на 9,8 млн акций сохранилась. Изменения названий Bank of America и Chubb в таблице SEC могут создать техническую иллюзию новых и закрытых позиций, поэтому сравнивать нужно по CUSIP, а не только по названию эмитента.

Soros Fund Management открыл позицию примерно в 2,18 млн акций Super Micro Computer. Обычная позиция в SPDR S&P 500 ETF на 25 тыс. паёв не изменилась, а объём пут-опционов на SPY в отчётности сократился с эквивалента 1,188 млн до 75 тыс. паёв. По одной форме 13F это нельзя трактовать как переход от широкого индекса к отдельным компаниям: документ не раскрывает внутриквартальные сделки и полную структуру хеджирования.

Bridgewater Associates увеличила SPDR S&P 500 ETF с 4,36 до 5,32 млн паёв, но сократила Amazon с 4,39 до 2,03 млн акций, Micron — с 1,48 млн примерно до 117 тыс., а TSMC — с 1,08 млн примерно до 35 тыс. паёв ADR. То есть рост индекса в июле и августе происходил уже после того, как один из крупнейших системных фондов заметно уменьшил прямую концентрацию в части технологических лидеров.

На российском рынке важнее не отчёты фондов, а обороты. T торговалась с объёмом в 4,7 раза выше среднего, SVCB — в 4,5 раза, SNGSP — в 4,2 раза. Такой список не даёт направления будущей цены, но показывает, где крупные участники действительно меняли позиции.

Валюты и золото: рубль проигнорировал Brent

Официальный доллар вырос до 84,5449 рубля, евро — до 97,5141. На сумму 5 000 долларов курсовой эффект за неделю составил около 11 892 рублей до учёта комиссий: 5 000 × (84,5449 − 82,1665). Это не доходность валюты как актива в долларах, а изменение её рублёвой оценки.

Золото прибавило 2,10% до 4 432 долларов за унцию. Рост был умереннее нефтяного и происходил при почти неизменном DXY. Металл получил поддержку от ожидания более мягкой ФРС, но высокая доходность казначейских облигаций ограничивала движение.

Долговой рынок: длинный конец потребовал премию

RGBI снизился на 1,07% до 114,24 пункта. По кривой бескупонной доходности Банка России доходность на сроке один год выросла с 13,71% 7 августа до 13,75% 14 августа. Десятилетняя точка поднялась заметнее, с 15,67% до 15,89%. Рост доходности совпал со снижением индекса облигаций, потому что цена уже обращающейся бумаги движется в обратную сторону к требуемой рынком доходности.

Разница между десятилетней и годовой точками достигла 2,14 процентного пункта. Длинный конец прибавил за неделю 22 базисных пункта против четырёх на коротком. Рынок потребовал больше компенсации за срок и инфляционный риск. Для держателя длинной ОФЗ это означает более высокую чувствительность цены. Чем больше дюрация, тем сильнее переоценка при одинаковом движении доходности.

Ключевая ставка после решения 24 июля составляет 14%, следующее заседание назначено на 11 сентября. Средняя максимальная ставка топ-10 банков во второй декаде июля равнялась 12,83%. Она была ниже годовой точки кривой на 0,92 пункта и десятилетней на 3,06 пункта. Это валовое сравнение без учёта налога, комиссий, страхования вклада и ценового риска облигации. Сопоставить сроки можно в калькуляторе вклада и материале об акциях и облигациях.

Регуляторика и налоги

• Банк России в течение недели не объявлял нового решения по ключевой ставке. Действующий уровень 14% сохраняется до заседания 11 сентября.
• 14 августа Банк России опубликовал плановые оценки платёжного баланса и внешнего долга. Это статистическое раскрытие, а не изменение правил для частного инвестора.
• Дедлайн форм 13F относится к американским управляющим с активами от установленного порога. Форма раскрывает длинные позиции в определённых ценных бумагах на конец квартала, но не показывает шорты и сделки после 30 июня.
• Для российских вкладов необлагаемая база по процентам считается как 1 млн рублей, умноженный на максимальную ключевую ставку на первое число каждого месяца года. Снижение текущей ставки само по себе не уменьшает уже достигнутый максимум за год.

Материальных новых налоговых правил для частного российского инвестора за 10–14 августа в проверенных официальных публикациях не найдено. Это отсутствие нового события, а не утверждение, что правила больше не меняются.

Что это значит для разных инвесторов

Консервативный профиль. Вклад около 12,8% годовых по средней максимальной ставке крупнейших банков остаётся понятной базой. Снижение RGBI на 1,07% показывает, что длинные облигации могут колебаться даже без заседания ЦБ. Покупка ОФЗ требует заранее определить срок и готовность держать бумагу до погашения.

Умеренный профиль. Неделя снова доказала ценность валютной диверсификации: долларовая часть выросла в рублях на 2,89%, когда IMOEX потерял 6,97%. Но покупать валюту после резкого движения только из-за прошедшей доходности рискованно. Рабочий подход — заранее заданная доля и регулярное выравнивание портфеля.

Активный профиль. Лидеры недели были событийными: Chevron зависела от нефти, Micron — от ротации в чипах, Cisco — от ожиданий после отчёта. Здесь важнее не угадать направление индекса, а определить, какой показатель отменит идею. Для нефтяника это нормализация поставок, для чипов — замедление заказов и маржи.

Криптопрофиль. Падение BTC на 3,09% при страхе на уровне 29 и почти неизменном предложении стейблкоинов не похоже на капитуляцию. Но снижение активных адресов на 9,6% не подтверждает расширение пользовательского спроса. Позицию разумно измерять долей капитала, а не эмоциональностью индекса.

Для доступа к акциям США российские инвесторы могут рассматривать Just2Trade; перед открытием счёта нужно отдельно оценить юрисдикцию, комиссии и порядок пополнения. Важно: Банк России включает домен j2t.tech, на который ведёт партнёрская ссылка, и Lime Trading (CY) Ltd (ранее Just2Trade Online Ltd) в warning list с признаком нелегального профессионального участника рынка ценных бумаг. Это не доказывает недобросовестность каждой компании бренда, но означает отсутствие защиты российского регулятора и требует проверить юрлицо договора до перевода денег.

Это описание рыночной ситуации, не индивидуальная инвестиционная рекомендация.

Впереди: 17–21 августа

• 17 августа, понедельник — индекс деловой активности Empire State и опрос ожиданий рынка труда ФРБ Нью-Йорка. Слабые цифры усилят спор о замедлении экономики после падения розничных продаж.
• 18 августа, вторник — цены импорта и экспорта США, разрешения на строительство и закладки новых домов, промышленное производство. Для рынка облигаций важна связка цен импорта с нефтью.
• 19 августа, среда — очередные данные Росстата по недельной инфляции и аукционы ОФЗ, если они включены в график Минфина. Следить стоит за тем, подтверждает ли инфляция возможность снижения ставки 11 сентября.
• 20 августа, четверг — первичные заявки на пособие по безработице и индекс деловой активности ФРБ Филадельфии. Одновременно Банк России опубликует недельные международные резервы и ряд банковских агрегатов.
• 21 августа, пятница — данные по занятости в штатах США за июль и отчётность Банка «Санкт-Петербург» по МСФО за первое полугодие.

Базовый сценарий. Если американские данные покажут умеренное замедление без нового всплеска цен импорта, S&P 500 сохранит поддержку, а доходности облигаций могут стабилизироваться. Для России ключевыми останутся нефть, рубль и способность IMOEX удержать район 2 130 пунктов.

Рисковый сценарий. Если Brent закрепится выше 90 долларов и цены импорта ускорятся, рынок вернётся к инфляционному риску. Тогда длинные облигации и дорогие технологические акции окажутся под давлением, а доллар может получить поддержку. Для российского рынка дополнительный риск — продолжение продаж после пробоя 2 130 пунктов.

Перед новой неделей полезно проверить не только календарь событий, но и структуру портфеля: долю валюты, срок облигаций, концентрацию в одном секторе и максимальный допустимый убыток по каждой идее.